Search Results

בול מסחר עוסקת בתחום המימון החוץ בנקאי ובעיקר בניכיון שיקים לרבות ביצוע עסקאות ניכיון מגובות בבטוחות נדל"ן. החברה הונפקה ביוני 2021 לפי שווי של 118 מיליון שקל אחרי הכסף. מאז ההנפקה ועד לסוף יום המסחר האחרון (18/06/2023) צנח שווי השוק שלה ביותר מ-50% ותשואותיהן של שתי סדרות האג"ח שהנפיקה החברה במהלך 2022, נסקו לרמה דו ספרתית לאחר שעליית הריבית במשק ואי הוודאות הכלכלית הובילו לעלייה בסיכון האשראי של חובות הלקוחות שלה. כלומר בתום שנת 2022 חברת בול מסחר לא גבתה 19% מהיקף האשראי שסיפקה בשווי 73 מיליון שקל במועד החזוי המקורי, ומהם 41 מיליון שקל בפיגור של למעלה מ-90 ימים.זאת לעומת 8.5% ו-18 מיליון שקלים שלא ניגבו במועד החזוי המקורי ב-2021. בנוסף לכך בשנת 2022 הגיעו הפסדי האשראי החזויים של חברת בול מסחר לסכום של 7.4 מיליון שקל לעומת 315 אלף שקל בלבד ב-2021. איש העסקים צחי אבו היה צפוי לרכוש 33% ממניות החברה בתמורה ל 30 מיליון שקל, וזאת בהתאם למזכר הבנות לא מחייב שנחתם בין הצדדים ושעליו דיווחה החברה בחודש אפריל 2023. מזכר ההבנות הנ"ל היה כפוף להשלמת בדיקת נאותות ואתמול הודיעה החברה על ביטול העיסקה. חברת הדירוג מידרוג הורידה בחודש אפריל השנה (2023) את דירוג המנפיק ואת דירוג סדרות האג"ח שלה לדירוג Baa3, כתוצאה משני גורמים עיקריים: 1. שחיקת איכות הנכסים של החברה הכוללת ריכוזיות גבוהה יחסית לענף הנדל"ן (43%) המאופיין ברמת סיכון גבוהה יחסית 2. עלייה בסך החובות הבעייתיים, לצד העלייה ברמת הסיכון הכללית במשק והפגיעה בנגישות למקורות מימון, שמגבילה את יכולתה של חברת בול למחזר את חובותיה. מאז הורדת הדרוג, פירסמה חברת בול את דוחות הרבעון הראשון שכללו התפתחות משמעותית חיובית ביחס לגביית החובות והפחתת היקף החשיפה כפי שניתן לראות בטבלה הבאה: החברה הפחיתה את מצבת החובות בכ- 52 מליון שקל ביחס לסוף שנת 2022 כאשר 56 מיליון הופחתו מתוך קבוצת החוב ברמת הסיכון הגבוהה ביותר, שכוללת חובות שאינם מגובים בנדל"ן ובבטוחות מוחשיות. שיעור הכיסוי של ההון העצמי ביחס לחשיפה של החברה גדל בצורה משמעותית מ 42% בסוף שנת 2022 ל 57% בתום הרבעון הראשון. החברה אף דיווחה שלאחר תקופת הדוח, ניגבו עוד כ- 3.1 מיליון שקלים בגין לקוחות שהיו בפיגור. שיפור משמעותי זה שהושג ברבעון הראשון, שימש להפחתה משמעותית של החובות לבנקים. האג"ח הגיבה בעליות שערים לאור העסקה שהייתה אמורה להתגבש עם צחי אבו, אבל ככל שחלף הזמן ולא נחתם הסכם מחייב בין הצדדים, חזרו אגרות החוב לרמת השערים שבהן הן נסחרו טרום (הדיבורים על) העסקה. בפני חברת בול עדיין עומד אתגר קרוב של פירעון 25% מסדרת אג"ח א' בתאריך 30/06/2023 בסכום של כ- 24.5 מיליון ₪. נכון לתום הרבעון הראשון יתרת המזומנים של חברת בול עמדה על כ- 13.9 מיליון שקלים בלבד. לחברה היו שני מקורות אפשריים לסגור את הפער: המשך הפחתת מצבת החובות במהלך הרבעון השני בדומה למה שהצליחה לעשות ברבעון הראשון. הנפקת הון מתוקף ההסכם המתגבש עם צחי אבו. האפשרות השנייה לא קיימת יותר ולגבי האפשרות הראשונה, ניתן ללמוד מדוח הדירקטוריון כי החברה הגדילה את הנזילות לאור הציון כי תיק האשראי נטו (בניכוי הפרשה לחובות מסופקים) בסמוך למועד החתימה על הדוחות הכספיים קרי, ביום 30 במאי ,2023 הסתכמה בכ- 260 מיליון ש"ח. כלומר החברה הצליחה לגבות עוד כ- 55 מיליון שקל בחודשים אפריל ומאי, אך לא ברור כמה מתוכם נשאר בקופה לפירעון האג"ח וכמה מתוכם שימשו לפירעון החוב לבנקים. נתוני הגבייה מעודדים אך הסיכון המשמעותי ביותר גלום ברמת החוב בפיגור. נכון לתום חודש מרץ 2023 היו 83 מיליון שקלים בפיגור (כולל חובות שמועד פירעונם תואם מחדש) כאשר 44 מיליון שקל בפיגור של מעל 90 יום. כאמור בחודשיים עד פרסום הדוח, ניגבו 3.1 מיליון שקלים שהיו בפיגור ונותרו כ 80 מיליון שקל נוספים בפיגור וזהו סכום שמהווה משקולת כבדה מאוד: 30% מהיקף הלקוחות. בשלב זה עדיין קשה לצפות את יכולת החברה לפרוע את מלוא התחייבויותיה, אך אין ספק שביטול העיסקה עם צחי אבו, מרחיק אותה מהיעד ונותן תג מחיר לחברה שהוא נמוך מ 60 מיליון שקל (כאשר ההון העצמי של חברת בול עמד נכון לתום חודש מרץ 2023, על 89 מיליון שקל). האם זו אינדקציה שהחברה עתידה לרשום הפסדי אשראי של לפחות 30 מליון בזמן הקרוב? לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

אגח זבל הוא סוג של אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה אשר אמורה לפצות על הסיכון הגבוה שכרוך בהשקעה כזאת. השקעה באגח זבל אינה מתאימה לכל משקיע וזאת מכיוון שיש סיכון וסיכוי להפסיד את כל הכסף שהושקע. באופן כללי, תשואת אגח נקבעת על פי תנאי השוק, ואם השוק מאמין ביכולת החזר החוב של החברה, אז איגרות החוב האלה יסחרו בתשואה נמוכה, ואם המשקיעים מאמינים שהחברה תתקשה להחזיר את החוב, אז איגרות החוב האלה יסחרו בתשואה גבוהה. המונח "אג"ח זבל" מתאר אגח שנסחרות בתשואה גבוהה מ 10% ובד"כ הכוונה היא לאגח של חברות שמדורגות מדירוג BB+ ועד לדירוג C. במצב כזה, ישנן חברות שיכולות לבצע רכישה עצמית של אגח כאלה. ברכישה עצמית, החברה למעשה קונה איגרות חוב שלה וכך היא מפחיתה את גובה ההתחייבויות במאזן החברה. חברות מבצעות רכישה עצמית כזאת, כאשר מחירי איגרות החוב שלהן נמוכים יחסית להתחייבויות (של האגח) וכך חברות כאלה משיגות רווח, מכיוון שתמורת סכום מסוים שהן משקיעות (ברכישה העצמית), ההתחייבויות שלהן קטנות בסכום שהוא גבוה יותר מסכום הרכישה העצמית וכתוצאה מכך, גם ההון העצמי של החברות האלה גדל. חברות במצב כזה, שבאפשרותן לבצע רכישה עצמית של אגח כאלה, יכולות לשפר את מצבן באופן משמעותי מאד על ידי ביצוע רכישה כזאת. במאמר הזה, נראה את ההשפעה של ביצוע רכישה עצמית על מצב חברה ונשתמש לצורך כך בחברת ג'י סיטי אירופה שכתבנו עליה מאמר בשבוע שעבר ובחברת האם שלה, שנקראת ג'י סיטי שמחזיקה 100% ממניות חברת ג'י סיטי אירופה. לחברת ג'י סיטי (שהיא חברת האם של ג'י סיטי אירופה) נכון לסוף מרץ 2023 יש הון עצמי בסכום של יותר מ 5 מיליארד שקלים. 5.066 מיליארד שקלים ליתר דיוק, שהם כ 1.304 מיליארד יורו. אם חברת ג'י סיטי תרכוש אגח היברידיות של חברת הבת שלה (ג'י סיטי אירופה) בשער שבו הן נסחרות בימים אלה (בסביבות 35 סנט של יורו), היא תייצר רווח גדול מאד, כפי שניתן לראות בטבלה הבאה: הבהרות לטבלה: על ידי רכישה של 100 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 100 מיליון יורו (ויהיה רק 239 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 35 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 65 מיליון יורו. על ידי רכישה של 200 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 200 מיליון יורו (ויהיה רק 139 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 70 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 130 מיליון יורו. על ידי רכישה של 300 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 300 מיליון יורו (ויהיה רק 39 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 105 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 195 מיליון יורו. כלומר בתרחיש כזה, על כל יורו אחד שיושקע ברכישת אגח, יתקבל רווח (לא הכנסה, אלא רווח) של 1.85 יורו. תרחיש כזה הוא פחות סביר ואנחנו מציגים אותו כאן בעיקר כדי להמחיש את האטרקטיביות של רכישה עצמית של אגח כזאת, מנקודת הראות של החברה. אבל גם אם חברת ג'י סיטי תרכוש אגח היברידיות כאלה בשער ממוצע של 60 אגורות, היא עדיין תייצר רווח גדול מאד, כפי שניתן לראות בטבלה הבאה: הבהרות לטבלה: על ידי רכישה של 100 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 100 מיליון יורו (ויהיה רק 239 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 60 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 40 מיליון יורו. על ידי רכישה של 200 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 200 מיליון יורו (ויהיה רק 139 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 120 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 80 מיליון יורו. על ידי רכישה של 300 מיליון איגרות כאלה, החוב של החברה יקטן ב 300 מיליון יורו (ויהיה רק 39 מיליון יורו), אבל יהיה צורך להשקיע רק 180 מיליון יורו כדי לבצע רכישה עצמית כזאת ורכישה כזאת, תביא לרווח של 120 מיליון יורו. כלומר בתרחיש כזה, על כל יורו אחד שיושקע ברכישת אגח, יתקבל רווח (שוב, לא הכנסה, אלא ממש רווח) של 0.66 יורו. לפני כמה שבועות (ב 28 במאי 2023) רכשה חברת ג'י סיטי אירופה בשוק 2 מיליון איגרות חוב כאלה בשער 25.2 סנט (0.252 יורו). אגחים אלה התווספו לרכישות שבוצעו על ידי החברה בעבר. אין ספק שבחברת ג'י סיטי אירופה וגם בחברת האם שלה (ג'י סיטי) מבינים היטב את הכדאיות של ביצוע רכישה עצמית. ברור שהרכישות העצמיות האלה של חברת ג'י סיטי ושל ג'י סיטי אירופה הן רק דוגמא. יש מקרים רבים שבהם חברות יכולות לרכוש את האגח זבל שלהן ובמאמר זה, המחשנו את הכדאיות של מהלך כזה. רוצים לצפות במאמר הזה ביוטיוב או להאזין לו? - לחצו כאן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

אספנו וריכזנו עבורכם רשימה של עמלות על ניירות ערך נכון ל 11/06/02023 פיצלנו את הרשימה לשתי טבלאות : ניירות ערך בישראל וניירות ערך בחו"ל. שימו לב: זה לא מסמך שיווקי !!! - אנחנו לא עובדים עם בנק כלשהו ולא עם בית השקעות !!! אנשים עדכנו אותנו ואנחנו מפרסמים כאן את העמלות הטובות ביותר ששמענו עליהן. הבהרה לאור שאלות שקיבלנו: אלה לא העמלות הרגילות. יתכן שאפשר לקבל ולהשיג עמלות טובות יותר, אבל, מצד שני, יתכן שתצליחו לקבל עמלות כאלה רק אם התיק שלכם גדול ואולי רק אם אתם יודעים להתמקח. אבל בכל מקרה, זה נותן לכם תמונת מצב על תעריפי העמלות. שתי דוגמאות רק לצורך המחשה: 1. בפעולת קנייה/מכירה בשווי של 30,000 שקלים, ההבדל בין עמלת קנייה/מכירה של 0.09% (27 שקלים) לעמלה של 0.05% (15 שקלים) הוא רק 14 שקלים. 2. בפעולת קנייה/מכירה בשווי של 100,000 שקלים, ההבדל בין עמלת קנייה/מכירה של 0.09% (90 שקלים) לעמלה של 0.05% (50 שקלים) הוא רק 40 שקלים. ההבדלים בשני המקרים האלה נראים לנו זניחים ולכן חשוב שתבדקו את כל העמלות ולא רק את עמלת קנייה/מכירה ותקבלו החלטה רק לפי שקלול של כל מרכיבי העמלות ולא רק עפ"י עמלה אחת. הודעה לבנקים ובתי השקעות: אם אתם מציעים עמלות טובות יותר, אתם מוזמנים לעדכן אותנו ונעדכן את הטבלאות האלה במהירות. הטבלה אינה כוללת את העמלות הבאות: עמלת העברת מזומן, עמלת העברת ניירות ערך, עמלה על קניית/מכירת אופציות, עמלת המרת אופציות, עמלת פתיחת תיק ועוד עמלות אחרות. מומלץ לבדוק היטב את כל הפרטים לפני שאתם חותמים ועוזבים את הבנק או בית ההשקעות הנוכחי שלכם. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

מדי פעם שואלים אותנו איך לחשב את התשואה הכוללת כשקונים אגח (איגרת חוב) בשער נמוך מ 100 אגורות? (לא את התשואה השנתית). בתשובה שלנו אנחנו נתייחס לאגח רגילה (לא אגח להמרה ולא אגח היברידי). לצורך ההסבר, נתעלם מהצמדה למדד ומזמן שעובר ונשתמש בדוגמא: אגח פשוטה שמחזירה לכם, לאחר שנה, את כל הקרן (כלומר את כל הסכום שהשקעתם) ועוד 5% ריבית. אם קניתם את האגח הזאת בשער של 100 אגורות (שקל אחד), תקבלו בתום שנה, 105 אגורות (שקל אחד ועוד 5 אגורות). כלומר במקרה הזה, הרווח שלכם עבור כל אגח כזאת, הוא 5 אגורות (105-100) והתשואה הכוללת שלכם באחוזים היא 5% (5/100) אם תיקנו אגח כזה בשעה 50 אגורות, עדיין תקבלו 105 אגורות (100 אגורות עבור הקרן ועוד 5 אגורות בגין הריבית), ולכן במקרה כזה, תרוויחו 55 אגורות (105-50 = 55) והתשואה שלכם באחוזים תהיה 110% (55/50 = 110%) גם אם תיקנו אגח כזה בשעה 30 אגורות, אתם תקבלו 105 אגורות (100 אגורות עבור הקרן ועוד 5 אגורות בגין הריבית), ולכן במקרה כזה, תרוויחו 75 אגורות (105-30 = 75) והתשואה שלכם באחוזים תהיה 250% (75/30 = 250%) למעשה, לא משנה באיזה שער קניתם את האגח, תמיד תקבלו בדיוק 105 אגורות עבור כל יחידת אגח (ע.נ.), אבל ככל שתיקנו בשער נמוך יותר, כך התשואה שלכם תגדל. הריבית על האגח היא "נקובה", כלומר, בדוגמא שלנו, תמיד תקבלו 5 אגורות על כל אגח. אם תקנו כמות גדולה של אגח כאלה בשער נמוך והחברה שהנפיקה את האגח, אכן תשלם, אתם תקבלו סכום מכובד מאד. אפשר לראות עוד כמה דוגמאות בטבלה הבאה שמציגה את התשואה לכל אגח בהתאם לשער הקנייה וגם את הרווח בקניית כמות גדולה של אגח בהשקעה של 20,000 שקלים: לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

בעקבות פניות רבות ושאלות רבות, אנחנו מפרסמים נתונים נוספים לגבי האגח ההיברידית של חברת ג'י סיטי אירופה וכן כמה הבהרות ותשובות לשאלות. הנה התזרים הצפוי בהנחה שהכל ישולם במועד… שאלות ותשובות 1. האם החברה יכולה לדחות את תשלומי הקרן והריבית לנצח כל עוד היא לא מחלקת דיבידנד? תשובה: בפועל החברה שילמה בכל מועד ריבית משתי סיבות: אי פירעון הריבית מונע חלוקה כלשהי, לרבות דיבידנד, הפחתת הון וכו' עומס הריבית מתגבר מתקופה לתקופה ויוצר עומס שעלול להיות גבוה מתשואת הנכסים. במהלך עסקים רגיל לחברה יהיה עדיף ב 2026 למחזר את האג"ח מאשר לדחות קרן וריביות, 2. האם העובדה שהיא היברידי משמעותו שניתן להמיר את האג"ח למניות G CITY ואם אכן כך, האם זה אפשרי בכל עת? תשובה: לא ניתן להמיר את האגח הזאת למניות. 3. איפה ניתן לראות את רמת הסחירות של הנייר? תשובה: הנייר נסחר "מעבר לדלפק" ולא במסחר רגיל. סחירות ניתן לראות בבלומברג או במערכת הבורסה בגרמניה. 4. היכן ניתן להשיג את התשקיף של האגח ההיברידית? תשובה: https://www.luxse.com/security/XS2338530467/335582 5. האם זה נכון שלמעשה כדאי למחזיקי האגח ההיברידית הזאת, להגיע לחדלות פירעון כמה שיותר מוקדם? - מכיוון שבמקרה כזה הם קודמים לנכסים ויקבלו את הכסף לפני אגחי חברת האם? תשובה: אין כל סיבה לשאוף לחדלות פירעון כל זמן שהאגח ההיברידיות קודמות למניות ג'י אירופה, שמשועבדות לטובת אגח ג'י סיטי ט"ז . 6. כמה אגחים כאלה יש? תשובה: הונפקו 350 מיליון אגחים כאלה. נכון ל 28/05/2023 חברת גי' סיטי רכשה כבר 11.2 מיליון אגחים כאלה שהם כ 3.2% מהסידרה ולכן נותרו פחות מ 340 מיליון נכון להיום. 7. במהלך עסקים רגיל, אגחי ג'י סיטי (חברת האם) יראו את הכסף קודם ואין לזה התייחסות בכתבה הקודמת שלכם (אתם משווים לאגח ללא מח"מ). - תגובתכם? תשובה: יש התייחסות ספציפית במאמר ויש מספר תרחישים. בתרחישים מסוימים מחזיקי ההיברידית של ג'י סיטי אירופה עשויים לראות את הכסף לפני אגחי ג'י סיטי. 8. מה ההסבר שלכם לכך שחברת ג'י סיטי אירופה לא אוספת במכולות (כלומר רוכשת) את האגח הזה? ולמה ג'י סיטי או נורסטאר לא רוכשות? תשובה: חברת ג'י סיטי אוספת, אבל היא מחויבת לקנות את כל האגחים ולא לקנות רק סוג אחד של אגח, כדי למנוע העדפת נושים ו/או מראית עין של העדפת נושים. כמובן שמבחינת החברה, זוהי האגח האטרקטיבית ביותר. החברה כבר קנתה 11.2 מיליון אגח כאלה (נכון לסוף מאי 2023) וזאת ההוכחה לכך שהחברה אכן פועלת בנושא ושהיא וזיהתה את ההזדמנות. 9. הפרעון המלא של האגח הזאת הוא באוגוסט 2026, אבל ראיתי תאריך שהכותרת שלו היא: FIRST RESET DATE 04/11/2026 וכידוע, נובמבר 2026 מאוחר יותר מאוגוסט 2026… - מה המשמעות של זה? תשובה: זה תאריך תשלום ריבית והעלאת הריבית למדרגה הבאה. במקרה שהחברה לא תפרע את האגח במועד (אוגוסט 2026), היא תיענש בתשלום ריבית גבוהה יותר והחישוב מחדש של הריבית (שתהיה,כאמור, גבוהה יותר) במקרה כזה, יבוצע בנובמבר 2026. 10. הסבירו לי בבנק שמדובר באגח צמיתה, כלומר אין תאריך להחזר הכסף ויש סכנה לאי החזר מוחלט. תשובה: נכון שהאגרת צמיתה, אבל חרב מונחת על צוואר החברה בכל מועד חידוש בדמות מרווח מעל היורו סוופ. כלומר, החברה תיענש בתשלום ריבית גבוהה יותר על כל עיכוב בתשלום ריבית ואו בפירעון ולא מדובר בניחוש שלנו או בהערכה שלנו. התנאים האלה מעוגנים בחוזה, כלומר בתשקיף של האגח הזאת. כצמן איש עסקים ממולח וברגע שהוא יוכל למחזר בעלות נמוכה יותר, הוא יפרע את האגח הזאת. - אין סיבה הגיונית שלא. הראיה לכך היא שחברת ג'י סיטי קנתה סכום לא קטן בשוק. אם החברה לא הייתה מתכוונת לפרוע את החוב, היא לא הייתה קונה אפילו ע.נ. אחד ולא הייתה משקיעה אפילו יורו סנט בודד. היא קנתה בשבוע שעבר (28.05.2023). 11. האם יש כאן כשל שוק? תשובה: יש כשל כללי בתימחור הניירות של ג'י סיטי ולנו אין בכלל ספק שהנייר הזה עדיף על כל אחד מהאגחים לרבות מניית ג'י סיטי. נכון שלאגח הזאת אין מועד פירעון, אבל, נכון להיום, הריבית כמעט תוכפל ב 2026 (אם לא יהיה פירעון). לכן, להערכתנו, כצמן לא ירצה לשלם ריבית כפולה שהיא גבוהה מהתשואה שלו על הנכסים. - אין בכך הגיון וכאיש עסקים ממולח הוא יפרע כשתהיה לו אלטרנטיבה טובה יותר ולכן, כנראה, עד שנת 2026 לא יהיה פירעון ולאחר שנת 2026 זאת תהיה בעיה של חיים כצמן. מי שבאמת משלם את התשואות המטורפות הללו, הם הגופים שקנו את האגח הזאת בשער שקרוב ל 100 והם מכרו/מוכרים אותה בשער נמוך מ 30, מכיוון שהם לא רוצים נייר כזה בתיק. להזכירך: בקבוצת דלק, בתקופת הקורונה, הגופים האלה מכרו אגחים בכמויות שהאוניות של צים לא יכלו להכיל... אם פספסתם את המאמר הראשון שכתבנו על האגח ההיברידית, אתם מוזמנים ללחוץ כאן כדי לקרוא אותו. רוצים לצפות במאמר הזה ביוטיוב או להאזין לו? - לחצו כאן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

נתחיל בשורה התחתונה: במאמר הזה אנחנו מציגים בפניכם את היהלום שבכתר, את הגביע הקדוש, כלומר את האגח שהיא, לדעתנו, האטרקטיבית ביותר שיש היום בשוק ביחס של סיכוי/סיכון: אגח היברידית של חברת ג'י סיטי אירופה (שמספרה xs2338530467 G-City-Europe). השקעה באגח הזאת נכון ל 04/06/2023 עשויה להניב למשקיעים לפחות 305% רווח (ברוטו). זאת לא טעות: לפחות 305%!!! לדוגמא (רק בהנחה שהכל ישולם במועד וללא עיכובים): מי שישקיע "היום" 1,000 יורו, יקבל עד וכולל מועד הפדיון הסופי, באוגוסט 2026: 4,050 יורו, שכוללים את 1,000 היורו שהשקיע ועוד 3,050 יורו רווח ברוטו. הנה פרטים נוספים: כאשר בוחנים חברה מסוימת, אחת השאלות החשובות ביותר לאחר שהתקבלה החלטת השקעה, היא איזה נייר ערך הוא האטרקטיבי ביותר להשקעה מבין ניירות הערך של הקבוצה. נכון לתחילת יוני 2023 לאגחים של גי סיטי יש תשואה שנתית בטווח של בין 4% ל 11% ולאגחי נורסטאר יש תשואה שנתית של בין 12% ל 14%. בעבר רכשה חברת ג'י סיטי את חברת אטריום ומאז חברת אטריום נקראת ג'י סיטי אירופה. להזכירכם חברת ג'י סיטי (חברת האם של ג'י סיטי אירופה) היא חברה בת של חברת נורסטאר שבשליטתו ובניהולו של חיים כצמן. בחברת ג'י סיטי אירופה חבוי בהון העצמי, היהלום שבכתר, בדמות אגח היברידית. באופן כללי אגרות חוב מהסוג הזה (אגח היברידית) מאפשרות לחברות לגייס סכומי כסף מבלי להשפיע על הדירוג שלהן. בנוסף, תנאי אגח כזאת מאפשרים לחברה לבצע פירעון מוקדם במידה שיכולת ההחזר שלה משתפרת, וזאת, כמובן, כדי לחסוך לה תשלום בגין קופונים (ריביות) גבוהים בגין האגח. חשוב לדעת שקופונים של אגחים היברידיות גבוהים מקופונים של אגחים "רגילים" (סטרייט) ודבר זה מהווה פיצוי למשקיעים/מחזיקים על כך שאין מועד פירעון לאגח היברידי, וזה, כמובן, גם מהווה משקולת על החברות שהנפיקו אגחים היברידיות ומאלץ אותן או יותר נכון, מזרז אותן לפרוע אגחים היברידיות מוקדם יותר, פשוט כדי לשלם פחות (אם הן יכולות לשלם…). המשקיעים באגח היברידית נהנים מקדימות בתור בקבלת המזומנים לפני מחזיקי המניות וגם מתשואה גבוהה בכמה אחוזים מזו שמשלמות אגח סטרייט. יתרה מכך, ברוב אגרות החוב ההיברידיות קיים מנגנון של התאמת ריבית אחת למספר שנים, כך שהתשלומים (קופונים/ריבית) מאגח היברידית יגדלו בעתיד ויורכבו מריבית השוק ועוד מרווח שגדל במשך השנים. בנוסף, המשקיעים עשויים לקבל גם תוספת לקופון במידה שהחוב לא יפדה בטווח הארוך. כלומר הם עשויים לקבל ריבית גבוהה יותר מזאת שהובטחה להם כשרכשו את האגח. במידה שהחברה לא עומדת בתשלומי הריבית של אגח היברידית, החברה מנועה מלחלק דיבידנדים למחזיקי המניות שלה, כל עוד לא פרעה את הקופונים של האגחים ההיברידיות במלואם. לכן נראה כי האגח ההיברידיות משרתות את הצרכים של החברה וגם מספקות למשקיעים תמורה לא רעה בכלל ביחס לסיכון. אבל חייבים לזכור שמדובר בנייר ערך בסיכון גבוה יותר מאיגרות חוב רגילות. לג'י סיטי אירופה נכון לסוף מרץ 2023 יש נכסים בהיקף של 2.6 מיליארד יורו ,חובות פיננסיים לאגח ולבנקים בסכום של 1.2 מיליארד יורו, התחייבות לאגח ההיברידית, בסכום של 340 מיליון אירו והון עצמי בסכום של כמעט מיליארד יורו. נכון ל 04/06/2023 איגרת החוב ההיברידית הזאת (xs2338530467 = ISIN) נסחרת בשערים של 27 עד 29 סנט ליורו ואלו שערים שמאפיינים אגח בהסדר חוב עמוק. האגח הזאת הונפקה בשנת 2021 במחיר שקרוב לפארי ומאז צנחה בכ 70%. היא מחלקת קופון של 3.625% בשנה והיא ניתנת לפדיון בפארי ע"י החברה החל מתאריך 04/08/2026, אך במידה שהחברה תחליט לדחות את מועד הפירעון, אמור הקופון לגדול ולהתחלף למנגנון של ריבית הסוואפ ל-5 שנים+3.625% (מגלם כיום כ-6.8%). שימו לב: האגח הזאת נחותה ביחס להתחייבויות אחרות של חברת ג'י סיטי אירופה, אך היא קודמת בסדר הנשייה למניות של ג'י סיטי אירופה. ערכנו השוואה בין אגח טז של חברת ג'י סיטי לבין האגח ההיברידית של חברת ג'י סיטי אירופה. אגח טז של חברת ג'י סיטי נסחרת במחיר של 80 אגורות ובתשואה לפדיון של 8.7%. בתרחיש שבו חברת ג'י סיטי אירופה נכנסת לדיפולט (חדלות פירעון), האגח ההיברידית של חברת ג'י סיטי אירופה תפרע לפני מניות ג'י סיטי אירופה מהמזומנים שיוותרו בקופת המימוש ובמידה שהיתרה לא תספיק, אגח טז של ג'י סיטי תסתמך על פרי פאסו, על היתרות מיתר הנכסים של ג'י סיטי, לרבות ישראל וברזיל. בתרחיש כזה האגח ההיברידית של חברת ג'י סיטי אירופה תפרע לפי הפארי ואילו אגח ט"ז של חברת ג'י סיטי תיוותר בחוסר ודאות. מצד שני, אם היתרות לא יספיקו לכסות את הפארי של האגח ההיברידית, לאגח טז של חברת ג'י סיטי יהיו מקורות נוספים גם ללא ג'י סיטי אירופה ולא ברור מי יקבל יותר. בשלב זה שני התרחישים האלה תיאורטיים בלבד, אך הם מדגישים כי פער התשואות שהתפתח ביניהן לאורך זמן, הוא לא סביר בעליל. ניתן לראות את פער התשואות בין שתי האגחים האלה בגרף הבא: ההבדל הניכר בתשואה בין שתי אגרות החוב האלה, מעורר תהייה וראוי לציין את הנקודות הבאות ואת ההבדלים הבאים בין שני ניירות הערך האלה: מניות חברת ג'י סיטי אירופה (חברת הבת) משועבדות לטובת אגח טז של חברת ג'י סיטי (חברת האם). האגח ההיברידית של ג'י סיטי אירופה קרובה יותר לנכסים, מכיוון שהיא יושבת בחברת הנכסים באירופה. רמת המינוף בחברת הבת ג'י סיטי אירופה, טרום תוכנית מימוש הנכסים, נמוכה יותר מהמינוף בחברת האם ג'י סיטי. תמהיל הנכסים האירופאים לאחר מכירת הנכסים ברוסיה לא פחות איכותי מתמהיל הנכסים של חברת האם, ג'י סיטי, שכולל גם את הנכסים בברזיל ואולי אף טוב יותר. האגח ההיברידית של ג'י סיטי אירופה צמודה ליורו והאגח של ג'י סיטי צמודה למדד בישראל. בהקשר זה, ראוי וחשוב לציין שהריבית בישראל גבוהה מהריבית באירופה, וזה מאפשר להגן על החשיפה המטבעית ברווח. שני ניירות הערך האלה הונפקו קרוב לפארי, בתשואה לפדיון קרובה ומאז הפער בתשואות צמח לאין שיעור. נתונים אלה רק מדגישים שיש כשל משמעותי בתימחור הניירות ושיש עדיפות ברורה לאגח ההיברידית של ג'י סיטי אירופה על פני כל איגרות החוב האחרות של חברת ג'י סיטי ושל חברת נורסטאר, לאור התימחור האטרקטיבי וגם ככל הנראה ביחס למניות ג'י סיטי ונורסטאר. והנה טבלה שמראה את המצב של אגחי ג'י סיטי ונורסטאר נכון להיום: תוכנית מימוש הנכסים שמתרכזת בעיקר באירופה והסבירות שחלק מהתמורה תגיע דרך הפחתת הון לפירעון החובות בחברת האם ג'י סיטי, בנוסף לעלייה המשמעותית בריבית, יצרה כנראה בהלה וחוסר ודאות וגרמה לירידה משמעותית בשער האגח ההיברידית של ג'י סיטי אירופה ולעליית התשואה של האגח הזאת. אך חשוב לציין שצפוי שביצוע תוכנית מימוש הנכסים, תיצור איזון ברמת המינוף בין החברות וגם אם לאחר מכן רמת המינוף תהיה גם מעט גבוהה יותר בחברה האירופאית, די ברור שזה לא יצדיק פער כה מהותי בתשואות. נזכיר שחיים כצמן פעל ופועל במהירות ובנחישות על מנת למנוע מהקבוצה להגיע להסדר חוב ואף הנפיק הון והתחיל לממש נכסים שאינם נכסי ליבה עם תוכנית מוגדרת שאף הורחבה לאחרונה כדי להגביר את הנזילות בקבוצה. צלילה לדוחות של ג'י סיטי אירופה מגלה כי במבחן לחץ של ירידה של כ-40% בשווי נכסי החברה לאחר ישום תוכנית מימוש הנכסים, החברה עדיין תוכל לפרוע את האגח ההיברידיות בפארי! כמובן שתרחיש כזה לא נראה באופק והמימוש האחרון שביצע חיים כצמן בצ'כיה, בשווי שקרוב לשווי הנכס בספרים, רק מדגיש זאת. השערים הנוכחיים של האגח ההיברידית (שהונפקה, כאמור, קרוב לפארי) מאפיינים חברה שנמצאת בהסדר חוב עמוק, אך זה אינו המצב בחברת האם, ג'י סיטי, ובפרט לא המצב הנוכחי בחברה ג'י סיטי אירופה, שתוצאותיה השתפרו ברבעון הראשון שפורסם לאחרונה ביחס לאשתקד (בניטרול ההפסד ממימוש הנכסים ברוסיה). מחזיקי האגח ההיברידית זכאים לריבית, כאמור, של 3.625% שנותנת תשואה אפקטיבית שנתית של 13% למשקיעים בה עד למועד החידוש, והחל ממועד החידוש, במידה שפירעונה ידחה, היא תניב למשקיעים תשואה של 24% ! כמו כן, במידה שהחברה מחליטה לדחות את תשלום הריבית, נצברת לזכות המחזיקים, ריבית דריבית עד החלטת החברה או עד חלוקת דיבידנד, מכיוון שהאגח הזאת קודמת להון בסדר הנשייה. אך התשואה המשמעותית ביותר גלומה בנוסף במועד הפידיון, שבו החברה נדרשת, לפי השטר, לפרוע את האגח לפי הפארי וזו תשואה נוספת של מעל ל- 305% ביחס למחיר האגח היום! (04/06/2023). מי שרוכש את האגח הזאת במחירים הנוכחיים, עשוי לגלות, כי מוטב לו שהחברה תדחה את מועד הפירעון הקרוב ותשלם לו בשוטף 24% ריבית (ובנוסף בעת הפדיון, הוא יהיה זכאי לתשואה נוספת של יותר מ 305% נכון להיום), אך סביר כי עומס הריבית יוביל את החברה האירופאית למיחזור זול יותר במועד הראשון האפשרי וגם אז יהנו המשקיעים מפדיון בפארי בתשואה של יותר מ 305% ביחס למחיר היום וזאת בנוסף לתשלומי הריבית כאמור. כלומר במקרה של דחיית הפירעון, התשואה לפדיון (השנתית הממוצעת) תרד, אבל התשואה המצטברת הכוללת תעלה. יהלום הוא המינרל הקשה והמבריק ביותר וקשה מאד למצוא אותו, אבל חברת ג'י סיטי זיהתה את ההזדמנות הזאת, שנקרתה בדרכה ובחודש בפברואר 2022 היא רכשה את האגח הזאת בשער 88 סנט (0.88 יורו) וזה מעיד על כך שכבר בתחילת שנת 2022 החברה האמינה באגח הזאת. כמו כן, ב 26/05/2023 (לפני כמה ימים…) החברה רכשה בשוק 2 מיליון ע.נ נוספים האגח ההיברידי הזאת בשער 25.2 סנט (0.252 יורו) וזאת בנוסף לרכישות שבוצעו על ידה בעבר, כך שבמצטבר נרכשו 11.2 מיליון ע.נ מסדרת אגח זאת ע"י חברת האם, ג'י סיטי. עובדות אלה ממחישות עד כמה החברה מאמינה באגח ההיברידית הזאת מכיוון שרכישה של אגח עם תשואה שהיא גדולה מתשואת הנכסים של החברה, היא מעשה נבון ומתבקש והם יודעים היטב שרכישת אגח אטרקטיבית כזאת בשער כה נמוך, משתלמת הרבה יותר מכל עסקת נדלן. חיים כצמן הביע את מחויבתו לפרוע את הסידרה הזאת, בכך שחברת ג'י סיטי רכשה כמות לא מבוטלת מהאגח ההיברידית הזאת והוא לא ישמח אם האגח הזאת תישאר בשער כה נמוך לאורך זמן, מכיוון שזה עלול להפריע לו במימון מחדש ואולי כצמן אפילו יפעל בעתיד בתוכנית רכש חליפין שתציע למחזיקי האגח ההיברידית להמיר את הסידרה ההיברידית הזאת בסידרה היברידית חדשה, כפי שהוא עשה עם חלק מאגחי נורסטאר בתחילת שנת 2023. אנחנו משאירים לכם לבדוק מה קרה לאגחי נורסטאר לאחר תוכנית רכש החליפין ההיא ולנחש מה יקרה לאגח ההיברידית הזאת במקרה כזה… האגח הזאת נסחרת באירופה "מעבר לדלפק" (OVER THE COUNTER) בשיטה של מכרז דרך ברוקרים ולא במסחר רגיל והתשלום בגינה, להבדיל מהנהוג בישראל, כולל 2 רכיבים: עבור הקרן ועבור הקופון שנצבר בנפרד. שימו לב: לא ניתן לקנות את נייר הערך הזה אונליין, בצורה "רגילה" באתר הבנק או בית ההשקעות שלכם. אתם צריכים לפנות לבנקאי שלכם ולבקש לרכוש את נייר הערך הזה. סביר להניח שהבנקאי שלכם לא ידע על מה אתם מדברים ויפנה למנהל שלו שיפנה למנהלת שלו… אתם צריכים להגיד להם שאתם רוצים לקנות אגח היברידי של חברת ג'י סיטי אירופה (שמספרו xs2338530467 G-City-Europe) ושנסחרת OVER THE COUNTER. לא ניתן לקנות כמות קטנה של ניירות ערך מסוג זה. הכמות המינימלית לרכישה הוא 100,000 ע.נ. (כלומר מאה אלף יחידות) ונכון להיום מדובר על רכישת אגחים בשווי של כ- 30 אלף יורו. מהניתוח לעיל עולה שהאגח הזאת היא האטרקטיבית ביותר מניירות הערך של הקבוצה ביחס סיכוי/סיכון ולכן, לדעתנו, היא שווה את המאמץ הכרוך ברכישתה. אנחנו מבהירים שוב שיש כאן גם סיכון ובשום אופן אנחנו לא טוענים שחברת נורסטאר/ג'י סיטי יצאו מהמשבר. הדרך עוד ארוכה עד לשם והיא מלאה במהמורות ובמכשולים. אנחנו מאמינים בכישוריו של חיים כצמן ובהנהגתו, אבל איש לא יודע מה ילד יום. גילוי נאות: באופן כללי אנחנו עשויים להחזיק בניירות ערך שעליהם אנחנו כותבים. במקרה זה, אנחנו מחזיקים את נייר הערך הזה. שימו לב: זאת לא המלצה !!! ואנחנו כן ממליצים לכם לבדוק לעומק את איגרת החוב הזאת ואת מצבה של חברת ג'י סיטי, לפני שאתם משקיעים בהן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

לבינה מלאכותית (AI) צפויה להיות השפעה עמוקה על עתיד תעשיית השבבים. הנה כמה דרכים שבהן AI תשפיע על תעשיית השבבים: עיצוב ואופטימיזציה של שבבים בינה מלאכותית יכולה לשפר משמעותית את תהליך עיצוב השבבים. אלגוריתמי למידת מכונה יכולים לנתח כמויות עצומות של נתונים ולשפר ארכיטקטורות שבבים כך שהשבבים יספקו ביצועים טובים יותר, יצרכו פחות חשמל ויהיו זולים יותר. בינה מלאכותית יכולה להפוך משימות עיצוב ופיתוח לאוטומטיות, להאיץ את מחזור הפיתוח ולדחוף את גבולות ביצועי השבבים. יחידות עיבוד עצביות (NPUs) בינה מלאכותית עוררה את הביקוש לשבבים מיוחדים, כגון NPUs. שבבים אלה תוכננו במיוחד להתמודד עם עומסי עבודה של AI ביעילות, כולל משימות כמו למידה עמוקה והסקת מסקנות ברשתות עצביות. תעשיית השבבים העתידית תהיה עדה לחדשנות מוגברת ב-NPUs, שתוביל ליכולות עיבוד AI חזקות וחסכוניות יותר באנרגיה. מחשוב קצה הצמיחה של AI מניעה את הצורך בכוח עיבוד בקצה הרשת, קרוב יותר למקום שבו הנתונים נוצרים. מגמה זו דורשת שבבים בעלי יכולות בינה מלאכותיות שיכולות להתמודד עם עיבוד בזמן אמת, זמן השהייה נמוך ויעילות בצריכת חשמל. עיצובי שבבים עתידיים יספקו את הדרישות הללו, ויאפשרו יישומי בינה מלאכותית בכלי רכב אוטונומיים, ערים חכמות, רובוטיקה ומכשירי IoT. האצת AI אלגוריתמי AI יכולים להיות אינטנסיביים מבחינה חישובית, וידרשו כוח עיבוד משמעותי. כדי לענות על דרישה זו, צצו שבבי האצת AI מיוחדים, כגון GPUs (יחידות עיבוד גרפיות) ו-TPUs (יחידות עיבוד מתקדמות). תעשיית השבבים תמשיך לפתח פתרונות האצת AI יעילים וחזקים יותר כדי לענות על הביקוש הגובר לעיבוד AI. התאמה אישית ועיצובים ספציפיים לתחום בינה מלאכותית מאפשרת התאמה אישית של עיצובי שבבים על בסיס דרישות יישום ספציפיות. ניתן להתאים שבבים מותאמים אישית כדי לייעל את הביצועים, את צריכת החשמל והעלות עבור יישומי AI ספציפיים, כגון עיבוד שפה טבעית, ראייה ממוחשבת או מערכות אוטונומיות. תעשיית השבבים העתידית תראה עלייה בעיצובים ספציפיים לתחום הנותנים מענה למקרי שימוש מגוונים ב-AI. בינה מלאכותית ואחראית ככל שטכנולוגיות בינה מלאכותית מתקדמים, כך עולה גם החשיבות של שימוש אתי ואחראי. תעשיית השבבים תמלא תפקיד קריטי בפיתוח פתרונות מבוססי חומרה כדי להתמודד עם חששות פרטיות, אבטחה והגינות במערכות AI. שבבים עתידיים עשויים לשלב תכונות אבטחה, מנגנונים לשמירה על הפרטיות ואמצעי הגנה ברמת החומרה כדי להבטיח פריסה אחראית של AI. לסיכום, AI יהווה כוח מניע בעיצוב העתיד של תעשיית השבבים. זה ישפיע על עיצוב השבבים, יוביל לפיתוח שבבי בינה מלאכותית מיוחדים, יניע יכולות מחשוב קצה, ויאפשר התאמה אישית עבור יישומי בינה מלאכותית ספציפיים. התעשייה תטפל גם בפריסה אתית ואחראית של AI באמצעות פתרונות מבוססי חומרה. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

נתחיל בשורה התחתונה: חברת צים הונפקה בבורסה בתחילת שנת 2021 עם הון של מיליארד דולר ומזומנים נטו בסכום קרוב להון והמנייה נסחרה בשער של 15 דולר. היום (27/05/2023) ההון שלה הוא בשווי של פי 5 והמזומנים הם בשווי של פי 3.5 ואילו מניית צים נסחרת היום בשער נמוך יותר. - לדעתנו, זהו כשל שוק! צים פירסמה לאחרונה דוחות כספיים עם הפסד קל (58 מיליון דולר) לראשונה מאז הנפקתה, כתוצאה מירידה מהותית במחירי ההובלה בחלוף הקורונה. השוק הגיב בפאניקה, במכירה מסיבית של המנייה שהורידה את שערה של מניית צים אל מתחת ל 15 דולר, המחיר בו המנייה הונפקה. חברת צים חוזה השנה רווח תפעולי של 100 עד 500 מיליון דולר. גם אם נניח שצים כלל לא תרוויח בשנה-שנתיים הבאות, מדובר בשער מנייה שמהווה הזדמנות גדולה. - ככל הנראה ההזדמנות הגדולה ביותר שסיקרנו עד כה. צלילה לדוחות הכספיים של צים, מגלה כי לחברה יש יתרות מזומנים ,השקעות בפיקדונות וניירות ערך בשווי 4.2 מיליארד דולר. אם ננכה מסכום זה את הדיבידנד האחרון ששולם בתחילת אפריל בסכום של 769 מיליון דולר, תיוותר יתרת מזומנים של כ-3.5 מיליארד דולר, זוהי יתרת מזומנים שהיא יותר מכפולה מהשווי בו המנייה נסחרת (1.66 מיליארד דולר !!! - נכון ל 27/05/2023). בנוסף, יש לחברה השקעות בצי אוניות ומכולות ששווין 6 מיליארד דולר וכנגד ההשקעות האלה עומד חוב ליסינג פיננסי בסכום של 4.5 מיליארד דולר. - כלומר הפרש/יתרה (שווי לאחר הפחתת חוב) של 1.5 מיליארד דולר. יתרת המזומנים בסכום של 3.5 מליארד דולר ועודף ההשקעות בצי האוניות והמכולות על החוב מרכיבים למעשה את ההון העצמי של צים, שעמד, נכון לסוף מרץ 2023, על כ- 5.1 מיליארד דולר. אנחנו "מזכירים" לכם שצים היא לא ספאק (חברה ריקה מתוכן). אלא חברה אמיתית, רצינית ועם פעילות ושווי כלכלי וגם אם המחירים בענף יובילו למיזוגה או למכירתה בעתיד, הרי שעיסקה כזו תהיה ככל הנראה בשווי גבוה יותר מיתרות המזומנים. השוק מתמחר הפסדים עמוקים ומתמשכים בשווי של יותר מ- 1.5 מיליארד דולר, שהוא בניגוד מוחלט לתחזית החברה. אין ספק שמחירי ההובלה ירדו משמעותית לאחר הקורונה, אך חלה התייצבות מסוימת במחירים. ההתייצבות במחירי ההובלה תומכת בתחזית שהשנה תסתיים ביתרה נייטרלית בלבד (0) אם קברניטי צים ידעו לנווט בים הסוער במיוחד, כשלרשותם מעל 4.2 מיליארד דולר שעשויים להניב תשואה נאה בהתחשב בריביות של היום. הבהרה לגבי המושג "נייטרלית" שהזכרנו לעיל: אם שער המנייה יוכפל, השוק כנראה יתמחר את ההפרש בין שווי צי האוניות והמכולות לאחר הפחתת חוב כאפס (נייטרלית), למרות שבפועל המצב של צים הוא טוב הרבה יותר (יתרה של 1.5 מיליארד דולר כפי שהסברנו לעיל). כרגע השוק מתמחר רק חצי מהמזומן, אבל יש חצי נוסף שאינו "נספר" על ידי השוק ויש גם 1.5 מיליארד דולר בשווי צי האוניות+מכולות בניכוי החוב נטו שגם הם אינם נספרים כרגע. כלומר הם לא באים לידי ביטוי בשווי השוק (שער המנייה) של צים. שימו לב: נכון שרוב מוחלט של האוניות של צים אינו בבעלותם, אלא רק בליסינג (מוחכר), אבל כל כל האוניות שמוחכרות, מוצגות כרכוש קבוע וכנגד חוב הליסינג ולמרות זאת, יש עודף של 1.5 מיליארד דולר. אפילו אם נניח שהעסק יפסיק להרוויח וצים תאלץ למכור את הספינות ולהחזיר את הליסינג בקנס גדול, גם במקרה כזה, העסק שווה לפחות את המזומן וזה אומר פי 2 מהשווי הנוכחי (נכון ל 27/05/2023). זהו כשל שוק בכל דרך שבה תבחרו להסתכל על התמונה. זה, כמובן, תרחיש קיצון ויותר סביר שבמקרה כזה, בעלי השליטה יובילו תהליך מכירה או מיזוג ואז יקבלו פי 2 עד 3 מהשווי הבורסאי הנוכחי. לא ידוע לנו על חברות תפעוליות אשר נסחרות בפחות מחצי מיתרת המזומנים שלהן ובשליש מההון העצמי שלהן ולכן הכפלה בשער מניית צים (כלומר שער של $27.5) נראה לנו כיעד ראשוני בר השגה וההשקעה במניית צים נראית כמו ההזדמנות הגדולה ביותר שסיקרנו עד כה. זה ממש דייג חופשי של מיליארדי דולרים בלב סערה במחירי ההובלה. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

לבינה מלאכותית (AI) יש פוטנציאל לחולל מהפכה בתחום האנרגיה על ידי שיפור היעילות, הפחתת עלויות והגברת הבטיחות. בינה מלאכותית יכולה גם לעזור לשנות את איסוף הנתונים, האחסון והניהול, ולאפשר למגזר האנרגיה להתאים את עצמו לתקופה ולהתקדמות הטכנולוגיה. למרות העוצמה והרווחיות של המגזר הזה, הוא עדיין מסתמך במידה רבה על עבודה ידנית וחצי אוטומטית. בינה מלאכותית יכולה לשפר ולייעל את איסוף הנתונים, האחסון והניהול, לסייע לחברות בחיזוי מחיר השוק של חשמל/גז, תכנון ותזמון נכון, לאפשר אופטימיזציה של מחיר האנרגיה, יצירת מחסן חכם, אחזקת מלאי, טיפול בפעולות שילוח להחלפת נכסים, גידור סיכונים, וזמני אספקה ​​משופרים והפחתה בעלויות הכוללות. בינה מלאכותית כבר מוכיחה את הערך שלה במעבר לאנרגיות מתחדשות במספר תחומים, במניעה, שיפורים מדידים בחיזוי אנרגיה מתחדשת, תפעול רשת ואופטימיזציה, תיאום נכסי אנרגיה מבוזרת וניהול צד הביקוש, וגם בחדשנות ובגילוי חומרים. בינה מלאכותית משנה את מגזר האנרגיה גם על ידי שיפור היעילות, הפחתת עלויות והגברת הבטיחות. בינה מלאכותית מסייעת לחברות אנרגיה לגלות תקלות הרבה לפני שהן מובילות לכשלי אנרגיה חמורים. אוטומציה המופעלת על ידי AI מפחיתה את עלויות הפקת הנפט ושינועו ומגדילה את ניצולת הפקת הנפט. כלים "חכמים" לצריכת חשמל משנים את הדרך שבה צרכנים משתמשים וחוסכים באנרגיה. רובוטים המונעים על ידי בינה מלאכותית משפרים את בטיחות העובדים במגזר האנרגיה. הנה כמה מהדרכים שבהן נעשה שימוש ב-AI במגזר האנרגיה: זיהוי תקלות בינה מלאכותית עוזרת לחברות אנרגיה לגלות תקלות לפני שהן מובילות לכשלי אנרגיה. אוטומציה אוטומציה המופעלת על ידי AI מפחיתה את עלויות הנפט ומגדילה את שחזור הנפט. כלים חכמים לצריכת חשמל כלים "חכמים" לצריכת חשמל משנים את הדרך שבה צרכנים משתמשים וחוסכים באנרגיה. בחירת ספקי אנרגיה בינה מלאכותית עוזרת לצרכנים לבחור את ספקי האנרגיה המתאימים להם ביותר. בטיחות עובדים רובוטים המונעים בינה מלאכותית משפרים את בטיחות העובדים במגזר האנרגיה. לסיכום לבינה מלאכותית יש פוטנציאל לחולל מהפכה בתחום האנרגיה על ידי שיפור היעילות, הפחתת עלויות, הגדלת הבטיחות ושינוי איסוף הנתונים. זה כבר מוכיח את ערכו במספר תחומים של מגזר האנרגיה והעתיד נראה מזהיר עבור AI בתעשייה האנרגיה. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

איגרת חוב (או אגח) היא מכשיר פיננסי המייצג הלוואה שמעניק משקיע ללווה, בדרך כלל לממשלה, לחברה או לתאגיד. במילים פשוטות: במקרים רבים, אג"ח היא הלוואה שחברה לווה מהמשקיעים (שהם … אתם). כאשר אתם משקיעים באג"ח, אתם למעשה מלווים כסף למנפיק האג"ח, בתמורה לתשלומי ריבית תקופתיים והחזרת סכום הקרן בפדיון. חברות מציעות לרוב אגרות חוב כאמצעי לגיוס הון למימון הפעילות שלהן, ואו למימון פרויקטים או צרכים פיננסיים אחרים שלהן. להלן מספר תרחישים שבהם חברה עשויה לבחור להנפיק אג"ח: התרחבות או צמיחה כאשר חברה רוצה להרחיב את פעילותה, להיכנס לשווקים חדשים או להשקיע בפרויקטים חדשים, היא עשויה להזדקק לכמות ניכרת של הון. הנפקת איגרות חוב מאפשרת לחברה לגייס כספים ממשקיעים שמוכנים להלוות כסף בתמורה לתשלומי ריבית והחזרת הקרן. רכישות או מיזוגים חברות המעוניינות לרכוש עסקים אחרים או לעסוק במיזוגים עשויות להזדקק לכמות נוספת של הון. הנפקת אג"ח יכולה לספק את הכספים הדרושים כדי להקל על עסקאות כאלה. מימון מחדש של חוב לפעמים לחברה יש חובות קיימים עם ריבית גבוהה או קרוב לפדיון ועל ידי הנפקת איגרות חוב חדשות, החברה יכולה לגייס הון כדי למחזר את החוב הקיים שלה בתנאים נוחים יותר, כגון בריביות נמוכות יותר ואו במועדים ארוכים יותר. הוצאות הון לחברות יש לעתים קרובות צורכי הוצאות הון מתמשכים לשמירה או שדרוג התשתית, הציוד או הטכנולוגיה שלהן. הנפקת אג"ח יכולה לסייע במימון הוצאות הון אלו, ולאפשר לחברה לשפר את פעילותה או להישאר תחרותית בשוק. הון חוזר במצבים מסוימים, חברה עשויה להזדקק להון חוזר נוסף כדי לנהל את הפעילות השוטפת שלה, כגון מימון מלאי, ניהול תזרים מזומנים או כיסוי הוצאות תפעול. הנפקת איגרות חוב יכולה לספק את הנזילות הדרושה לתמיכה בצרכים הפיננסיים של החברה לטווח קצר. חשוב לציין שכאשר חברה מנפיקה איגרות חוב, היא בעצם לוקחת על עצמה חובות. משקיעים הרוכשים איגרות חוב אלו, הופכים לנושים של החברה וזכאים לקבל תשלומי ריבית והחזר עיקר השקעתם. לאגרות חוב יש בדרך כלל ריבית קבועה, תאריך פירעון, והן בדרך כלל כוללות תנאים והתניות ספציפיים, שמפורטים בהסכם האג"ח. משקיעים המעוניינים באג"ח צריכים להעריך בקפידה את אמינות האשראי של המנפיק, להעריך את הסיכונים הכרוכים בכך ולשקול גורמים כגון שיעורי ריבית, דירוג אג"ח ובריאותה הפיננסית של החברה לפני השקעה. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

במאמר הזה אנחנו צוללים לתוך עולם ההשקעות באג"ח. בין אם אתה משקיע ותיק או רק בתחילת הדרך, הבנת הגורמים המרכזיים שיש לקחת בחשבון בעת ​​השקעה באג"ח היא חיונית וכאן נעבור על על חמשת הגורמים החיוניים שיכולים לעזור לכם לקבל החלטות מושכלות ולמקסם את פוטנציאל ההשקעה שלכם באג"ח. איכות אשראי הגורם הראשון שיש לקחת בחשבון הוא איכות האשראי של האג"ח. הערכת כושר האשראי של המנפיק היא חיונית, שכן היא קובעת את הסבירות לתשלומי ריבית בזמן והחזרת הקרן. חפשו דירוג אשראי מסוכנויות מוכרות ושיקלו רכישת אג"ח עם דירוג גבוה, כדי שתקבלו יציבות רבה יותר וסיכון נמוך יותר לחדלות פרעון (ביטוי יפה לכך שלא ישלמו לכם… תשואה ושיעורי ריבית הגורם השני שיש לקחת בחשבון הוא התשואה של האג"ח והריביות הנקובה. השוו את תשואת האג"ח לאג"ח דומות והעריכו אם היא תואמת את יעדי ההשקעה וסובלנות הסיכון שלכם. בנוסף, שימו עין על תנועות הריבית, מכיוון שהן יכולות להשפיע על מחירי האג"ח. הבינו מהן תשואות אגרות חוב ומהן ריביות, כדי שתקבלו החלטות השקעה מושכלות. מח"מ (משך חיים ממוצע) וזמן פרעון משך הזמן מודד את רגישות האג"ח לשינויים בריבית. מועדי התשלומים מייצגים את הזמן שיעבור עד שהאג"ח מגיעה לפדיון/פירעון. משכי זמן ופדיון ארוכים יותר נוטים להיות רגישים יותר לתנודות בריבית. העריכו את עמידותכם לסיכון ואת אופק ההשקעה שלכם, כדי לקבוע את משך הזמן והמועד המתאימים לתיק האג"ח שלכם. נזילות אג"ח נזילות מתייחסת לקלות שבה ניתן לקנות או למכור איגרת חוב מבלי להשפיע משמעותית על מחירה. אג"ח נזילות מאוד מספקות גמישות בהתאמת תיק ההשקעות שלכם בעת הצורך. שקלו את נפח המסחר והזמינות של קונים ומוכרים בשוק כדי להבטיח שתוכלו להיכנס או לצאת בקלות מפוזיציות האג"ח שלכם. גיוון פיזור תיק האג"ח שלכם בין מנפיקים, סקטורים וסוגי אג"ח שונים, יכול לעזור להפחית סיכונים. על ידי פיזור ההשקעות שלכם, אתם מפחיתים את ההשפעה של ביצועי אג"ח בודדות על התיק הכולל שלכם. זכרו לשמור על איזון בין סיכון לתשואות פוטנציאליות בעת פיזור אחזקות האג"ח שלכם. לסיכום אלה חמשת הגורמים המרכזיים שיש לקחת בחשבון בעת ​​השקעה באג"ח. זכרו להעריך את איכות האשראי, להעריך תשואה וריביות, להבין את משך האג"ח ופדיון, להבטיח נזילות אג"ח ולשמור על תיק מגוון. על ידי התחשבות בגורמים אלה, אתם תהיו בדרך לקבל החלטות מושכלות יותר לגבי השקעה באג"ח. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

הנה הטעויות היקרות שמהן חייבים משקיעים להימנע בשוק המניות. בין אם אתם רק מתחילים את מסע ההשקעה שלכם או מחפשים לכוונן את האסטרטגיות שלכם, המאמר הזה הוא בשבילך. על ידי התרחקות מהמלכודות הנפוצות הללו, אתם תהיו בדרך להשגת הצלחה כלכלית. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. בִּטָחוֹן יֶתֶר - ביטחון עצמי גדול מדי… הטעות הראשונה שמשקיעים עושים לעתים קרובות היא ביטחון עצמי מופרז. קל להיקלע להתרגשות של שוק המניות ולהאמין שיש לכם תוכנית חסינת תקלות. אבל זכרו, השקעה כרוכה בסיכונים. השקעה עיוורת במניה מבלי לבצע מחקר מתאים, עלולה להוביל לתוצאות הרות אסון. היזהרו ונתחו תמיד את החברות שאתה שוקלים להשקיע בהן. חוסר גיוון טעות יקרה נוספת היא היעדר פיזור בתיק ההשקעות שלכם. הכנסת כל הביצים בסל אחד יכולה לחשוף אתכם לסיכונים מיותרים. על ידי פיזור ההשקעות שלכם בין מגזרים, תעשיות וסוגי נכסים שונים, תוכלו להפחית את ההשפעה של ביצועי מניה בודדת על התיק הכולל שלכם. זכרו, גיוון הוא המפתח להצלחה ארוכת טווח. השקעה רגשית השקעה רגשית היא מלכודת מסוכנת שהרבה משקיעים נופלים אליה. קבלת החלטות אימפולסיביות המבוססות על פחד או חמדנות, יכולה להוביל לתוצאות גרועות. זה חיוני להישאר רגועים, לדבוק באסטרטגיית ההשקעה שלכם, ולא לתת לרגשות להכתיב את המעשים שלכם. השקעה היא מרתון, לא ריצה מהירה. התעלמות ממחקר אחת הטעויות הגדולות ביותר שאתם יכולים לעשות כמשקיעים חדשים היא התעלמות מכוחו של המחקר. ערכו תמיד מחקר יסודי על החברות בהן אתם מעוניינים. תסתכלו על הפיננסים, המגמות בתעשייה והיתרונות התחרותיים שלהן. זכרו, החלטות מושכלות הן אלו שמניבות את התוצאות הטובות ביותר. רדיפה אחרי הייפ (הייפ = למשל כאשר מניה מסוימת נחשבת ללהיט או למניה "חמה".) רדיפה אחרי ההייפ היא עוד מפלצת עבור משקיעים רבים. קפיצה על העגלה של מניות חמות או מעקב אחר מגמות ההשקעות האחרונות ללא הבנה מוצקה, יכולה להוביל לאכזבה. במקום זאת, התמקדו בסיכויים ארוכי הטווח של חברה ובנתונים הנכונים והמעודכנים שלה.. הזנחת ניהול סיכונים הזנחת ניהול סיכונים היא מתכון לאסון. חשוב להגדיר ציפיות ריאליות ולהגדיר את סבילות הסיכון שלכם. אל תשקיע יותר ממה שאתה יכול להרשות לעצמכם להפסיד, ושקלו ליישם פקודות הפסקת הפסד (STOP) או אסטרטגיות אחרות להפחתת סיכונים. הגנה על ההון שלכם צריכה להיות תמיד בראש סדר העדיפויות שלכם. השקעה ללא אסטרטגיית יציאה השקעה ללא אסטרטגיית יציאה היא שגיאה קריטית נוספת. לפני ההשקעה, הגדירו את יעדי הרווח שלכם והגדירו כללים ברורים מתי למכור. תאוות בצע יכולה להעיב על כושר השיפוט שלכם, והחזקת מניה לאורך זמן עלולה לגרום להחמצת הזדמנויות או הפסדים משמעותיים. תכננו את אסטרטגיית היציאה שלכם והיצמדו אליה. הליכה עם העדר משקיעים רבים נופלים לעיתים קרובות קורבן למנטליות העדר. זה שכולם משקיעים במניה מסוימת, לא אומר שזו הבחירה הנכונה עבורכם. ערכו מחקר משלכם, סמכו על האינסטינקטים שלכם וקבלו החלטות עצמאיות על סמך יעדי ההשקעה שלכם. תזמון השוק תזמון השוק ידוע לשמצה, אפילו עבור משקיעים מנוסים. הניסיון לחזות תנועות מחירים לטווח קצר הוא משחק מסוכן. במקום לתזמן את השוק, התמקדו בזמן בשוק. קחו פרספקטיבה ארוכת טווח והשקיעו בעיקביות לאורך זמן לפי נתונים מבוססים ולא ניחושים. התעלמות מייעוץ מקצועי התעלמות מייעוץ מקצועי עלולה להיות טעות יקרה. חיפוש הדרכה מיועצים פיננסיים או משקיעים מנוסים, יכול לספק תובנות חשובות ולעזור לכם להימנע ממלכודות נפוצות. אל תהססו למנף את המומחיות שלהם וללמוד מהניסיון שלהם. לסיכום זכרו, על ידי התרחקות מעשר השגיאות היקרות הללו, אתם תהיו מצוידים היטב לנווט בשוק המניות בביטחון ולהגדיל את סיכויי ההצלחה שלכם בטווח הארוך. בהצלחה !