אתמול (יום שני, 29/01/2024) התקבלו התוצאות להצעת הרכש של חברת דלק שבשליטת יצחק תשובה למניות מהדרין.
קבוצת דלק עלתה לאחזקה של 54.82% במניות מהדרין לאחר שקנתה 10.83% ממניות החברה בהצעת הרכש תמורת 58.73 מיליון ש"ח.
שווי החלק שרכשה דלק משקף למהדרין שווי של 542 מיליון ש"ח, אשר דומה לשווי השוק של החברה שעלה בעקבות ההצעה ל-540 מיליון ש"ח (נכון לסוף יום המסחר 29/01/2024).
בשנה האחרונה (2023) עלתה מניית מהדרין ב-32%. ההון העצמי של החברה עומד על כ-600 מיליון ש"ח (נכון ליום 30/9/23).
עבור יצחק תשובה מדובר בסגירת מעגל, שכן הוא נאלץ למכור את מלוא האחזקה שלו בחברת מהדרין בשנת 2020, בעקבות הקשיים הכלכליים "שהוליד" משבר הקורונה. החברה מכרה 18.5% ממניות החברה לבני ברון תמורת 74 מיליון שקל והעיסקה ההיא שיקפה למהדרין שווי של 400 מיליון שקלים.
ביולי 2023 חזרה דלק לאחזקה בחברה לאחר שרכשה 44.5% מדסק"ש וכעת, כאמור, היא עלתה לאחזקה של מעל ל-50%.
נשאלת השאלה: מה מוצא יצחק תשובה בחברת מהדרין?
כדי לענות על השאלה הזו, אנו צריכים קודם כל להכיר את החברה ולראות כיצד ניתן להשביח אותה ולפתח את פעילותה.
חברת מהדרין מחזיקה קרקעות נרחבות ונכסים לוגיסטיים הכוללים בתי קירור, בתי אריזה ומרלו"גים (מרכזים לוגיסטיים) בארץ ובחו"ל.
חברת מהדרין מחזיקה בכ-196 דונם קרקעות חקלאיות בבעלותה, ובכ-10,906 דונם של שטחים חקלאיים שאותם היא חוכרת מרמ"י (רשות מקרקעי ישראל).
בנוסף, חברת מהדרין מעבדת ברחבי הארץ, קרקעות של צדדים שלישיים, בהיקף מוערך של כ-30 אלף דונם, הנמצאים תחת הסכמי אחזקה, נטיעה ועיבוד חקלאי.נכון להיום חברת מהדרין פועלת בארבעה תחומי פעילות עיקריים:
תחום החקלאות
תחום בתי הקירור
תחום המים
תחום הנכסים המניבים
בבעלות מהדרין יש בתי אריזה וקירור, שהמרכזיים שבהם, ממוקמים בצריפין ובנתניה. בנוסף, למהדרין מרלו"ג ובית קירור בצרפת.
ברבעון השלישי של שנת 2023 הפסידה החברה 160 מיליון ש"ח, שנבע מהפחתת שווי הנכסים. בנוסף דיווחה החברה בדו"חות כי למלחמה בעזה יש השפעה מהותית וקשה על ענף החקלאות בישראל, בפרט בצפון הארץ ובאיזור עוטף עזה ועל כן גם על פעילותה שלה. בין היתר יש למהדרין פרדסים ומטעים בשטח של כ־4,000 דונם המצויים באזור עוטף עזה וסביבתו.
מחזור המכירות של מהדרין בתשעת החודשים הראשונים של 2023 עלה ב-11% ביחס לתקופה המקבילה בשנה קודמת, והסתכם ב־852 מיליון שקל.
העלייה נבעה מהתייקרות תוצרת ההדרים, שהעלתה את ההכנסות מהיצוא שלהם, כאשר כמויות המכירה נותרו דומות.
בגידולי האבוקדו, למרות קיטון של 15% בכמויות המכירה, נרשם זינוק של 28% במחירם, שהוביל לגידול בהכנסות מהם.
גורם נוסף שהשפיע לחיוב על ההכנסות, היה הפיחות בשקל, שהגדיל אותן ב־53 מיליון שקל.
בשורה התחתונה רשמה החברה הפסד של 133 מיליון שקל בינואר-ספטמבר 2023, לעומת הפסד של 53 מיליון שקל בתקופה זו בשנת 2022.
חברת מהדרין נהנית מהסכמי השבחה על הקרקעות שבהן היא מחזיקה ומהסכמים הנוגעים לפינוי שלה מקרקעות רשות מקרקעי ישראל (רמ"י) כאשר הרשות מבקשת להפשיר את הקרקע לבנייה.
בשנים 2019–2023 חברת מהדרין השיבה 2,435 דונם וקיבלה תמורתם 150 מיליון שקלים.
ההשבה גם מקנה למהדרין את זכות הייזום, כלומר זכות לרכוש את הקרקעות בפטור ממכרז. זוהי זכות אשר לה ערך כלכלי רב.
החברה נמצאת בתהליכי גיבוש של תוכנית אסטרטגית כוללת שבמסגרתה תיבחן כניסה לתחומי פעילות נוספים, ובהם תחום הנדל"ן (השבחה, הסבת קרקעות וכיוב').
עוד בודקת החברה שיתופי פעולה בתחום האנרגיה המתחדשת, לרבות שימוש בקרקעות שלה לפריסת פרויקטים סולאריים.
מדינת ישראל שמה לה כיעד להגיע לשיעור ייצור של כ-30% מצריכת החשמל בשנת 2030 באמצעות אנרגיות מתחדשות. נכון להיום שיעור היצור של אנרגיות מתחדשות מהווה כ-8%-7% מסה"כ הצריכה, ועל כן נדרש פיתוח נרחב לצורך עמידה ביעד שהוגדר.
על פי פרסומי רשות החשמל, כדי לעמוד ביעדי הייצור של אנרגיה מתחדשת, נדרשים שטחים של כ-160 אלפי דונם להקמת מערכות סולאריות.
אחד המקורות המרכזיים לייצור חשמל באנרגיה סולארית, הינו שטחי קרקע, שניתן לשלב בהם שני שימושים (דו שימוש) ובכלל זה: גגות, שטחי מאגרים ובריכות דגים, גדרות, מחלפים וכל שטח נוסף שניתן לשלב בו שני שימושים.
בישראל כיום ישנם מתקנים סולאריים על כ-2,000 דונם של שטחים חקלאיים ומשרד האנרגיה מבקש להגדיל משמעותית את היקף הייצור. כך למשל אחת התוכניות של המשרד היא הקמת מתקנים סולאריים לייצור של כ-5 ג'יגה וואט סולארי בשטחי עוטף עזה (בשטחים חקלאיים וכן בשטחים לא חקלאיים), לרבות תשתיות אגירת אנרגיה ויצירת מיקרו-גרידים (מערכות חשמל אוטונומיות).
יצור בהיקף של 5 ג'יגה וואט (כשליש מהייצור הכולל כיום בישראל) יכול להתבצע על קרקע בהיקף של כ-50 אלף דונם. חשוב לציין כי משרדי החקלאות והגנת הסביבה מתנגדים להסטת השימוש בקרקע משימוש לחקלאות לשימוש להפקת אנרגיה ותומכים בדו שימוש, כלומר שימוש משולב של חקלאות וייצור אנרגיה סולארית על אותה יחידת קרקע.
החברה דיווחה כי היא תיכנס לתחום הפקת האנרגיה בקרקעות שבבעלותה, בקרקעות שאותן היא חוכרת מרמ"י וכן בקרקעות אותן היא מעבדת לצדדים שלישיים.
מדובר בקרקעות בהיקף של כ-40 אלף דונם.
ייזום של פרויקטים סולאריים רבים, יכול להניב לחברה הכנסות שנתיות בהיקף של עשרות מיליוני שקלים.
אזכיר בהקשר זה כי באוקטובר 2023 נכנסה דלית זילבר, לשעבר מנכ"לית מנהל התכנון במשרד הפנים, לתפקיד המשנה למנכ"ל החברה, אורי פלוט.
בנוסף, רו"ח פאר נדיר, מנכ"ל קניוני עזריאלי לשעבר, יכנס בחודש פברואר הקרוב לתפקיד יו"ר פעיל של דירקטוריון החברה.
ניתן לומר שתחום החקלאות הינו בעל רווחיות נמוכה, על אף יתרונות לגודל אשר חברת מהדרין נהנית מהם.
עם כניסת קבוצת דלק לשליטה בחברה, פרסמה מהדרין כי היא החלה בתהליך גיבוש תוכנית אסטרטגית כוללת. החברה פועלת גם לצמצום פעילות מפסידה ולהרחבת פעילות מרוויחה.
כעת נותר לראות כיצד תצליח מהדרין להשביח פעילות קיימת ולהיכנס למיזמים חדשים אשר יש לה יכולת לייצר בהם ערך לבעלי המניות.
עידן דורפמן הוא משקיע פרטי (מחזיק מניות של קבוצת דלק), עיתונאי כלכלי לשעבר והוא עבד במספר חברות בתפקיד כלכלן.
עידן מחזיק בתואר ראשון בכלכלה מהאוניברסיטה העברית ובתואר שני במנהל עסקים מהאוניברסיטה הפתוחה (MBA).
מאמר זה אינו מהווה המלצה !
לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק.
לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון.
לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.