top of page
  • תמונת הסופר/תירון-תמיר

מנוף בזן על פטרוכימיים לאחר חלוקת הדיבידנד

עודכן: 13 ביולי 2023

ב 09/03/2023 הודיעה חברת בזן שהיא תחלק דיבידנד בגובה של 200 מיליון דולר (0.06237 דולר למניה או 21.92 אגורות למניה נכון ל 11/03/2023).

הדיבידנד יחולק בתאריך 29/03/2023 ומי שיקבל אותו, ישלם מס של 20.75% בלבד (ולא 25%).


כמו כן, הודיעה חברת בזן שהיא תבצע רכישה עצמית של מניות של בסכום של עד 20 מיליון דולר.

ב 10/03/2023 הודיעה חברת פטרוכימיים, שהיא בעלת השליטה בבזן, שמתוך הדיבידנד הנ"ל, היא תקבל כ 48.08 מיליון דולר ולאחר שהיא תנכה מסכום זה 4 מיליון שקלים, היא תשתמש בכסף לכיסוי חלק מהחוב של אגח ט' שלה (של פטרוכימיים).

* חברת פטרוכימיים מחזיקה 24.01% מחברת בזן נכון ל 11/03/2023.


חברת פטרוכימיים תבצע פדיון חלקי של אגח ט' בהתאם להוראות מפורשות ממסמך (שטר) הנאמנות של אגח ט' שעל פיהן, כספי דיבידנדים שיתקבלו ממניות בזן שמשועבדות לאגח ט' של פטרוכימיים, ישמשו לביצוע פדיון מוקדם של אגח זה.


עפ"י החישובים שלנו, הדיבידנד הזה יכסה כ 33% מהחוב הנוכחי של אגח ט' של חברת פטרוכימיים ובנוסף חלק מהריבית, כלומר בסה"כ כ 35% מהחוב הכולל של אגח ט' (נכון לתאריך 11/03/2023).

כלומר מחוב של כ 500 מיליון שקלים של חברת פטרוכימיים למחזיקי אגח ט', החוב (קרן+ריבית) ירד לכ 332 מיליון שקלים לאחר תשלום הדיבידנד.


אנחנו בחנו שלוש קבוצות של תרחישים של היום שאחרי הדיבידנד של בזן ואת השפעתם על מניית חברת פטרוכימיים ומכיוון שגנבו לנו את כדור הבדולח שלנו, אין לנו מושג אם ומי מהם אכן יתממש.


קבוצת תרחישים ראשונה

1. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ומשם יורדת ב 10%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז ירידה לשער 91~.

2. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ונשארת שם. כלומר ירידה לשער 101.10.

3. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ואז עולה ב 10%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז עלייה לשער 111.20 , שהוא נמוך מהשער היום (11/03/2023 : 123.00).


השווינו את שלושת התרחישים למצב הנוכחי: "רגע" לפני חלוקת הדיבידנד (שזהה לתרחיש #2).

ניתן לראות שבמצב הנוכחי (ובתרחיש #2) אין אפסייד במניית פטרוכימיים. להיפך, השער שלה "אמור" לרדת (עוד לפני ובלי קשר לתשלום הדיבידנד).

בתרחיש #1 רואים שירידה של 10% במניית בזן, תוביל תיאורטית לירידה של 46% במניית פטרוכימיים (מנוף של 4.6 של בזן על פטרוכימיים).

בתרחיש #3 רואים שעלייה של 10% במניית בזן, תוביל תיאורטית לעלייה של 24% במניית פטרוכימיים (מנוף של 2.43 של בזן על פטרוכימיים).


הנה הטבלה המלאה של קבוצת התרחישים הראשונה (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה):

השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים - ירידה עלייה של 10%
השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים - ירידה עלייה של 10%

קבוצת תרחישים שנייה

1. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ומשם יורדת ב 20%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז ירידה לשער 80.90.

2. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ונשארת שם. כלומר ירידה לשער 101.10.

3. מניית בזן יורדת בגובה הדיבידנד ואז עולה ב 20%. כלומר ירידה לשער 101.10 ואז עלייה לשער 121.30 , שהוא נמוך מעט מהשער היום (11/03/2023 : 123.00).


השווינו את שלושת התרחישים למצב הנוכחי: "רגע" לפני חלוקת הדיבידנד (שזהה לתרחיש #2).

ניתן לראות שבמצב הנוכחי (ובתרחיש #2) אין אפסייד במניית פטרוכימיים. להיפך, השער שלה "אמור" לרדת (עוד לפני ובלי קשר לתשלום הדיבידנד).

בתרחיש #1 רואים שירידה של 20% במניית בזן, תוביל תיאורטית לירידה של 82% במניית פטרוכימיים (מנוף של 4.11 של בזן על פטרוכימיים).

בתרחיש #3 רואים שעלייה של 20% במניית בזן, תוביל תיאורטית לעלייה של 56% במניית פטרוכימיים (מנוף של 2.79 של בזן על פטרוכימיים).


הנה הטבלה המלאה של קבוצת התרחישים השנייה (לחיצה על התמונה, תגדיל אותה):

השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים - ירידה עלייה של 20%
השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים - ירידה עלייה של 20%

כמובן שאם מניית בזן תעלה ביותר מ 20% לאחר תשלום הדיבידנד, המנוף הזה יגדל עוד יותר ויהפוך את מניית פטרוכימיים לאטרקטיבית יותר, כפי שניתן לראות בטבלה הבאה, שבה בדקנו מה יקרה במקרה של עלייה של 25%, 30% ,35% בשער מניית בזן בהתאמה ובהשוואה למצב הקיים.

כן. הרשינו לעצמנו לחלום קצת ואנחנו מדגישים שוב שאנחנו לא יודעים אם התרחישים האלה יתממשו.

(לחיצה על התמונה, תגדיל אותה):

השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים
השפעת תשלום הדיבידנד של בזן על פטרוכימיים

לחובבי המתמטיקה מביניכם: אם מניית בזן תעלה באחוז "אינסופי" (תרחיש לא מציאותי), אז המנוף הנ"ל יהיה כ 3.16 (כמובן, רק אם שאר הפרמטרים לא ישתנו).

כלומר לאחר תשלום הדיבידנד, הגבול העליון של מנוף בזן על מניית פטרוכימיים הוא כ 3.16.


חשוב לציין שמטרת ההשוואה שלנו היא להראות את ההשפעה של שינוי בשער מניית בזן על השער של מניית פטרוכימיים ועל האפסייד שלה לאחר תשלום הדיבידנד ולכן, על מנת להראות את הפוטנציאל וגם את הסיכון, אנחנו מתייחסים למחירי השוק של שתיהן ולא רק לשווי הנכסי וזאת בכל אחד מהתרחישים שבדקנו.

כמובן שאי אפשר לדעת אם מניית פטרוכימיים אכן "תתיישר" ותגיע לשער שהטבלה שלנו מציגה, גם אם מניית בזן תגיע לשער הנבדק בכל אחד מהתרחישים שבחנו.


חשוב לנו לציין שהשקעה במניית פטרוכימיים היא השקעה בסיכון גבוה מאד.


לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק.

לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.



265 צפיות2 תגובות

פוסטים אחרונים

הצג הכול

מצרים - דוח מצב

היום (13/02/2024) שמענו שקונסורציום מאבו דאבי עומד לרכוש שטח של 180 מיליון מ"ר ממצרים ויפתח אותו עם חברות מצריות. מצרים נמצאת במצב כלכלי קשה מאד ובכל שנה נולדים בה יותר ממיליון תינוקות חדשים שצריך להא

מה מוצא יצחק תשובה בחברת מהדרין?

אתמול (יום שני, 29/01/2024) התקבלו התוצאות להצעת הרכש של חברת דלק שבשליטת יצחק תשובה למניות מהדרין. קבוצת דלק עלתה לאחזקה של 54.82% במניות מהדרין לאחר שקנתה 10.83% ממניות החברה בהצעת הרכש תמורת 58.73

ההזדמנות של חברת פטרוכימיים?

בשבוע שעבר אישר בית המשפט את הצעת הפשרה של חברת פטרוכימיים למחזיקי אגרות החוב הישנות שלה, כחלק משלים להסדר החוב לסדרות 1,ג' ו-ח'. למעשה, סדרת אגח ב' היא היחידה שבה המחזיקים טרם אישרו את תיקון הסדר החו

2 Comments

Rated 0 out of 5 stars.
No ratings yet

Add a rating
Guest
Jul 31, 2023

בזן על 116 ופטרוכימים על 265 :-)

Like

Guest
May 30, 2023
Rated 5 out of 5 stars.

הבהרה יפה על בזן-פטרו מבחינת סיכונים מהכי נמוך עד הכי גבוה זה:

  1. מניית בזן

  2. פטרו אג"ח ט'

  3. פטרו אג"ח י'

  4. מניית פטרו

  5. אופציות פטרו

היה שווה לראות אקסל עם התרחישים על כל הנ"ל

Like
bottom of page