top of page

Search Results

נמצאו 64 תוצאות עבור ""

  • מכשולים של משקיעים

    משקיעים בבורסה יכולים להתמודד עם מגוון מכשולים ואתגרים. הנה כמה מכשולים גדולים שמשקיעים עלולים להתמודד איתם: צריכת מידע עולם הבורסה הוא מורכב ותחושת ההתמודדות עם כמויות גדולות של מידע מורכב ומשתנה, יכולה להוות אתגר. משקיעים צריכים להיות מסוגלים לנתח מידע כלכלי, פיננסי ולהוסיף לכך את המצב בעולם. כמו כן, הם צריכים להבין מדדים פיננסיים ולהתמודד עם מושגים מורכבים כמו רווחים, הכנסות, מדדי ריבית, ועוד. אי ודאות שוק הבורסה היא מקום בו ערך מחירי ניירות הערך משתנים באופן קבוע ויומיומי. היכולת לנתח ולנצל את התנודות המחירים בצורה יעילה, היא אתגר גדול מאד עבור משקיעים. תחזית לגבי מצב השוק, אירועים פוליטיים וכלכליים, ואפילו דיווחים פיננסיים, עלולים ליצור אי ודאות בשוק הבורסה. ניהול סיכונים השקעה בבורסה כרוכה ברמה גבוהה של סיכון. משקיעים עלולים להתמודד עם הפסדים פוטנציאליים גבוהים ושינויים בשווי ניירות הערך שלהם. מומלץ לבנות תכנית ניהול סיכונים שכוללת את רמות הסיכון הנכונות והמתאימות עבורכם. אמון ציבורי החדשות והדיווחים הפיננסיים יכולים להשפיע על האמון הציבורי והתחושה הכללית בשוק הבורסה. רעש תקשורתי או דיווחים שליליים על חברות או סוחרים, עלולים להשפיע על המחירים ועל ההחלטות השקעה. ניהול התיק לטווח הארוך מבלי להיות מושפעים על ידי רעשי שוק או חדשות, מהווה אתגר עבור משקיעים. ניהול רווחים והפסדים משקיעים צריכים לידע לנהל את הרווחים וההפסדים במקצועיות. היכולת לזהות נקודות יציאה "טובות" או רעות" , יכולה להשפיע על תיק ניירות הערך שלכם. לניהול סיכונים יש חשיבות מכרעת על ההתמודדות עם המכשולים בשוק ההון. חסימת מידע משקיעים צריכים לדעת להתמודד עם העובדה שיש מידע חסוי/חסום, וגם עם מידע מוטעה או מטעה. על מנת לקבל החלטות מושכלות, משקיעים צריכים לדעת לסנן ולהבין את המידע הרלוונטי ולהשתמש בו בצורה יעילה. כל אחד מהמכשולים הללו עשוי/עלול להשפיע על משקיעים בצורה שונה. יש לשקול תהליכי החלטה מושכלים ולשקול את הסיכונים והסיכויים הפוטנציאליים בהשקעות בבורסה. בנוסף, יש לקחת בחשבון את היעדים האישיים של המשקיע ולהתייעץ עם מומחים פיננסיים מוסמכים לפני קבלת החלטות השקעה סופיות. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • פאנצ'ליין

    לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. הכנו עבורכם רשימה של 10 אגרות חוב מעניינות ומסקרנות. לכל אחת מאיגרות החוב האלה, ציינו את התשואה השנתית הממוצעת הצפויה, בהתאם לשער הקנייה הנוכחי, את הבטוחות ואת שיעור כיסוי החוב ע"י הבטוחה. כמו כן, הוספנו עמודה של "דירוג YT" שהוא הדירוג שלנו (מ 1 עד 5 כוכבים). כל הנתונים האלה נכונים ליום הפירסום ולשעת הפירסום שלהם והם עלולים/עשויים להשתנות בכל רגע. שימו לב: זאת לא המלצה !!! ואנחנו כן ממליצים לכם לבדוק לעומק את כל אחת מאיגרות החוב האלה, לפני שאתם משקיעים בהן. הרשימה נמצאת כאן למטה, ואנחנו מזמינים אתכם גם לצפות בסירטון וידאו שבו ירון ותמיר מדברים על האגחים המעניינים שמופיעים ברשימת הפאנצ'ליין שלנו. - לחצו כאן לצפייה בסירטון הוידאו (שפורסם בתאריך 30/05/2023). אגב, אפשר ללחוץ על התמונה הבאה כדי להגדיל אותה. שאלות מגולשים 4. שאלה מ 31/05/2023: מאיזה שער יש קיקר לפטרוכימיים אגח י' אם השער יהיה נמוך כמו היום עדיין יש קיקר?? תשובה: הקיקר של פטרוכימיים אגח י' יתקבל רק ביולי 2027 (או בפירעון מלא ומוקדם של אגח י'). נכון ל 01/06/2023 שער בסיס הקיקר הוא 105.95. בכל פעם שחברת פטרוכימיים תקבל דיבידנדים מבזן, שער בסיס הקיקר ירד בגובה הדיבידנד וגם (כמובן) שער מניית בזן ירד בגובה הדיבידנד. סכום הקיקר יחושב כך: 18% כפול 534,953,382 כפול ההפרש בין שער בסיס הקיקר לבין שער מניית בזן בזמן הפירעון המלא של אגח י' של פטרוכימיים. למשל אם שער מניית בזן בזמן הפירעון יהיה 150 אגורות (1.5 שקלים), הקיקר יחושב כך: 0.18 כפול 534,953,382 כפול (150-105.95) = 0.18 כפול 534,953,382 כפול 44.05 = 4,241,645,365 אגורות = 42,416,453.65 שקלים במקרה כזה, כל יחידת אגח י' אחת תקבל 42,416,453.65 לחלק ל 245,000,000 אגחים. כלומר כל יחידת אגח י' אחת תקבל 0.1731 שקלים (17.31 אגורות). מי שמחזיק 1000 אגחים י', יקבל במקרה כזה תוספת של 173.1 שקלים. 3. שאלה מ 30/05/2023: מה הבונוס המצוי בפטרוכימים אגח י? ובכמה להערכתכם הוא משפר את המצב ?? תשובה: גודל התוספת (קיקר) תלוי בשערי בזן ואין לו תיקרה.... אבל הוא יתקבל רק בסוף יולי 2027 בהתאם לשער של בזן באותו תאריך. הוא יכול להיות מאד משמעותי נכין חישוב מדויק בקרוב. למשל: אם בסוף יולי 2027 שער בזן יהיה 150~ : הקיקר יוסיף למחזיקי אגח י' עוד כ 40 מיליון שקלים על חוב של 263 מיליון שקלים נכון להיום (15%~ תוספת) אם בסוף יולי 2027 שער בזן יהיה 170~ : הקיקר יוסיף למחזיקי אגח י' עוד כ 60 מיליון שקלים על חוב של 263 מיליון שקלים נכון להיום (23% תוספת) זה חישוב לא מדויק... 2. שאלה מ 23/05/2023): לגבי אגח זראסאי ד' שציינתם, שמחזיק שיעבודים של כ 150%: כדאי לכם גם להסתכל על זראסאי סדרה ה', גם שם יש נכס משועבד בכיסוי כ 150% (לפחות לפי שווי הספרים... בדומה לאגח ד'), אלא ששם התשואה גבוהה משמעותית, כרגע כ 15%. אני יכול רק להניח שהבדל התשואות נובע מכך שהנכס נחשב פחות "בטוח" למימוש. תשובה: רוב הנכסים הם בנייני דירות שלא ניתנים להמרה לקונדו. לא ניתן למכור אותם במחירי השוק והם מושכרים בשכירות מוגנת, שלא מכסה את עלות המימון בגינם. השאלה היא באיזה מחיר הם ימכרו ואין לאף אחד מושג כרגע. ולכן אגח ה' היא פחות אטרקטיבית נכון להיום (23/05/2023). 1. שאלה מ 22/05/2023: הרבה אגחים ברשימה הזאת הם בסיכון גבוה, אבל אני מחפש רשימת אגחי"ם בסיכון נמוך ותשואה יחסית גבוהה. תשובה: דה זראסאי אגח ד' (מספר נייר ערך 1147560) יכולה לענות על הצרכים שלך. סיכון נמוך. בטוחה ששווה הרבה יותר מהחוב. האגח נפדית במלואה תוך שנה מהיום (22/05/2023 פחות כמה ימים, = מאי 2024) ומי שירכוש "היום", יקבל תשואה שנתית (שבמקרה הזה, היא כמעט זהה לרווח לפדיון) של כ 10.5% לפני מס של 15%. אין תוכנית חיסכון כזאת... לקריאת מאמרים בנושא נורסטאר - יש ללחוץ כאן. לקריאת מאמרים בנושא אגח - יש ללחוץ כאן. לקריאת מאמרים בנושא פטרוכימיים/בזן - יש ללחוץ כאן. לקריאת מאמרים בנושא נדלן - יש ללחוץ כאן.

  • פיתוח מאגר תמר

    שתי המחזיקות במאגר תמר, ישראמקו ותמר פטרוליום, נותרו היחידות שנסחרות בבורסה הישראלית (מבין מחזיקות תמר), לאחר שקבוצת דלק מכרה את חלקה במאגר בהתאם למתווה הגז ולאחר שדור אנרגיה נרכשה לאחרונה. למאגר תמר יש רווחיות ונובעים ממנו תזרימי מזומנים גבוהים, והוא גם נהנה מיציבות הודות להסכמי TOP. .(Take Or Pay) - הסכמי TOP הם הסכמים שבהם הלקוח מתחייב לרכישה בהיקף מסוים, ואם ירכוש כמות קטנה יותר מההיקף שעליו הוא התחייב, יהיה עליו לשלם פיצוי עבור הפער או לצרוך את ההפרש במועד עתידי. הפיצוי המוסכם הוא בגובה מחיר הרכישה או נמוך ממנו. הסכם מסוג זה מבטיח לספק תזרים מזומנים יציב והוא נפוץ בתעשיית האנרגיה, ובפרט במכירה של גז טבעי. לתמר יש צבר הזמנות מובטח לשנים הבאות מלקוחות כגון חברת החשמל, דליה אנרגיות, לקוח מצרי, צרכני חשמל פרטיים , לקוחות תעשייתיים וחברות שיווק של גז טבעי. זהו צבר הזמנות שמכוון בעיקרו לשוק המקומי. לאחרונה התבשרנו כי אושר השלב הראשון בפיתוח מאגר תמר. דבר זה יביא לגידול בהיקפי הייצוא של המאגר. בדוח העתודות האחרון עודכן כי ביצוע השלב השני צפוי להתחיל בחציון השני של 2023 ויביא לגידול של 45% בהיקף התפוקה היומי (מ 1.1bcf ל- 1.6bcf ליום) בהדרגה בהמשך, גם בשיחת הועידה של חברת שברון העולמית, הצהיר המנכ"ל של שברון כי הנושא אושר. להחלטתה של שברון לבצע תחילה את ההרחבה במאגר תמר, יש השפעה מהותית על עליית השווי של מאגר תמר ושל המחזיקות בו, כתוצאה מהקדמת התזרימים הצפויים. * מיליארד רגל מעוקב = bcf התזרימים הצפויים לצורך פישוט המודל, בחרנו לחשב את התשואה הצפויה לכל אחת מהמחזיקות. ההשוואה בוחנת את התשואה בכל מבנה אחזקה תמר פטרוליום להלן "תמר" מול ישראמקו בהנחה שהמאגר יפיק 2P (עתודות גז מוכחות וצפויות) ושכל הכמות תימכר במחירים הכלולים בדוח העתודות (מחיר ממוצע של 6.5$). חשוב לציין שזה כולל רק את שלב הראשון של פיתוח תמר, לגביו פורסם דוח עתודות על ידי כל חברה וזה לא כולל את השלב השני, שעליו דיבר מנכ"ל חברת שברון ואשר יאושר סופית בחציון השני של שנה זאת (2023). ישראמקו מובילה בתשואה הצפויה עם 82% ואילו לתמר צפויה תשואה של כ 31% (נכון ל 10/03/2023). בתשואת מנייה צפויה מובילה תמר עם 138% לעומת 115% בישראמקו. התוצאה הזאת היא משמעותית מאוד, מכיוון שלישראמקו יש גם רמת סיכון נמוכה יותר, כתוצאה משיעור מינוף נמוך יותר באופן משמעותי. מהתבוננות מעמיקה יותר בדוח העתודות שפירסמו המחזיקות, מתגלה כי החל משנת 2031 המחיר בדוח ליחידת חום קפץ מ 5.2$ ל- 6.4$ ומשנת 2035 הוא מגיע ליותר מ- 7$ ליחידת חום. הסיבה לכך היא פתיחת ההסכם עם חברת חשמל בשנת 2031 ומחיר זה עשוי להשתנות בהתאם למחיר המקומי ומחיר הייצוא באותה העת. אם נעדכן את דוח העתודות ונניח את המחיר הנוכחי היום כמחיר ממוצע לאורך כל השנים נגלה כי ישראמקו שוב מובילה בתשואה הצפויה עם 11% ואילו לתמר צפויה תשואה של כ 3% (נכון ל 10/03/2023). ובתשואת המנייה שתי המחזיקות עומדות עם תשואה זהה של 15% עם עדיפות ברורה לישראמקו הודות למינוף הנמוך בישראמקו, הפער בפועל צפוי להיות גבוה יותר, מכיוון שישראמקו תוכל לחלק דיבידנד מוקדם יותר. השוק כבר היום מתמחר את הסיכונים בתמר בגלל רמת המינוף הגבוהה והחוב שלה נסחר בתשואה לפדיון הגבוהה בכמעט 2% מהחוב של ישראמקו, מה שעתיד להשפיע על עלות הגיוס לצורך הרחבה או מימון מחדש. במקרה בו נניח כי מחירי הגז ב 2031 ירדו לרמה של 4$ במקום לעלות כפי שהונח בדוח העתודות, ברור שישראמקו תוביל בתשואות ובתמר עשויה להיות תשואה שלילית. עוד חשוב לציין כי אם בפועל המחירים או/ו הכמויות יהיו נמוכים יותר, הפער בתשואות יגדל לטובת ישראמקו וההיפך אם התוצאות יהיו מעבר לצפוי בדוח העתודות 2P. התשואה השנתית הצפויה בישראמקו מהמניה היא כ- 15% ועיקרה יגיע מחלוקת דיבידנד. זה שיעור גבוה כמעט פי 4 מפיקדון בנקאי וברמת וודאות גבוהה מאוד הודות להסכמים ארוכי הטווח עם לקוחות איתנים מאוד כדוגמת: חברת החשמל ויצרני חשמל נוספים. וגם בתרחיש שבו המחירים בפועל יהיו נמוכים ב- 20% מהמחירים הכלולים בדוח העתודות, ישראמקו צפויה להניב יותר מ- 10% תשואה שנתית. הודות להסכמי ה TOP שהזכרנו בתחילת מאמר זה, מאגר תמר נהנה מרמת ודאות גבוהה בצבר ההזמנות עד שנת 2030. צבר הזמנות זה כולל את מרבית ההכנסות הצפויות, כפי שניתן לראות בתרשים הבא (שפורסם על ידי ישראמקו בינואר 2023). אגב, לחיצה על התמונה תגדיל אותה: בתרשים הבא ניתן לראות השוואת תשואות בין ישראמקו ותמר פטרוליום (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה): * אנחנו נפרסם עדכון למודל הזה סמוך לפרסום דוח עתודות מעודכן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • מנוף בזן על פטרוכימיים לאחר חלוקת הדיבידנד

    ב 09/03/2023 הודיעה חברת בזן שהיא תחלק דיבידנד בגובה של 200 מיליון דולר (0.06237 דולר למניה או 21.92 אגורות למניה נכון ל 11/03/2023). הדיבידנד יחולק בתאריך 29/03/2023 ומי שיקבל אותו, ישלם מס של 20.75% בלבד (ולא 25%). כמו כן, הודיעה חברת בזן שהיא תבצע רכישה עצמית של מניות של בסכום של עד 20 מיליון דולר. ב 10/03/2023 הודיעה חברת פטרוכימיים, שהיא בעלת השליטה בבזן, שמתוך הדיבידנד הנ"ל, היא תקבל כ 48.08 מיליון דולר ולאחר שהיא תנכה מסכום זה 4 מיליון שקלים, היא תשתמש בכסף לכיסוי חלק מהחוב של אגח ט' שלה (של פטרוכימיים). * חברת פטרוכימיים מחזיקה 24.01% מחברת בזן נכון ל 11/03/2023. חברת פטרוכימיים תבצע פדיון חלקי של אגח ט' בהתאם להוראות מפורשות ממסמך (שטר) הנאמנות של אגח ט' שעל פיהן, כספי דיבידנדים שיתקבלו ממניות בזן שמשועבדות לאגח ט' של פטרוכימיים, ישמשו לביצוע פדיון מוקדם של אגח זה. עפ"י החישובים שלנו, הדיבידנד הזה יכסה כ 33% מהחוב הנוכחי של אגח ט' של חברת פטרוכימיים ובנוסף חלק מהריבית, כלומר בסה"כ כ 35% מהחוב הכולל של אגח ט' (נכון לתאריך 11/03/2023). כלומר מחוב של כ 500 מיליון שקלים של חברת פטרוכימיים למחזיקי אגח ט', החוב (קרן+ריבית) ירד לכ 332 מיליון שקלים לאחר תשלום הדיבידנד. אנחנו בחנו שלוש קבוצות של תרחישים של היום שאחרי הדיבידנד של בזן ואת השפעתם על מניית חברת פטרוכימיים ומכיוון שגנבו לנו את כדור הבדולח שלנו, אין לנו מושג אם ומי מהם אכן יתממש. קבוצת תרחישים ראשונה 1. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ומשם יורדת ב 10%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז ירידה לשער 91~. 2. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ונשארת שם. כלומר ירידה לשער 101.10. 3. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ואז עולה ב 10%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז עלייה לשער 111.20 , שהוא נמוך מהשער היום (11/03/2023 : 123.00). השווינו את שלושת התרחישים למצב הנוכחי: "רגע" לפני חלוקת הדיבידנד (שזהה לתרחיש #2). ניתן לראות שבמצב הנוכחי (ובתרחיש #2) אין אפסייד במניית פטרוכימיים. להיפך, השער שלה "אמור" לרדת (עוד לפני ובלי קשר לתשלום הדיבידנד). בתרחיש #1 רואים שירידה של 10% במניית בזן, תוביל תיאורטית לירידה של 46% במניית פטרוכימיים (מנוף של 4.6 של בזן על פטרוכימיים). בתרחיש #3 רואים שעלייה של 10% במניית בזן, תוביל תיאורטית לעלייה של 24% במניית פטרוכימיים (מנוף של 2.43 של בזן על פטרוכימיים). הנה הטבלה המלאה של קבוצת התרחישים הראשונה (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה): קבוצת תרחישים שנייה 1. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ומשם יורדת ב 20%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז ירידה לשער 80.90. 2. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ונשארת שם. כלומר ירידה לשער 101.10. 3. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ואז עולה ב 20%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז עלייה לשער 121.30 , שהוא נמוך מעט מהשער היום (11/03/2023 : 123.00). השווינו את שלושת התרחישים למצב הנוכחי: "רגע" לפני חלוקת הדיבידנד (שזהה לתרחיש #2). ניתן לראות שבמצב הנוכחי (ובתרחיש #2) אין אפסייד במניית פטרוכימיים. להיפך, השער שלה "אמור" לרדת (עוד לפני ובלי קשר לתשלום הדיבידנד). בתרחיש #1 רואים שירידה של 20% במניית בזן, תוביל תיאורטית לירידה של 82% במניית פטרוכימיים (מנוף של 4.11 של בזן על פטרוכימיים). בתרחיש #3 רואים שעלייה של 20% במניית בזן, תוביל תיאורטית לעלייה של 56% במניית פטרוכימיים (מנוף של 2.79 של בזן על פטרוכימיים). הנה הטבלה המלאה של קבוצת התרחישים השנייה (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה): כמובן שאם מניית בזן תעלה ביותר מ 20% לאחר תשלום הדיבידנד, המנוף הזה יגדל עוד יותר ויהפוך את מניית פטרוכימיים לאטרקטיבית יותר, כפי שניתן לראות בטבלה הבאה, שבה בדקנו מה יקרה במקרה של עלייה של 25%, 30% ,35% בשער מניית בזן בהתאמה ובהשוואה למצב הקיים. כן. הרשינו לעצמנו לחלום קצת ואנחנו מדגישים שוב שאנחנו לא יודעים אם התרחישים האלה יתממשו. (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה): לחובבי המתמטיקה מביניכם: אם מניית בזן תעלה באחוז "אינסופי" (תרחיש לא מציאותי), אז המנוף הנ"ל יהיה כ 3.16 (כמובן, רק אם שאר הפרמטרים לא ישתנו). כלומר לאחר תשלום הדיבידנד, הגבול העליון של מנוף בזן על מניית פטרוכימיים הוא כ 3.16. חשוב לציין שמטרת ההשוואה שלנו היא להראות את ההשפעה של שינוי בשער מניית בזן על השער של מניית פטרוכימיים ועל האפסייד שלה לאחר תשלום הדיבידנד ולכן, על מנת להראות את הפוטנציאל וגם את הסיכון, אנחנו מתייחסים למחירי השוק של שתיהן ולא רק לשווי הנכסי וזאת בכל אחד מהתרחישים שבדקנו. כמובן שאי אפשר לדעת אם מניית פטרוכימיים אכן "תתיישר" ותגיע לשער שהטבלה שלנו מציגה, גם אם מניית בזן תגיע לשער הנבדק בכל אחד מהתרחישים שבחנו. חשוב לנו לציין שהשקעה במניית פטרוכימיים היא השקעה בסיכון גבוה מאד. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • בזן - האם דיבידנד ענק בפתח?

    בתקופה האחרונה חלה התמתנות משמעותית במחירי האנרגיה בעולם. מחירי הברנט ירדו ממעל 100 דולר לחבית, לאזור ה 80 דולר ודי התייצבו ברמה זו. שינויים אלה גררו ירידות משמעותיות בסקטור האנרגיה, אך בעוד מחירי האנרגיה ירדו, מרווחי הזיקוק, שהיו גם הם גבוהים היסטורית, המשיכו לשמור על רמתם הגבוהה. מגזר הזיקוק בבזן מהווה את המקור העיקרי לרווח ולתזרים והוא מבוסס בעיקר על זיקוק סולר (40%), בנזין (15%), ומזוט (15%). כפי שניתן לראות, הסולר מהווה את המרכיב המשמעותי ביותר בתרומה לרווחי מגזר הזיקוק ובסמוך למועד פרסום רבעון 3, עמד מרווח הסולר מעל הברנט על מחיר חסר תקדים של 51 דולר לחבית. מאז המחיר ירד, אך הוא עדיין גבוה ועומד על יותר מ 20 דולר. בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2022 דיווחה בזן על אביטדה (רווח תזרימי לפני מימון ומס) מנוטרל של 613 מיליוני דולר. המונח "מנוטרל״ מתייחס בעיקר להשפעת ההגנות על מרווחי הזיקוק. מכיוון שבזן אינה מיישמת חשבונאות גידור ,שיערוך כלל ההגנות לשווי הכלכלי נזקף לדוח רווח והפסד בכל רבעון ולא ברבעון בו מתבצע מימוש ההגנות בפועל כמתוכנן. באופן כללי, בחשבונאות גידור, אם יש הפסד מגידור, הוא נדחה למועד פקיעת העסקה והוא לא משוערך באמצעות רווח והפסד כל רבעון. דבר זה יצר רווח נקי נמוך בדוח רווח והפסד של החציון הראשון של שנת 2022, בסכום של 42 מיליון דולר בלבד ורווח נקי של 277 מיליון דולרים ברבעון השלישי של 2022. בשל כך מקפידה החברה לדווח נתונים ״מנוטרלים״ מדי רבעון. במצגת שפרסמה בזן למשקיעיה לרבעון השלישי של 2022, היא חזתה כי האביטדה השנתי ממגזר הזיקוק, יעמוד על כ- 750 מיליון דולר בהנחה שלא יחול שינוי במרווחי הזיקוק עד תום שנת 2022. * מרווח הזיקוק הוא הפער בין מחירי תוצרי הזיקוק של הנפט לבין חו"ג (חומר גלם) שהוא הנפט הגולמי. למעשה, זהו הפרמטר החשוב ביותר לרווחיות של בית זיקוק לנפט. כתוצאה מכך שמרווחי הזיקוק שמרו על רמתם הגבוהה, החברה צפויה לסיים את שנת 2022 עם אביטדה של כ-800 מיליון דולר ועם רווח נקי של כ- 400 מיליון דולר. בהתאם למדיניות החברה לחלק עד 50% מהרווח הנקי ולאור החלוקה עבור שנת 2021 בהיקף של 120 מיליון דולר, צפוי שבזן תחלק למשקיעיה כ 200 מיליון דולר בגין שנת 2022. כשבוחנים את נזילות החברה לתום הרבעון השלישי של שנת 2022, מגלים שהיו לה מזומנים בשווי של כמעט 600 מיליון דולר. אם נוסיף את התזרים החופשי החיובי לרבעון 4 של 2022 ונפחית את חלוקת דיבידנד בסכום של כ 60 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2022, צפוי שלחברה יהיו מספיק מקורות כספיים לבצע את החלוקה (דיבידנד) בפעימה אחת. כלומר בזן תוכל לחלק את כל הסכום בדיבידנד אחד ולא תיאלץ לחלקו לשני דיבידנדים נפרדים. בכל מקרה, גם אם הדיבידנד יתבצע בשתי מנות, מדובר בדיבידנד חסר תקדים בהיקפו של כ- 20% משווי השוק הנוכחי של בזן (נכון ל 25/02/2023). זוהי תשואת דיבידנד חסרת תקדים שעשויה להביא לביקוש משמעותי למניות בזן, בייחוד לאור העובדה שמחירי הזיקוק עדיין שומרים על רמתם הגבוהה. נקודה לא פחות חשובה שמשקיעי בזן יראו לנגד עיניהם, היא התוצאות הכספיות הצפויות לשנת 2023. לשם כך יש לקחת בחשבון שבזן התקשרה בעסקאות עתידיות לגידור מרווחי הזיקוק לשנים 2022-2023. בהתייחס לשנת 2022, ההיקף הינו כ-40% מהזיקוק השנתי וברמה המשקפת מרווח זיקוק ממוצע לחברה של כ-8 דולר לחבית, ואילו בהתייחס לשנת 2023, ההיקף הינו כ-20% בלבד מההיקף השנתי ונכון למועד פרסום הדוח לרבעון 3 של 2022, זוהי רמה המשקפת לבזן מרווח זיקוק ממוצע של כ-12 דולר לחבית. נתון זה כשלעצמו מבהיר כי בהנחה שמחיר הזיקוק הממוצע שהיה בשנת 2022, יישמר גם בשנת 2023, בזן תציג תוצאות כספיות טובות יותר מכיוון שההגנות הן במחיר זיקוק גבוה ב 50% ממחיר הזיקוק בשנת 22 ובהיקף נמוך ב 50% מאשר בשנת 2022 ודבר זה יאפשר לבזן להנות יותר ממחירי הספוט במידה שמחירים אלה אכן ישמרו. * עסקת ספוט היא עיסקת המרה שמחיר ההמרה נקבע בעת ביצוע העיסקה ואילו הסליקה נעשית בדרך כלל ביום העוקב. חשוב לזכור שהחוב נטו של בזן לתום הרבעון השלישי, עמד על כ-800 מיליון דולר. כל הנתונים האלה מובילים למסקנה כי אם מרווחי הזיקוק ישמרו ברמה הממוצעת של שנת 2022, אזי בזן נסחרת במכפיל נמוך מ-2 על האביטדה (רווח תזרימי לפני מימון ומס). קשה לחזות כעת לאן יתגלגלו מחירי הזיקוק, אך בכל מקרה, גידול בכושר הזיקוק, שיוביל לירידת מחירים, יארך זמן רב. אפשר להניח ששילוב של תשואת דיבידנד גבוהה מאוד עם מכפיל נמוך מאוד, עשוי לקרוץ מאוד למשקיעים, שככל הנראה ממתינים לראות עד כמה התחזיות קרובות לתוצאות האמת. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • האם נורסטאר תצא מהמשבר?

    הסאגה נמשכת בנורסטאר של חיים כצמן. המשקיעים שהיו חסרי סבלנות, נרגעו מעט מכיוון שכצמן השלים בהצלחה מכרז והנפקת זכויות. אבל למרות זאת, שער המניה ממשיך לרדת ושווי השוק של נורסטאר נמוך בכ 80% משוויה בשנת 2022. וכל זאת מכיוון שהמשקיעים חוששים שנורסטאר לא תוכל לעמוד בתשלומים ובחובות שלה. את המצב של נורסטאר ניתן לראות גם בטבלה הבאה: לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • מכשירי חוב - אגרות חוב

    לעיתים קרובות השקעה באג"ח מעוררת רתיעה בקרב משקיעים ,עקב הסיכון הגלום בהחזר החוב על ידי החברות. כלומר המשקיעים ממש חוששים להפסיד כסף מהשקעה כזאת ולאבד את רוב או כל כספם במצב שהחברות שהנפיקו את האגח, לא יצליחו לעמוד בתשלומים. בימים בהם פער התשואות בין אגרות חוב קונצרניות לאגח ממשלתיות היה קטן, התמריץ להשקעה באגרות חוב קונצרניות היה נמוך, אבל נכון להיום ניתן למצוא אגרות חוב קונצרניות בתשואות כפולות מאגרות חוב ממשלתיות ו/או מפיקדונות בנקאיים באותו מח"מ (משך חיים ממוצע). נקודה מעניינת לא פחות: לחלק מאותן איגרות החוב יש בטוחות בשעבוד מדרגה ראשונה בהיקף גבוה מסכום החוב. כלומר במקרים כאלה, אם החברות לא יעמדו בתשלומים, המשקיעים יקבלו נכס ששווה יותר מהחוב ומובן מאליו שהסיכון לאי הפירעון יקטן וכפועל יוצא מכך, יגדל הסיכוי לכך שהחברות יעשו כל מאמץ לשלם ויחזירו את החוב למשקיעים עם ריבית ועם הצמדה (במידה שהאגח צמודה). השקלול של תשואה, בטחונות והון עצמי הוא חשוב בקביעת האטרקטיביות של אותן אגרות חוב על פני אגרות חוב ממשלתיות ופיקדונות בנקאיים. התרשים הבא ממחיש את המצב הנוכחי: לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • פטרוכימיים אג"ח י' - האם מדובר באג"ח המעניינת ביותר בשוק?

    אחד האתגרים הגדולים ביותר למשקיע הוא לבחור את נייר הערך שיניב בעתיד את התשואה הגבוהה ביותר ביחס הטוב ביותר של סיכוי מול סיכון. בניירות הערך של פטרוכימיים ובז"ן הכוללים:אופציות, מניות ואגחים, המשימה מורכבת לא פחות. אחד הניירות המעניינים ביותר של חברת פטרוכימים הוא אגח י', המציע היום (17/04/2023) תשואה שנתית ממוצעת לפדיון של 10.3%. למעשה זוהי איגרת חוב עם קופון מינימלי של 10.54% וקיקר המאפשר לקבל אפסייד מעליית ערך עתידית במניית בז"ן. איגרת החוב הזאת מובטחת בדרגה שנייה, באמצעות שיעבוד מניות בז"ן ועומדים לזכותה נכון להיום, קרוב ל 160% ביטחונות במניית בזן. כלומר אחרי כיסוי החוב לאג"חים ט' ו-י' (כולל הריבית), יש עוד 60% עודף ביטחונות. הדבר המעניין ביותר הוא השוואת תשואת איגרת החוב י' של פטרוכימיים לתשואת מניית בז"ן. בדרך כלל הסיכון בהשקעה במנייה הוא גבוה יותר וגם התשואה גבוהה יותר. אך במקרה הזה, הכלל הזה לא ממש מתקיים בחלק גדול משערי בז"ן, כפי שניתן לראות בטבלה המצורפת: בהנחה שבמועד פדיון איגרת י' של פטרוכימיים (31/7/2027), מניית בז"ן תיסחר בשערים של 80 עד 175 (כולל דיבידנדים עתידיים שיחולקו), התשואה שיקבלו מחזיקי אגח י' תהיה גבוהה יותר, בזכות מנגנון הקיקר, המאפשר למחזיקי אגח י' להנות מ 18% נוספים מהתשואה העתידית של מניית בזן וזאת בנוסף לקופון של 10.5%. נכון להיום מניית בזן נסחרת סביב שער 98 וצריכה לעלות בכמעט 80% כדי להדביק את שער 180, בו צפוי שמניית בזן תניב תשואה גבוהה יותר מאגח י' של פטרוכימיים. אין ספק שבמקרה שבז"ן לא תחצה את שער 175 עד ליום הפדיון של פטרוכימיים אגח י' (31/7/2027), מחזיקי אגח י' של פטרוכימיים ישיגו תשואה שנתית ממוצעת לפדיון של 15%. זוהי תשואה פנומנלית שתהיה גבוהה מהתשואה במניית בזן. כאמור, זהו אחד מהמקרים יוצאי הדופן, בו בתרחיש מסוים, איגרת חוב צפויה ככל הנראה להשיג תשואה גבוהה יותר מתשואת המנייה שבה היא תלויה. בכל מקרה, בשיקלול ביטחונות ותשואה מינימלית של יותר מ-10%, אגח י' של פטרוכימיים היא אחת מאיגרות החוב המעניינות ביותר בבורסה הישראלית, אם לא המעניינת ביותר. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • דה זראסאי- האם רב החובל יצליח להסיט אותה ממסלול ההתנגשות בקרחון?

    כללי המשחק משנת 2019 במגרש הדיור המפוקח בניו יורק פגעו באופן מהותי במודל העיסקי של חברת הנדל"ן האמריקאית,דה זראסאי. ההון העצמי שלה נשחק בשלוש השנים האחרונות וסימן שאלה גדול מרחף על יכולתה לשרת את החוב שגייסה בתל אביב. המודל העסקי של דה זראסאי התמקד ביכולתה להשביח את שווי נכסיה באמצעות המרת בנייני דירות הנתונים לפיקוח מחירים ליחידות קונדו ומכירת דירות בשוק החופשי במחירים גבוהים יותר באופן משמעותי. דירות מפוקחות נקנו בעבר בידי משקיעים בתשואות נמוכות של 4%-3%, בשל האופציה שהיתה גלומה בהן להעלאת שכר הדירה בטכניקות שונות, באופן שהגדיל בפועל את התשואה על ההשקעה. העלייה בשכר הדירה איפשרה לחלק מהמשקיעים להגיע בסופו של דבר ליעד הנכסף: הוצאת הדירה מפיקוח או המרתה לדירת קונדו ומכירתה במחירי שוק. הודות לפער הגדול בין שכר הדירה המפוקח לשכר הדירה בשוק החופשי, נהנו בעלי הדירות מתפוסה גבוהה, וציפו להרוויח מעלייה הדרגתית בשכר הדירה או ממכירת הדירה במחירי שוק. החקיקה החדשה העבירה את הכוח לדייר. היכולת להעלות את שכר הדירה קטנה באופן דרמטי ואילו הדירה מפוקחת לתמיד. כלומר, למעשה, הדייר נהפך ל"בעל הבית" החדש, חוזה השכירות שלו נהפך לנכס רב־ערך והתמריץ שלו להתפנות מהדירה נמוך מאוד. בחודש יוני 2019 , נכנסו לתוקף השינויים הללו בחוקי השכירות ( Rent Stabilization ) ובחוקי ההמרה של דירות לנכסי קונדו ( Condo Conversion ) במדינת ניו יורק. חלק משינויי החקיקה הנ"ל הקשיח את התנאים להמרת בתי דירות לקונדו ולפיכך, מאז הכניסה לתוקף של שינויי החקיקה הנ"ל, קצב המרת בתי דירות לקונדו בנכסי החברה, פחת באופן משמעותי ביחס לשנים קודמות ואף הופסק לחלוטין נכון למועד פרסום הדוח הכספי של החברה במרץ 2023. התוצאה היא שמשנת 2020 ועד הדוח של שנת 2022, בכל אחת מ- 3 השנים האחרונות, מדווחת חברה דה זראסאי על ירידה בשווי נכסיה ועל שחיקה מתמשכת בהון העצמי. לכך יש להוסיף את העלייה המשמעותית בשיעור הריבית שככל הנראה מתווים לחברה מסלול ברור להתנגשות בקרחון ולהגעה לכשל פירעון, כפי שיוסבר להלן. ב־31 במרץ בשעה 17:33, שש שעות וחצי לפני המועד האחרון לפרסום הדו"חות לשנת 2022, חברת דה זראסאי דיווחה על "מבצע סוף שנה". דה זראסאי חתמה על הסכם למכירת 312 יחידות קונדו למגורים ושתי חניות, ב־12 בניינים של החברה במנהטן תמורת 54.5 מיליון דולר. השווי בספרים של היחידות הנמכרות, נכון ל־30 בספטמבר 2022, היה גבוה יותר מהתמורה במכירה ועמד על 83.3 מיליון דולר. בשל כך דה זראסאי הכירה בדו"חות 2022 בהפסד של 28.8 מיליון דולר. חשוב לשים לב שהחברה רשמה ירידת ערך של 35% על חלק מנכסי הקונדו שלה אשר אינם מוגבלים למכירה כיחידות בודדות בשוק החופשי במחיר מלא. כאן עולה השאלה מה טיבן של הערכות השווי שאותן סיפקה החברה בדוחות הכספיים לשווי נכסיה והאם צפויה ירידת ערך משמעותית יותר על בנייני הדירות עליהם חלים החוקים החדשים במלואם? התעמקות בדוחות הכספיים מגלה תמונה מטרידה אף יותר. ברשימת הנכסים 31-40 מציינת החברה שלכל הנכסים הללו, יחס ה LTV הוא מעל 90%. נתון זה עומד בסתירה לתוצאה המתקבלת מחלוקת החוב בגין הנכסים הללו, בשווי הספרים של הנכסים האלה. לחלק מהנכסים ידרש מימון מחדש השנה (2023) ובשנה הבאה ובכל מקרה, מהדוח ניתן להבין שישנו קושי לממן את הנכסים האלה בריבית שתהיה נמוכה מהתשואה של אותם נכסים. כאשר בוחנים את יכולתה של החברה לגייס חוב מהבנקים המממנים, מתגלה תמונה מטרידה לא פחות. ב 29 במרץ 2023 ,השלימה החברה מימון של שתי הלוואות בכירות בהיקף של כ- 9 מיליון דולר וכ- 6.7 מיליון דולר, לתקופה של כ- 10 שנים, אשר תישאנה ריבית בשיעור קבוע של כ- 9.26% . נכון למועד פרסום הדוח, החברה נמצאת בשלבים מתקדמים של השלמת מימון של הלוואה בכירה בגין שש יחידות בפרויקט ברחוב 31 בהיקף של כ - 15 מיליון דולר, לתקופה של שנתיים ואשר תישא ריבית בשיעור של SOFR + 5.25%* (מעל 10%). * זהו מדד רחב של עלות השאלת מזומנים בין לילה בביטחונות של ניירות ערך של האוצר. ה NOI (הרווח התפעולי) של בנייני הדירות נמוך מ -4% משווי השוק שלהם, כפי שנכלל בדוח. שיעור זה נמוך ביותר ממחצית מעלות המימון של הנכסים, כפי שהוצגה על ידי החברה לאחרונה. החברה צריכה למחזר כשליש מהחוב הבנקאי שלה על בנייני הדירות, ב-15 החודשים הקרובים עד למחצית 2024. מחד היא תצטרך לעשות זאת בעלות גבוהה משמעותית מתשואת הנכסים ומאידך, הוקפאה יכולתה להמיר בנייני דירות ליחידות קונדו למכירה בשוק החופשי. ולכן נשאלת השאלה: כיצד תוכל החברה לעמוד בפירעון אג"ח ג' לנושייה? התשובה אינה ברורה... בנוסף, לא ברור כיצד רואי החשבון הסכימו להשתמש בשיעור היוון משוקלל של 4.62% ובטווח של 4-7% בלבד בהערכות השווי, כאשר עלות מיחזור החוב הבכיר, כפי שציינה החברה לאחרונה, עומד על 9-10%. באור 3 לדוחות הכספיים מבהיר שכל עלייה של רבע אחוז בשיעור ההיוון מפחיתה 66.67 מיליון דולר מהשווי של הנדלן להשקעה, כלומר כל אחוז מהווה ירידה בשווי של 267 מיליון דולר. במילים אחרות, די בשיעור היוון של 8% כדי לאפס את יתרת הנכסים שיוותרו לאגח ג'! ניתוח רגישות לגבי מכירה תחת לחץ כפי שיתואר בטבלה להלן מצייר תמונה מטרידה ביותר: אומנם לחברה יש מספיק מזומנים לפרעון הקרוב במאי 2023, בין היתר כתוצאה ממכירה של יחידות הקונדו בהפסד משמעותי כאמור, אך אג"ח ג' של החברה נסחר בתשואת אג"ח זבל, במחיר 60 אגורות עם תשואה לפדיון של כמעט 40%. ניתוח הרגישות לעיל מבהיר שבתרחיש המתואר לעיל, תמונה זו אף עשויה להיות אופטימית. בכל מקרה, די ברור שאין הלימה בין מחיר האג"חים בשוק לדירוג של סדרה ג'. נקודת האור העולה מהדוח היא סידרת אגח ד'. לסדרה זאת יש שעבוד על נכס בפריים לוקיישן במנהטן שברובו מושכר בשכירות חופשית (מתוך 172 דירות - רק 14 בשכירות מפוקחת). מדובר בנכס הממוקם ב- West 323 96th St במנהטן אשר השווי שלו (נטו) בספרי החברה עומד על כ-110 מיליון דולר. הערך בספרי החברה מסתכם ב-136 מיליון דולר וכולל גם את שווי החכירה של הנכס. בשנת 2022 שיעור התפוסה בנכס ירד ל-83%, אך למרות זאת הניב NOI שנתי של 3.8 מיליון דולר. שיעור חוב האג"ח ביחס לשוויו נטו עומד על 55% ומקנה רמת בטוחה גבוהה ביחס לחוב. לחברה יש אתגרים רבים ב-15 החודשים הקרובים, כפי שצוין לעיל ואין ספק ששינוי החקיקה ועליית הריבית מתווים מסלול לכשל פירעון ומכאן עולה השאלה: האם רב החובל יצליח להסיט את החברה ממסלול ההתרסקות ויוביל אותה לחוף מבטחים? לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • הרץ פרופרטיס - האם ההזדמנות מעבר לפינה?

    פעילות החברה הינה בענף הנדל"ן המניב: נכסי משרדים בארה"ב . לחברה יש 14 נכסי משרדים במספר ערים בארה"ב והיא מתמקדת ברכישה וניהול של נכסי A Class* במרכזי עסקים ראשיים בשווקים משניים, המאופיינים במלאי מצומצם של שטחי משרדים. לחברה ישנן 2 סדרות אגח עם תשואה לפדיון דו ספרתית, כאשר לאג"ח ב' משועבד נכס ששוויו נאמד בכ -93 מיליוני דולר. העלאת הריבית המהירה בארה"ב הובילה להאטה בקצב ההשקעות והעסקאות בתחום הנדל"ן המניב למשרדים בארה"ב, לנקיטת גישה שמרנית והגנתית מצד מממנים ולקשיי מימון מחדש מצד בעלי נכסים. מממנים הקשיחו והגביהו את סף העמידה בדרישות למימון מחדש של נכסים ולמימון עסקאות חדשות, כלומר הגדילו את מרווח המימון וגם הקשיחו את אמות המידה והגדילו את דרישות הנזילות שבהו נאלצות לעמוד החברות שרוצות מימון חדש (או מחדש). כמו כן, ההאטה בקצב העסקאות גרמה לפגיעה בנזילות השוק כולו ולאי וודאות גוברת ביחס למחירי הנכסים. לסימני ההיחלשות בשוק הנדל"ן המניב למשרדים, יש השלכות שליליות על סביבת פעילות החברה. כרגע לחברה יש אירוע הפרה בנכס Tower Wells Fargo בשל אי פירעון הלוואת נון-ריקורס בהתאם להסכם ההלוואה. אירוע זה משפיע לרעה על סיכוני האשראי של החברה, ולחברת הרץ, כאמור, יש כבר הרעה בסביבה התפעולית בה היא פועלת והיא נאלצת להתמודד עם הקשחת תנאי המימון מצד מלווים. אירוע זה הוביל לבחינה של דירוג סדרות האג"ח שלה עם אופק שלילי. יחד עם זאת, נכון לתום שנת 2022 רמת המינוף של הרץ השתפרה, והיא בעלת יחס חוב של נטו לקאפ* נטו של כ- 56% ליום ,31.12.2022 בהשוואה לכ- 64% ליום 31.12.2021. השיפור במינוף נבע מתקבולי ביטוח שקיבלה החברה בסך כ- 93.9 מ' דולר בחודש דצמבר 2022 בגין מבנה שנפגע בעבר בסופת הוריקן. התמונה המעניינת המתקבלת מניתוח הדוחות הכספיים לתום שנת 2022, מגלה כי יתרת המזומנים בדוח המאוחד קרובה מאוד לחוב של שתי סדרות האג"ח של החברה ואילו בדו"ח סולו, יתרת המזומנים גבוהה מהפירעון הצפוי בינואר 2024. די ברור שהעלאת הריבית בארה"ב הגיעה לכדי מיצוי וכבר רואים את השפעתה על הורדת האינפלציה בארה"ב ואף ניצנים ראשונים על השפעתה על שוק העבודה. התחזיות מדברות בחלקן על ירידות ריבית בתום 2023 ובחלקן על תחילת 2024. רמת הנזילות הגבוהה של הרץ להבדיל מחברות נדל"ן אחרות, מקנה לה רמת וודאות גבוהה לצלוח את התקופה הנוכחית, שבה הריבית עוברת ממסלול המראה למסלול של התמתנות ונחיתה. לנכסים של הרץ יש רמת תפוסה בינונית כבר מספר שנים, יחד עם זאת החברה הצליחה לייצר NOI חיובי שהיה גבוה מהוצאות המימון גם בשנת 2022. בשנת 2023 עשויה להתהפך המגמה, אך רמת הנזילות הגבוהה והצפי לירידת ריבית ב 2024, יחזירו כנראה את החברה למסלול הישן. הדבר המעניין ביותר הוא התוצאות המתקבלות תחת מבחן לחץ של הנכסים במצב קיצון לבדיקת יכולת החזר האג"חים. תחת הנחה קיצונית של ירידה בשווי הנכסים בממוצע של 49% ! עדיין צפוי החזר מלא לשתי סדרות האג"ח. לכך יש להוסיף שמבנה חוב ההלוואות לבנקים בארה"ב שונה במהותו מהנהוג בישראל ובאירופה והוא נון ריקורס, כלומר במקרה של חדלות פירעון של אחד הנכסים, הבנק יחלט את הנכס ואת היתרות בחברת הנכס ולא יוכל "לרדת" ליתר נכסי החברה או למזומנים בשאר חברות הנכס. לסיכום: אין ספק שזאת שעה קשה לשוק הנדל"ן בכלל ולשוק המשרדים בפרט אך "כשזורם דם ברחובות -זה הזמן לקנות" אמר רוטשילד. ביחוד כשניתן לראות את האור בקצה המנהרה, הודות לרמת הנזילות הגבוהה של החברה ויכולתה התזרימית לצלוח את התקופה הקרובה ולעמוד בתרחיש קיצון לירידה בשווי נכסיה. זה כמובן, יוצר הזדמנות מעניינת מאוד לאג"ח א' של החברה, שנסחרת בתשואה לפדיון של 27% עם מח"מ של 1.5 שנים. * נכסי A CLASS : הם נכסים יוקרתיים ומפוארים בקטגוריה הגבוהה. * אירוע הפרה: אי עמידה בקובנטים (אמות מידה פיננסיות )מול הגוף הממן או /ו אי פירעון החוב במועדו. * קאפ: התחייבות פיננסיות+הון עצמי. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.

  • אתגרי חברות הנדלן

    חברות הנדל"ן ניצבות בימים אלה מול מגוון רחב של אתגרים. במאמר הזה קיבצנו עבורכם את האתגרים העיקריים המשפיעים על חברות הנדל"ן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. שינוי בתנאי השוק תנאי השוק בתחום הנדל"ן עלולים להשתנות במהירות ולהיות תלויים במגוון גורמים חיצוניים, כמו שינויים במדיניות ממשלתית, מערכות תחבורה ושינויי דרישות הלקוחות. חברות הנדל"ן צריכות להיות יצירתיות ובעלות יכולת להתאים את עצמן לשינויים ולמצוא אסטרטגיות חדשות לפעולה. צמיחה עולמית ותחרות במדדי השקעה עם התפשטות העולם הגלובלי, חברות הנדל"ן מתמודדות עם תחרות מול חברות מכל רחבי העולם. הן צריכות להיות מוכנות להתמודד עם מתחרות חדשות ולפתח אסטרטגיות חדשות על מנת לשרוד ולצמוח בשוק התחרותי הזה. שינויים בתפיסת הצרכים והמודלים העסקיים צרכי הצרכנים בתחום הנדל"ן משתנים ומתפתחים. חברות הנדל"ן נדרשות להבין ולזהות את הצרכים המשתנים ולהתאים את המודלים העסקיים שלהן למתחם המשתנה הזה. אתגרים חוקיים ורגולטוריים חברות הנדל"ן נאלצות להתמודד, פעמים רבות, עם הוראות חדשות בתחום החוק ועם רגולציה משתנה אשר משפיעות על פעילותן של חברות הנדלן. חברות הנדל"ן נדרשות לעמוד בדרישות הרגולציה המקומיות והלאומיות בתחום הבניה והתכנון העירוני. הן צריכות להתמודד עם הוראות סביבה, רישוי, בקרת איכות, תכנון עירוני והשקעה ציבורית. שינויים כאלה כוללים גם חקיקת חוקים חדשים בנושאי בנייה, תכנון עירוני, הגנת הסביבה וזכויות השוכרים. פינוי נכסים וניהול נכסים פוטנציאליים חברות הנדל"ן עלולות להתמודד עם אתגרים של פינוי נכסים קיימים ומכירתם וכן עם ניהול נכסים פוטנציאליים. אתגר זה דורש מהן לפתח אסטרטגיות יעילות יותר בניהול נכסים, ידע בנושאי שווי נכסים ושוק הנדל"ן, וכן יכולת לזהות הזדמנויות עתידיות. חדשנות טכנולוגית תעשיית הנדל"ן (כמו גם תעשיות רבות אחרות…) עוברת טרנספורמציה דיגיטלית*, ולכן חברות הנדלן צריכות לעמוד בקצב הטכנולוגיות המתפתחות. זה כולל אימוץ אסטרטגיות שיווק דיגיטליות, שימוש בתוכנות לניהול נכסים, הטמעת טכנולוגיות בנייה חכמה ומינוף ניתוח נתונים לצורך קבלת החלטות. שמירה על תחרותיות טכנולוגית והתאמה להעדפות הצרכנים המשתנות היא חיונית מאד במצב כזה. החברות צריכות להתמודד עם האתגרים של למידת טכנולוגיות חדשות וישומן בתהליכי הפיתוח, וכן בלמידת טכנולוגיות חדשות של ניהול הנכסים ושיפור השירות ללקוחות. אזורים חדשים ופיתוח ערים מכיוון שהתפשטות הערים והאורבניזציה מתרחבות, חברות הנדל"ן עלולות להתמודד עם אתגרים חדשים של פיתוח ותכנון של אזורים חדשים. זה כולל הגברת הצורך בבניית תשתיות, הקמת פרויקטים משולבים ופיתוח חדשנות עירונית. קשיים פיננסיים חברות הנדל"ן עלולות להיתקל באתגרים פיננסיים כמו גיבוש חזון ארוך טווח, גיבוש השקעות מתאימות, קבלת מימון ממקורות שונים ותחזוק יציבות כלכלית. כמו כן, הן צריכות להתמודד עם מחירי נדל"ן משתנים, תנאי הלוואה משתנים ומגבלות תקציביות. עלייה בריבית וחשיפה לשער חליפין מרבית חברות הנדלן ממונפות ולכן עלייה בשיעור הריבית מפחיתה את התשואה ומקשה עליהם בגיוס מימון . כאשר המימון נעשה במטבע שונה מהמטבע אליו צמודות ההשקעות ישנה חשיפה נוספת שעשויה ליצור רווחים או הפסדים בהתאם לשינוי בשער החליפין שימור סביבתי חברות הנדל"ן מתמודדות עם אתגרי שימור סביבתי וקיומה של מדיניות סביבתית. הן צריכות להתמודד עם דרישות של ייעול אנרגטי, שימור מקורות מים, בניה ירוקה והפחתת השפעה סביבתית של פרויקטים הנדל"ן. לסיכום: נדל"ן הוא תחום מורכב ודינמי, וחברות הנדל"ן צריכות להתגונן על מנת להתמודד עם האתגרים הללו בתחום הפעילות שלהן, מכיוון שכל אחד מהאתגרים הללו מצריך יכולת יצירתית, חדשנות, ידע מקצועי ויכולת להתמודד עם שינויים תמידיים בתחום הנדל"ן. * טרנספורמציה דיגיטלית היא אימוץ טכנולוגיה דיגיטלית על ידי ארגון/חברה/עסק כדי לבצע דיגיטציה של מוצרים, שירותים או פעולות לא דיגיטליות. כלומר, העברת מידע ונתונים שלא היו ממוחשבים, למקום ומצב שבו הנתונים האלה זמינים בפורמטים דיגיטליים חדשניים (למשל במערכות מחשב ואו ענן) באופן שמאפשר להשתמש בנתונים האלה באופן ממוחשב. המטרה היא להגדיל את הערך ולשפר את יעילות התהליכים באמצעות חדשנות, המצאה, שיפור חווית לקוח.

  • האתגרים של חברות אנרגיה

    חברות האנרגיה היום עומדות מול מגוון רחב של אתגרים. במאמר הזה קיבצנו עבורכם את האתגרים העיקריים המשפיעים על תעשיית האנרגיה. מעבר לאנרגיה ירוקה הצורך במערכות אנרגיה ידידותיות לסביבה וללא פליטות פחמן גבוהות עלול להוות את האתגר הגדול ביותר. חברות האנרגיה מתמודדות עם הצורך להתקין, לפעול ולתחזק מערכות ייצור אנרגיה מתחדשת, כגון אנרגיה סולארית, אנרגיית רוח, אנרגיה הידרואלקטריות ועוד. חברות האנרגיה צריכות להתמודד עם האתגרים הטכנולוגיים, הפיננסיים והתפעוליים הקשורים להקמה וניהול של מערכות אלה. קידום יעילות אנרגטית חברות האנרגיה נדרשות לחקור וליישם טכנולוגיות ופתרונות חדשים שמטרתם לשפר את יעילות הייצור והשימוש באנרגיה. המשימה שלהן כוללת הקמה ותיחזוק של מערכות חדשניות למען שמירה על אנרגיה ולצורך הפחתת איבוד אנרגיה בתהליכים השונים. אבטחת ספק עם התפשטות התקנים הנכונים והמחמירים לגבי האבטחה, חברות האנרגיה צריכות להתמודד עם איומים מתקדמים ותקיפות סייבר נגד תשתיות האנרגיה שלהן. זה כולל הגנה על התשתיות הפיזיות והטכנולוגיות, הגנה על מערכות השליטה והניהול וגם הגנה על נתונים ומידע רגיש אשר מאוחסנים במערכותיהן. לבטחון סייבר בתחום האנרגיה יש אתגרים ייחודיים. חברות האנרגיה מספקות שירותים בינלאומיים מורכבים, ולכן הן נמצאות בסיכון לתקיפות סייבר מאיימות. התקפות הסייבר שמתפשטות בתעשיית האנרגיה, יכולות לגרום להפסקת שרות, לגניבה ולזליגה של מידע רגיש, לפגיעה בתשתיות ולהשפעה כלכלית גדולה ושלילית כתוצאה מאובדן הכנסות (למשל). פיתוח ושימור נושאי אנרגיה חדשים חברות האנרגיה צריכות לתחזק מערכות לפיתוח ומימוש טכנולוגיות חדשות בתחום האנרגיה "ישנה" וגם מתחדשת וכן בתחום של אנרגיה גרעינית. כמו כן, החברות נדרשות להיות בעלות ידע בטכנולוגיות חדשות להפקת דלקים ירוקים. בנוסף, חברות האנרגיה מתמודדות עם אתגרים של שמירה על משאבי טבע ושימור על סביבת הטבע במהלך תהליכי האספקה והייצור שלהן. שינויים בתנאי השוק ותחרות תנאי השוק בתעשיית האנרגיה משתנים באופן תמידי והם משפיעים על החברות בצורה ישירה ומשמעותית. כמה מהאתגרים העיקריים הם: ירידה במחירי הדלקים והמוצרים הפטרוכימיים צמיחת חברות חדשות (כלומר תחרות) וטכנולוגיות חדשות שמאיימות על היכולת של החברות הקיימות, לשלוט בשוק ומחלישות את החברות האלה תחרות ואיום מצד חברות ומקורות אנרגיה חלופיים. כל אלה מאלצים את חברות האנרגיה לחפש דרכים חדשות להתפשט בשוק והם גם מחייבים את חברות האנרגיה לבחון מחדש, לעיתים קרובות, את אסטרטגיות השיווק שלהן. עקב כך, לחברות יש גם צורך לבצע שינויים ארגוניים כדי להתאים את עצמן למגמות השוק ולתנאיו. כל האתגרים הללו מורכבים מאד וחברות האנרגיה צריכות להתמודד עימם באופן מתמיד, על מנת להתקדם ולהצליח בתחום התעשייה שלהן. בנוסף, חברות האנרגיה נדרשות להתמודד עם צורך בשיפור יעילות הייצור וההפצה שלהן וזה כולל את השקעה בטכנולוגיות חדשות ומתקדמות, כמו אוטומציה תעשייתית, אינטרנט של הדברים (IoT) וביג דאטה*, על מנת לשפר את יעילות התהליכים ולצמצם את האשכולות המסוכנים. יש גם אתגר של התאמת התשתיות הקיימות למערכות חדשות, ואתגר הניהול היעיל של כמויות עצומות של נתונים (ביג דאטה) ממערכות ייצור ומערכות הספק. לגבי ביטחון סייבר, חשוב לציין שהגיבוש של רגולציה ומדיניות סביב אנרגיה, תהליכי איכון סביבתיים ורישוי, ותהליכי הקמת פרויקטים גדולים, כולל עבודה ותהליכים מול רשויות מקומיות, והוא כולל גם השקעות ריבית והתחייבויות פיננסיות ארוכות טווח, והתמודדות עם פליטות פחמן ונוזלים מזיקים. בנוסף, חברות האנרגיה עלולות להיתקל באתגרים ובקשיים בתיפעול ובתיחזוק של מערכות הייצור וההפצה, בפיתוח טכנולוגיות מתקדמות וחדשניות, ובתהליכים של שימור אנרגיה ואופטימיזציה של התהליכים הקיימים. חברות האנרגיה צריכות לפתח חדשנות טכנולוגית, לספק פתרונות חכמים ויציבים ללקוחותיהן, ולהתמודד עם האתגרים המורכבים של תחום האנרגיה העולמי. לסיכום: אלו הם רק כמה מהאתגרים שעשויים להשפיע על חברות האנרגיה היום וכל אתגר כזה מצריך גמישות, חדשנות, חשיבה יצירתית ותהליכים יעילים, כדי להתמודד עם השינויים התמידיים בתעשיה ובשוק האנרגיה וכדי לשרוד, להשתפר ולהצליח בתנאי התעשייה המשתנים. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. * ביג דאטה (BIG DATA) : כמויות גדולות מאד של מידע שנאסף בצורתו הדיגיטלית והדרך בה חברות, ארגונים ועסקים משתמשים ומנתחים את המידע הזה, על מנת להסיק ולהפיק ממנו מסקנות והחלטות כלכליות ועסקיות טובות יותר עבורן.

POWER VALUE

© 2023 כל הזכויות שמורות לירון בוכניק ותמיר כורם.

אין לראות בתוכן האתר הזה יעוץ ולא שיווק השקעות ולא המלצה לפעולות בניירות ערך.
התוכן באתר הזה הינו רק למטרת העברת מידע והוא מובא כחומר רקע בלבד.
כל מי שמבצע פעולה על בסיס התוכן באתר הזה, עושה זאת על דעת עצמו 
ועל אחריותו הבלעדית.

מנהלי הערוץ/אתר עשויים להחזיק בניירות ערך שמפורסמים כאן ויתכן שיש להם עניין אישי בניירות הערך האלה. 

תוכן אתר זה ואו/ו החומרים המוצגים בו, אינם מתיימרים להיות מקיפים או/ו לכלול את כל המידע העשוי להיות רלוונטי, או חלקו, לצורך החלטת השקעה כלשהי.
באתר הזה לא ניתנים מצג או התחייבות כלשהי במפורש או במשתמע, ביחס למידע כלשהו המוצג או הכתוב באתר הזה. 
בפרט, אין כל התחייבות להתממשות אירוע או תרחיש המתוארים באתר הזה והתוצאות בפועל עשויות להיות שונות באופן מהותי מהמוצג או הכתובים באתר זה.
החומרים והדברים הכתובים באתר הזה, אינם הצעה או הזמנה כלשהי לרכישת נייר ערך זה או אחר והמשתמש במידע המוצג באתר זה, עושה זאת על אחריותו הבלעדית ולא תוכל לקום לו כל טענה בכל זמן שהוא, על השימוש בתוכן הכתובים באתר הזה והוא, כאמור, נושא באחריות הבלעדית.

 

ברקוד לסריקה לגישה לערוץ הטלגרם
מאמרים על קבוצת דלק
נורסטאר ג'י סיטי
מאמרים על ישראמקו
מאמרימ על אגרות חוב
bottom of page