Search Results

כתיבת מאמר זה היא על פי הבנת הכותב בלבד ואין לראות באמור המלצה לפעולה. כל פעולה היא על דעת המבצע בלבד. ט.ל.ח. חברת ג'י סיטי (G City לשעבר גזית גלוב), היא חברה ישראלית המתמחה בהשקעות, פיתוח וניהול של נדל"ן מניב. עיקר פעילותה מתמקדת במרכזים מסחריים מעוגני סופרמרקטים ובנכסים עירוניים ברחבי העולם. הנכסים של ג'י סיטי מפוזרים בישראל, באירופה, בארה"ב ובדרום אמריקה בערים מרכזיות והיא מנוהלת ונשלטת על ידי חיים כצמן, איש העסקים הותיק והשקול. החברה ממונפת בכ 66% שהוא מינוף גבוה יחסית עם מח"מ של 3.66 שנים וריבית ממוצעת של 4.08% (ריבית לא גבוהה יחסית). חברת ג'י סיטי התחייבה לפעול באופן אקטיבי להורדת המינוף שלה וזאת ע"י מכירת נכסים שאינם נמנים עם נכסי הליבה שלה ו חשוב לציין שעד כה נראה שהיא מצליחה למכור נכסים בשווי קרוב לשווי הנכסים בספרים . בשנתיים האחרונות חברת ג'י סיטי מימשה נכסים בכ 4 מיליארד שקלים וההון העצמי שלה גדל באופן משמעותי. החברה מכוונת להגיע לסך מימושים כולל של 10 מיליארד שקלים עד 2028.  חשוב לציין שירידת שער היורו מקטינה את שווי נכסי הנדל"ן המניב שלה באירופה וכמובן שעובדה זאת מקשה על החברה להקטין את המינוף שלה, אבל החברה כבר הוכיחה יכולת מרשימה בתחום זה בשנתיים האחרונות, למרות הקשיים. במהלך הרבעון השלישי של שנת 2024 חברת ג'י סיטי מכרה לחברת מנורה מבטחים, 50% מארבעת המרכזים המסחריים הגדולים שלה בישראל, בשווי של כ-485 מיליון בדצמבר 2024, חתמה החברה על הסכם למכירת נכס בפראג, צ'כיה בתמורה לכ-884 מליוני ש"ח, בדומה לשוויו בספרים מבחינה תפעולית, החברה במגמת שיפור מתמדת. לדוגמא, ברבעון השלישי של שנת 2024 החברה דיווחה שיש עלייה של 6% בשיעורי התפוסה בנכסים שלה, עלייה של 1.4% במספר המבקרים, עלייה של 3.4% בפדיונות שוכרים וגם עלייה של 6.1% ב-NOI מנכסים זהים. אחד הגורמים המשפיעים מאד על החברה (עקב המינוף הגבוה) הוא הריבית שצפויה לרדת ובכך להקטין את עלויות המימון: בישראל הצפי הוא שהריבית תרד ב 0.25% עד 0.5% נוספים בשנת 2025. בארצות הברית הצפי הוא שהריבית תרד ב 0.5% עד 1% נוסף בשנת 2025. באירופה הצפי הוא שהריבית תרד מ 3% ל 1.75% (ירידה של עוד 1.25%) בשנת 2025. מניית החברה נפגעה מאד בשנת 2020, ממגיפת הקורונה ונפגעה שוב לאחר מכן, עקב עליית הריבית בשנת 2022, כפי שניתן לראות בגרף החודשי להלן: גרף טכני חודשי מבחינה טכנית, המנייה בנקודה מעניינת - היא עלתה מהותית במהלך חצי השנה האחרונה משפל בשער של כ 850 בחודש יוני האחרון (2024), לשיא של כ 1600 בדצמבר 2024 (עליה של כ-90%). אך החודש האחרון מאופיין במגמת תיקון וירידה לשער של כ 1300 נכון להיום (ינואר 2025) וזאת ירידה של כמעט 20% מהשיא שהיה לפני חודש (וגם איזור פיבו 38%). השאלה היא האם התיקון מוצה וזאת הזדמנות כניסה או שנראה המשך ירידות? מבחינת ניתוח טכני, חצייה של שער 1400 כלפי מעלה, תהווה פריצה ושינוי מגמה ומאידך שבירה מטה של שער 1200-1230 (איזור פיבו 50% ומטה), תהווה אינדיקציה להמשך המגמה לתיקון עמוק יותר, כפי שניתן לראות בגרף הטכני היומי להלן: גרף טכני יומי מבחינה פודמנטלית, אם מימוש הנכסים של ג'י סיטי ימשיך להיות בשווי קרוב לספרים ואם גם נמשיך "לראות" ירידות ריבית בשנת 2025 ואילך, אז תהיה השפעה חיובית מאד על המנייה ויש לה פוטנציאל אפסייד של כ-100-150%. בחינה של המודל הכספי של החברה, מראה שהחברה נסחרת בכ 50% מתחת להון העצמי ולשווי הנכסי נטו (NAV). מודל כספי ג'י סיטי חשוב לציין גם את הנתונים של חברת סיטיקון, שהיא חברה בת של ג'י סיטי ויש לה נכסים בצפון אירופה. סיטיקון נסחרת בבורסה של הלסינקי (בירת פינלנד) ושווי השוק שלה הוא רק כ-40% משווי הנכסים שלה ומנייתה נסחרת כרגע בכ 40-50% משווי נכסי נטו. לפיכך, המודל הכספי שלעיל מציג שני תרחישים: חישוב NAV לפי שווי סיטיקון בבורסה - אפסייד של קרוב ל-90% חישוב NAV לפי שווי סיטיקון בספרים - אפסייד גבוה עוד יותר כ 150% שימו לב, שה-NAV במודל הוא כ 24-25 שקלים למנייה (בחישוב השמרני לפי שווי בורסאי של סיטיקון). לצורך השוואה להלן גם מחירי יעד עדכניים שנותנים אנליסטים למנייה: בנק הפועלים - 23 ש"ח למנייה (28/11/2024)  איי.בי.איי  – 19 ש"ח למנייה (12/2024) לידר – 20 ש"ח למנייה (12/2024) וכל זאת לעומת מחיר של כ 13 ש"ח למנייה כיום בבורסה. כלומר האנליסטים של בנק הפועלים, איי.בי.איי ולידר צופים למניית ג'י סיטי אפסייד של 77%,46%  ו  54% בהתאמה. בנוסף, מדד EPRA NRV  (מדד מקובל לשיערוך חברות נדלן באירופה) משקף 31.8 ש"ח למנייה. כלומר כ-150% אפסייד. לסיכום, יתרונות וחסרונות של השקעה במניית ג'י סיטי הזדמנויות/יתרונות מניית ג'י סיטי נסחרת בשווי נמוך. הון עצמי 4.9 מיליארד ש"ח וכרגע היא נסחרת בכ-50% מההון העצמי שלה. לחברה יש הנהלה חזקה והיא זוכה לאמון מהמוסדיים. פיזור נכסים רחב במרכזי אוכלוסייה. נכסים אורבניים יחסית חסיני מיתון. שיפור בפרמטרים תפעוליים ב 2024. מימוש נכסים בשווי ספרים או קרוב לכך. דירוג חוב גבוה -A קרי Investment Grade ריבית יחסית נמוכה (כ-4%). צפי להורדות ריבית ברחבי העולם סיכונים/חסרונות מינוף גבוה (כ-70%). יתכן שיבוצע מיחזור חוב בריבית גבוהה יותר מהנוכחית. חשיפה למגמות מחירי נדלן בעולם יתכן ששווי הנכסים בספרים, יתברר כלא ריאלי (אע"פ שעד כה החברה הצליחה למכור נכסים בערך בשווי הספרים. חשיפה ליורו שהולך ונחלש תלות בשווי סיטיקון בבורסה בהלסינקי (בדומה לתלות של קבוצת דלק בחברת אית'קה). המנייה עלתה כבר הרבה בחצי שנה האחרונה. משער 850 לשער 1600 בשיא סחירות בינונית בבורסה. החברה מחלקת דיבידנד נמוך (2-3% לשנה)  סיכום ומסקנות ג'י סיטי נראית כהזדמנות מעניינת להשקעה, בעיקר מהסיבות הבאות: לחברה יש נכסים איכותיים, בפיזור עולמי. יש צפי להמשך הורדות ריבית בעולם אשר יובילו (אם אכן יקרו) להורדת עלויות מימון. יש צפי להמשך מימוש נכסים, כנראה בשווי קרוב לספרים אשר יביא להורדת מינוף, קרי הורדת סיכון. לחברת ג'י סיטי יש הנהלה חזקה, אמינה, מיקצועית ורצינית, דירוג גבוה ואמון משקיעים מוסדיים אשר חיוניים להחזרת החברה לחוף מבטחים. נראה שיש פוטנציאל אפסייד של כ-100% ולכן זוהי השקעה שעשויה להתאים למשקיעי ערך לטווח בינוני-ארוך. לחובבי סיכון  – אפשר להשקיע במניית נורסטאר  שמחזיקה בכ-46% מג'י סיטי ולמעשה מהווה אופציה ממונפת עליה.   גילוי נאות - הכותב מחזיק במניות ג'י סיטי ובמניות נורסטאר (נרכשו בשבוע האחרון (ינואר 2025) על בסיס ניתוח זה). אין במאמר זה כל המלצה ו/או ייעוץ, אלא רק שיתוף דעתי האישית וכל משקיע יפעל לפי דעתו ורצונו. לחצו כאן  להצטרפות לקבוצת הוואטסאפ של נורסטאר וג'י סיטי. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

יש מספר וקטורים המשפיעים על תחזית הביקושים לאנרגיה ועל התמהיל של מקורות האנרגיה ובאופן כללי, ניתן לומר שהביקוש הכולל לאנרגיה גדל והולך משנה לשנה, בעיקר מהסיבות הבאות: מודרניזציה – התפתחויות תעשייתיות וטכנולוגיות שדורשות יותר אנרגיה, כמו למשל כריית ביטקויין, לה נדרשת עוצמה חישובית שצורכת המון חשמל. אימוץ והטמעת הטכנולוגיה ומודרניזציה בקרב עוד ועוד אוכלוסיות, בעיקר במדינות מתפתחות בהן הצמיחה הכלכלית מהירה מהממוצע, כמו סין והודו. גידול כללי באוכלוסיה שדורש יותר מזון, יותר מגורים, יותר תחבורה וכו'. כל הצרכים האלה צורכים אנרגיה. גידול בכמות התחבורה המסחרית שגדלה עם הצורך בהעברת כמות גדולה יותר של סחורות מחד וניידות אישית (טיסות) גדלה מאידך. במקביל לגידול הכללי בביקוש, יש שינוי בתחומי הביקוש.  למשל, קצב הגידול בביקוש לאנרגיה לתעשיה יורד והולך עם הזמן, עקב התייעלות ואוטומטיזציה ומאידך קצב הגידול של ביקוש לחשמל, גדל והולך במהירות עקב המעבר למכוניות חשמליות והרחבת הגישה לחשמל אמין במדינות מתפתחות. צריכת האנרגיה העולמית תגדל מאד באופן יחסי בכלכלות מתפתחות שבהן האוכלוסייה והצמיחה הכלכלית מהירות יותר מהממוצע העולמי. מומחים מעריכים שסין והודו יהוו כ-50% מגידול הביקוש לאנרגיה בעולם עד 2040 ובאופן כללי, הביקוש לאנרגיה במדינות אלה יהווה כ-70% עד שנת 2050! במקביל, המומחים מעריכים שחלקה של ארה"ב ואירופה בביקוש העולמי לאנרגיה, ירד מכ-30% ב-2021 לכ-20% ב-2050. במקביל לגידול הכללי בביקושים, תמהיל האנרגיה העולמי ישתנה מאד ויעבור לדלקים שמייצרים פחות פליטות של פחמן דו-חמצני במהלך השימוש בהם (בהשוואה לדלקים פוסיליים מסורתיים כמו פחם, נפט וגז טבעי): פחם – הביקוש ירד באופן ניכר עקב הזיהום הרב שהוא גורם ואשר מעודד מעבר לדלקים חלופיים במדינות המפותחות. לעומת זאת, במדינות המתפתחות צפוי גידול בשימוש בפחם, מכיוון שלא תהיה להן גישה זמינה לנפט ו/או גז. אנרגיה ירוקה (בעיקר סולארי ורוח)  - תגדל ככל שקצב ההטמעה וההשקעות יאפשרו. נפט – בטווח הקצר/בינוני צפוי ביקוש יחסית יציב ואף גידול קל, שנובע מגידול בביקושים (למשל גידול בתחבורה מסחרית, גידול בחומרי הזנה לתעשיית הכימיקלים וכו') אך מצד שני, הביקוש לנפט יקטן עקב מעבר למקורות אנרגיה אחרים (כמו רכבים חשמליים). חשמל – הביקוש יגדל מאד, בעיקר עקב המעבר לרכבים חשמליים ועקב הרחבת הגישה לחשמל אמין במדינות המתפתחות ועוד. גז – עד שיימצא מקור אנרגיה ירוק או נקי (כגון החלום הרטוב של מימן כחול), הביקוש לגז יגדל משנה לשנה והוא יהווה את עיקר המענה לגידול בביקושים.חשוב לציין שמבין כל מקורות האנרגיה הפוסיליים, גז הוא הכי פחות מזהם ולכן צפוי שעיקר הגידול "החדש" (תחנות כוח שייבנו, הסבת תחנות קיימות וכו') יושג באמצעות גז טבעי, עד שימצאו פתרונות זולים ונקיים יותר בטווח הרחוק. אנרגיה גרעינית – לא צפוייה לגדול מהותית מכיוון שיש חששות בטיחותיים והתנגדויות של תושבים עקב אסונות עבר.   עוד חשוב לציין שבעוד שממשלות עודדו מאד אנרגיה ירוקה בשנים האחרונות, דונלד טראמפ כבר הודיע שהוא בעד אנרגיה פוסילית (נפט וגז) ונגד הטרנד הירוק ועובדה זאת כבר גרמה לאחרונה לכמה בנקי השקעות וחברות אנרגיה להודיע שהם מתכוונים להוריד את קצב ההשקעה באנרגיה ירוקה. חשוב גם להבין את האתגרים העיקריים בתחום האנרגיה הירוקה והרחבת השימוש בה: אגירה - תחום חשוב שעדיין אין לו פתרון הוא אגירת אנרגיה. למשל לשימוש בלילה או כשאין רוח. כיום האגירה היא בעיקר באמצעות מצברי ענק יקרים שלא תמיד זמינים, וגם לא תורמים לאיכות הסביבה בסוף חייהם. אתגר נוסף הוא הקושי לשמור על יעילות של מערכות אנרגיה ירוקה,  כשרוצים להרחיב את השימוש בהן. כלומר בטכנולוגיות שקיימות היום, קשה מאד למערכות אנרגיה ירוקה לשמור על ביצועים טובים ולהישאר יעילות כשיש גידול בעומס וצורך במשאבים רבים יותר ובתפוקה גדולה יותר. בשפה המיקצועית, אומרים שאנרגיה ירוקה היא לא סְקֵלׇבִּילִית (באנגלית NON-SCALABLE) נכון להיום  ולכן היא יקרה ולא תמיד זמינה למימוש. למשל, אם רוצים להכפיל את תפוקת האנרגיה של שדה סולארי, יש צורך להכפיל פיזית את שטח השדה וזאת לעומת תחנת כוח שפועלת על נפט וגז, שאפשר להכפיל את התפוקה בה, "בקלות" יחסית (למשל) על ידי הוספת טורבינה חדשה, כלומר ללא צורך בהרחבה מהותית של שטח תחנת הכוח, כמו במקרה של שדה סולארי. שינוע החשמל הוא גם אתגר לא פשוט, מכיוון שאנרגיה סולארית דורשת שטחים נרחבים, במקרים רבים היא תמוקם במרחק ניכר ממרכזי האוכלוסיה (כמו בישראל שבה רוב התפוקה הסולארית הוא בנגב). עובדה זו דורשת תשתיות שינוע חדשות ויקרות על מנת להוביל את החשמל המופק ממיקום השדה הסולארי למרכזי האוכלוסיה. להלן תרשים המציג את התחזית לתמהיל מקורות האנרגיה הצפוי עד שנת 2050:   לסיכום, אנרגיה פוסילית ובעיקר גז טבעי ימשיכו להיות איתנו עוד שנים רבות, מהסיבות הבאות: גידול הולך וגובר בביקוש העולמי לאנרגיה, בעיקר מצד המדינות המתפתחות. יכולת גידול מוגבלת באנרגיה ירוקה עקב חסמי יעילות, אגירה ושינוע. גז טבעי הוא הנקי ביותר יחסית לשאר מקורות האנרגיה הפוסילית. חשש ציבורי מובנה מאנרגיה גרעינית שימוש מסחרי במימן כחול (או מקור מהפכני אחר) אינו נראה באופק. הסביבה הגיאו-פוליטית בראייה כללית יותר, אוסיף שאנרגיה ונתיבי סחר הם שני המנועים שמניעים יותר מכל את הגיאו-פוליטיקה העולמית, כשכל צד מנסה "לאכול מהעוגה" כמה שיותר, למשל: לאחר מלחמת העולה השניה, חולק העולם לשני מחנות: גוש המערב בהובלת ארה"ב וגוש המזרח בהובלת בריה"מ. ארה"ב פעלה לבסס את שליטתה הביטחונית והכלכלית בעולם באמצעות הקמת גופים ותהליכים גלובליים שהיא בעיקר שולטת בהם (או לפחות יש לה בהם זכות וטו) כמו ברית נאטו, האו"ם, הדולר כמטבע הבינלאומי המוביל, בריתות מסחר ועוד. שליטת ארה"ב בעולם התחזקה והלכה לאחר נפילת בריה"מ כשבמקביל סין התפתחה מבחינה כלכלית ותלות המערב בה בשילוב של בריתות עם רוסיה ומתנגדות אחרות לארה"ב, גרמו לארה"ב להרגיש איום על שליטתה הגלובלית.  לפיכך, הסדר העולמי החדש שארה"ב מנסה ליישם עם הסכמי אברהם וצירוף סעודיה, נועד בראש ובראשונה לשמר את שליטת ארה"ב ע"י צירוף האנרגיה של המזרח התיכון לצד המערב ובעיקר לטובת אירופה שרעבה לאנרגיה ומאידך מניעת אנרגיה לסין. אבן חשובה מאד בפאזל של הסדר העולמי החדש יהיה העברת מרכז הכובד של הייצור העולמי מסין להודו וצירוף הודו לברית המערב (כרגע הודו מעדיפה להישאר נייטראלית ולרקוד על כל החתונות). האינטרס של גוש "הרעים" שכולל את סין, רוסיה, איראן ואחרות הוא להחליש את המערב וזו הסיבה העיקרית למלחמות של השנים האחרונות בין רוסיה לאוקראינה והמלחמה האיזורית שאנו (ויש האומרים העולמית..) בעיצומה, נועדו בעיקר למנוע מארה"ב לממש את החזון שלה. מעבר למנועים הביטחוניים והכלכליים שארה"ב כבר שולטת בהם עולמית, נוצר בשנים האחרונות מנוע גלובלי שלישי: כוח הדיגיטל. האינטרנט נראה "חופשי" אך בעצם נשלט ע"י מספר קטן של חברות ענק כמו גוגל, מיקרוסופט, מטא (לשעבר פייסבוק) וכו' שבעצם יש להן כוח השפעה עצום על הנרטיב בכל תחום (שיכול גם לגרום להפיכות שלטוניות כפי שראינו בלא מעט מקרים), כוח כלכלי עצום (גדול מהרבה מדינות) ויחסית עצמאי (ביטקוין כתחליף לדולר)... כוח הדיגיטל רק ילך ויתעצם באופן אקספוננציאלי עם התקדמות האינטליגנציה המלאכותית (AI) וטכנולוגיות אחרות. וקטור הדיגיטל מדאיג מאד את הממשלות שרואות בו איום על יציבותן ולכן הן מנסות לרסן (ואף לנסות לפרק) אותו באמצעות רגולציה. אילון מאסק מבין את הפוטנציאל היטב  ולכן משקיע את כל הונו ומרצו בנסיון להוביל את הוקטור הדיגיטלי, באמצעות שליטה בחלל, רשת לווינים שתקיף את העולם, טלפון חדשני לוויני שיאפשר תקשורת זמינה וזולה מכל מקום, רשתות חברתיות (טוויטר) ועוד. הברית החדשה שנולדה בין טראמפ לאילון מאסק תשנה את העולם!!   זו ברית אסטרטגית בין מוביל העולם בוקטורים הביטחוני והכלכלי לבין מובילי העולם בוקטור הדיגיטל (מאסק ויתר מובילי הטכנולוגיה שרובם ממילא אמריקאים וכבר ממהרים להצטרף לברית שלו עם טראמפ). זו תהיה שליטה עולמית אולטימטיבית ומלאה מכל בחינה שהיא, צבאית, כלכלית ודיגיטלית שקשה לצפות את השלכותיה, שחלקן טוב וחלקן יכול להיות בעייתי מאד. שליטה זו אף מתחדדת ומודגשת יותר, עקב כישלון המחנה הנגדי כמו רוסיה, סין, איראן ואחרות מבחינה צבאית וכלכלותיהן הקורסות. עד לפני כמה שנים חשבתי שימיה של ארה"ב כמובילת העולם ספורים ונראה שתוחלף על ידי סין תוך כמה עשורים, אך עכשיו אני נוטה לחשוב שארה"ב תמשיך להוביל את העולם בדורות הבאים ואחיזתה אפילו תתחזק, בעוד מדינות ציר הרשע מאבדות מומנטום. ישראל במרכז המפה העולמית אם נדע לפתור את המחלוקות הפנימיות בינינו, לישראל יש את כל הנתונים להצליח מאד בסדר העולמי החדש: אנחנו חזקים בביטחון ומהווים המוצב הקדמי של ארה"ב (ביטחון פיזי) אנחנו חזקים מאוד אנרגטית עקב מאגרי הגז (ביטחון אנרגטי) אנחנו חזקים מאוד בטכנולגיה וחדשנות, כולל הייטק, חקלאות (ביטחון מזון), התפלת מים (ביטחון מים) וטכנולוגיות אחרות שחסרות לרבים בעולם. גיאוגרפית אנחנו במרכז העולם, על הציר בין המזרח התיכון לאירופה הרעבה לאנרגיה וסחורות שתגענה מהמזרח. בן ויינברגר הוא איש הייטק, יועץ, יזם ומשקיע. היה בעברו בכיר בחברת אמדוקס ומנכ"ל של מספר חברות (פרטיות וציבורית) וכיום יועץ ומשקיע בהייטק, במקביל להשקעות בשוק ההון ונדל"ן בארץ ובחו"ל.   לחצו כאן  להצטרפות לקבוצת הוואטסאפ של נאוויטס. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

כתיבת מאמר זה היא על פי הבנת הכותב בלבד ואין לראות באמור המלצה לפעולה. כל פעולה היא על דעת המבצע בלבד. ט.ל.ח. בהמשך למאמרי הקודם  החלטתי להוציא עדכון עקב חדשות מהותיות שפרסמה חברת נאוויטס בימים האחרונים. שננדואה החברה אישרה את הנחת העבודה של תחילת הפקה ברבעון השני של 2025 (בתוך 3-6 חודשים) ואף אישרה השקעה נוספת להאצת המימוש של מאגר שננדואה, שכוללת הגדלת קיבולת מתקן ההפקה (FPS) מ-100 אלף חביות ליום ל-120 אלף חביות ביום ובהמשך ל-140 אלף, כמוצג להלן: קיבולת וקצב ההפקה היומי של מתקן ההפקה - מתוך מצגת למשקיעים שפרסמה נאוויטס בנוסף, פרסמה החברה דוח עתודות מעודכן לשננדואה וממנו ניתן להבין שהתזרים המהוון (NPV10) של שננדואה גדל ב 400,000 מיליון דולר (מ-3.5 מיליארד דולר ל 3.9 מיליארד דולר) וזאת על אף שהחברה הורידה את הנחות העבודה למחירי הנפט (למשל מ-77 דולר לחבית ב-2025, הורידו ל 72 דולר).  כלומר עליית השווי היתה גבוהה הרבה יותר, אך כתוצאה מהורדת מחירי הנפט, חלק מהעלייה קוזז ובשורה התחתונה, השווי גדל ב 400 מיליון דולר. חישוב קצר על משמעות הגידול לתוספת השווי למנייה, מראה כי למניה התווסף ערך של 14.5 ש"ח וזוהי תוספת מהותית ומשמעותית, מכיוון שמדובר בכ 20% משווי המנייה (לפני פרסום החדשות), כפי שניתן לראות בטבלה הבאה: שווי שננדואה פרוייקט מוניומנט  הוא פרוייקט קטן שמסופח לשננדואה (5700 חביות ליום) ופיתוחו (FID) אושר במרץ 2024.  החברה עדכנה כי נחתמו הסכמים עם ספקים עיקריים והשותפות מתקדמת בגיבוש המימון לפרויקט זה. שננדואה דרום (יוקטן)  – פרוייקט קטן נוסף שיסופח לשננדואה והחלטת השקעה (FID) לגביו צפוייה להתקבל בחודשים הקרובים. סי ליון (SEA LION) פרויקט זה הוא הדבר הגדול הבא של החברה. הוא ממוקם באיי פוקלנד ופוטנציאל השווי המהוון של חלקה של נאוויטס מכל התגלית הוא כ-6.3 מיליארד דולר (2C, NPV10). כלומר הפוטנציאל של החלק של נאוויטס מסי ליון הוא הרבה יותר מחלקה בפרויקט שננדואה. ראוי לציין שסי ליון היא תגלית הנפט המוכחת הרביעית בגודלה בעולם המצויה לפני החלטת השקעה (FID). לפוקלנד יש מדיניות פנים עצמאית בהובלת הממשלה המקומית מזה כ- 15 שנים והיא זאת שתחליט בנושאי נפט/גז.   במקביל, פוקלנד היא בת חסות של בריטניה אשר מייעצת בענייני פנים ואחראית על מדיניות החוץ וההגנה שלה. גם לארגנטינה יש השפעה, עקב הקרבה וההיסטוריה.  כיום התל"ג (GDP) של פוקלנד הוא כ 200 מיליון דולר (בעיקר מחקלאות ודיג) ופרוייקט כמו סי ליון אמור להגדיל את כלכלתה פי כמה וכמה. מדיניות המס הנוכחית בפוקלנד בתחום האנרגיה היא 9% תמלוגים וכן 26% מס על רווחים. נזכיר שבדומה למחיר המצחיק ששילמה החברה על חלקה בשננדואה, גם במקרה זה, היא ניצלה הזדמנות ורכשה ב-2022 את חלקה בסי ליון (65%) מחברת הארבור הבריטית ללא תמורה , וכל זאת רק תמורת התחייבות לקדם החלטת FID תוך 5 שנים וכמו כן לדאוג להלוואה למימון הפיתוח לחלקה של Rockhopper שמחזיקה 35% אחרי אישור ה- FID (שיוחזרו ע"י הלווה מתוך חלקה בהפקה). נזכיר גם שנאוויטס קיבלה במסגרת העסקה 6 מיליון דולר במזומן. השלב הראשון של הפרויקט (שיכלול 3 תתי שלבים) יכלול כ 42% מהפוטנציאל בשווי מהוון של 2.65 מיליארד דולר (כל המספרים מתייחסים רק לחלקה של נאוויטס בפרוייקט שהוא 65%). כל הקידוחים, המחקר ואימות התגלית כבר בוצעו (השקעות של 1.3 מיליארד דולר) והתקבל אישור עקרוני מממשלת פוקלנד לתכנית הפיתוח. החברה מצפה לאשר את ההשקעה הזאת באמצע 2025 (במקביל לתחילת ההפקה בפרויקט שננדואה), אך לא לפני שיתקבלו אישורים סופיים מכל המעורבים ומדיניות המס לעתיד תהיה ברורה. נאוויטס לא רוצה שיפתיעו אותה לאחר תחילת הפיתוח כמו שעשו בארץ עם ששינסקי. תחילת ההפקה מסי ליון מתוכננת לסוף 2027, כלומר זהו פרויקט מואץ של שנתיים וחצי מתחילת הפיתוח שיתאפשר ע"י חכירת מתקן הפקה (FPS) קיים בניגוד לבנייתו של מתקן כזה, כפי שנעשה בשננדואה (מתקן שמושט בימים אלה מקוריאה לשננדואה). החברה גם עידכנה שהיא שוקלת להכניס שותף כדי לפזר את הסיכון וכדי להקטין את עלויות מימון הפרויקט לחברה. בשלב הראשון פרויקט סי ליון (שכאמור כולל 3 תתי שלבים) יפיק כ-50 אלף חביות ליום מסוף שנת 2027, ובהמשך, התוכנית היא להגיע ל- 120 אלף חביות ביום במהלך שנת 2030 ו 200,000 חביות ביום כשיבשיל הפרויקט, החל משנת 2031. ואם כל זה לא מספיק לכם… ,שימו לב לעובדה המדהימה הבאה: לנאוויטס יש נכס מס שניתן לקיזוז כנגד רווחים של כ 700 מיליון דולר על סי ליון.  כלומר, על 700 מיליוני הדולרים הראשונים שנאוויטס תרוויח מסי ליון, היא לא תשלם מס בכלל.  המודל הכלכלי בהמשך לעליית השווי של שננדואה, עדכנתי את המודל הכלכלי שהוצג במאמר הקודם כדלהלן: תזרים פנוי נאוויטס שימו לב שעל פי המודל, התזרים הפנוי אמור להחזיר כ 43% מהשווי הנוכחי של החברה בבורסה, תוך שנתיים (וזאת עוד לאחר העליות של הימים האחרונים…), וכ 89% מהשווי הנוכחי תוך 4 שנים...  זה בהחלט נראה מרשים מאד וככל ששננדואה מתקדם, הסבירות לכך שזה יקרה, עולה. שימו לב שבמודל הנ"ל לא החשבתי כלל את סי ליון וכל רווח ממנו יהיה אפסייד טהור. עדכנתי גם את המודל הכלכלי השני שכללתי במאמר הקודם, לחישוב השווי הכלכלי למנייה כדלהלן: תזרים מהוון 10% התוצאה משקפת שווי כלכלי של כ 14,000 אגורות (140 שקלים) למנייה רק על בסיס נכסי 2P, או שווי כלכלי של מעל 24,000 (240 שקלים) למנייה, אם כוללים גם 2C (כלומר בעיקר את השלב הראשון של סי ליון ורק את השלב הראשון של סי ליון…). שימו לב, שכללתי במודל את מימושן של כ 1.8 מיליון אופציות 5 של המנייה (אשר צמודות לדולר), שסביר מאד שימומשו עד סוף מרץ 2025 ויכניסו לחברה כ 23 מיליון דולר נוספים. אמנם זוהי תוספת קטנה ולא מהותית, אבל חשוב לי להביא מידע מדויק ככל שניתן. כאנקדוטה, אזכיר שאופציות אלה הונפקו לפני פחות משנה (במרץ 2024) ועם תחילת המסחר בהן, הן נסחרו במחיר של 6 שקלים (600 אגורות) והיום (דצמבר 2024) כבר נסקו לשער של מעל 3,000 (עלייה של כ 500% לעומת תחילת המסחר בהן).זאת בהחלט השקעה מוצלחת מאד נכון להיום, למי שהשכיל וקנה אז. לסיכום נראה שלחברה יש אסטרטגיה ברורה שלא לוקחים סיכון באקספלורציה, אלא קונים בהזדמנות תגליות מוכחות רגע לפני הפיתוח. את שננדואה, למשל, נאוויטס קנתה בזמנו בגרושים, כלומר בכ 1.8 מיליון דולר בלבד. זאת לא טעות: 1.8 מיליון דולר (לא מיליארד…) ונאוויטס רק השקיעה בפיתוח וכך הפחיתה מאד את הסיכון והגדילה את הרווח.  וכאמור, גם את חלקה בסי ליון השיגה החברה בהרבה יצירתיות וכמעט ללא כל תמורה. לנאוויטס יש הנהלה חזקה ופוטנציאל רב ולהערכתי, אנחנו נראה את החברה בחודשים הקרובים מתברגת במדד ת"א 35 במקום מכובד.  למעשה, כבר היום יש לא מעט משקיעים מוסדיים וקרנות גידור שמחזיקים פוזיציות בחברה. והכי חשוב מבחינתי למנייה לטווח ארוך: החברה ציינה שהמדיניות שלה היא לחלק דיבידנדים למשקיעים והיא תתחיל לעשות זאת לאחר תחילת ההפקה בשננדואה... כלומר, אם הכל ילך לפי התכנון, הרבעון השלישי של 2025 יהיה הרבעון הראשון של ההפקה ואני מעריך שעם פרסום הדוחות (בסוף נובמבר 2025) נשמע על מדיניות הדיבידנדים של החברה. ניתן לצפות ב הקלטה של שיחת המשקיעים האחרונה שהתקיימה השבוע , על ידי לחיצה על הקישור הנ"ל.  אני ממליץ מאד לראות את הסרטון הקצר (כדקה וחצי) על בניית מתקן ההפקה של שננדואה ( זמן 13:45  מתחילת ההקלטה).  זה מרשים מאד לראות ולהבין איך בונים את כל המתקן מעל המים ואז מעלים אותו על אוניה מיוחדת, על ידי כך שמשקיעים את האוניה במים ומשיטים את המתקן מעל הסיפון. בהצלחה למחזיקים. בן ויינברגר הוא איש הייטק, יועץ, יזם ומשקיע. היה בעברו בכיר בחברת אמדוקס ומנכ"ל של מספר חברות (פרטיות וציבורית) וכיום יועץ ומשקיע בהייטק, במקביל להשקעות בשוק ההון ונדל"ן בארץ ובחו"ל.   גילוי נאות : בן ויינברגר מחזיק במניות ואופציות נאוויטס. אין במאמר זה כל המלצה ו/או ייעוץ, אלא רק שיתוף דעתי האישית וכל משקיע יפעל לפי דעתו ורצונו. לחצו כאן  להצטרפות לקבוצת הוואטסאפ של נאוויטס. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

כתיבת מאמר זה היא על פי הבנת הכותב בלבד ואין לראות באמור המלצה לפעולה. כל פעולה היא על דעת המבצע בלבד. ט.ל.ח. נאוויטס הוקמה בשנת 2016 ע"י גדעון תדמור, מחלוצי תעשיית הנפט והגז בארץ.  תדמור היה זה שהקים את אבנר והיה יו"ר דלק קידוחים (כיום ניומד אנרג'י) ובתקופתו התגלו מאגרי תמר ולוויתן. הוא גם היה האיש שחיבר בין נובל אנרג'י (כיום חלק משברון)  לקבוצת דלק ובמידה רבה, החזון שלו יצר את הבסיס לקבוצת דלק של היום. לנאוויטס יש אסטרטגיה ברורה והתמקדות מחוץ לישראל ולכן, בעיני, היא השקעה מקומית דיפנסיבית חשובה  לפורטפוליו (השקעה בשקלים בחברה שכל עיסוקה בחו"ל ובדולרים) שננדואה הוא פרוייקט הדגל של נאוויטס (שווי מהוון צפוי של מעל 3.5 מיליארד דולר) עם צפי לתחילת הפקה ברבעון השני של 2025.  קדיחת 4 הבארות של האתר כבר הסתיימה בהצלחה ולפני ימים אחדים הסתיימה בנייתו של מתקן הטיפול וההפקה (FPS) בקוריאה. כזכור, בפברואר 2024 התרחשה תאונה קטלנית במספנה בדרום קוריאה, שבה בנו את הפלטפורמה הצפה (מתקן הטיפול וההפקה) עבור נאוויטס.  תאונה זו הובילה להשבתה זמנית של העבודות ויצרה עיכוב של כמה חודשים, אך חברת נאוויטס הודיעה לפני כמה ימים (ב 15/12/2024) שהפלטפורמה הצפה, שנבנתה במספנת Hyundai Heavy Industries, מושטת ליעדה, במפרץ מקסיקו, בארצות הברית ושהיא צפויה להגיע ליעד בפברואר 2025, והתקנתה באתר תושלם עד לרבעון השני של שנת 2025, בהתאם ללוחות הזמנים. בהתאם לכך, צפויה תחילת ההפקה מהפרויקט, במהלך הרבעון השני של שנת 2025, כמתוכנן. לידע כללי: מפרץ מקסיקו אינו "שייך" במלואו לארצות הברית, אך הוא גובל בארצות הברית וממוקם בחלק הדרומי שלה.  מפרץ מקסיקו מוקף בארצות הברית מצפון (על ידי מדינות כמו פלורידה, אלבמה, מיסיסיפי, לואיזיאנה וטקסס), במקסיקו ממערב ומדרום, ובקובה מדרום-מזרח. לכל אחת מהמדינות שמקיפות את מפרץ מקסיקו, יש אזורי כלכלה בלעדיים (EEZ) בתוך מפרץ מקסיקו, אשר מתוחמים לפי אמנות בינלאומיות. הנכסים של נאוויטס נמצאים בחלק ששייך לארצות הברית, כלומר במים הכלכליים של ארצות הברית. הפרוייקט הגדול הבא יהיה סי ליון שנמצא באיי פוקלנד (שווי מהוון צפוי של מעל 2.5 מיליארד דולר). התקבל אישור עקרוני מממשלת פוקלנד וכעת שוקדים על קידום הסכמים עם ספקים עיקריים.  עלויות ההקמה של שלב א' הן כ 1.4 מיליארד דולר ותחילת הפקה מתוכננת בשנת 2027. לנאוויטס יש גם נכסים נוספים: בׇּקְסְקִין אשר כבר מפיק והשווי המהוון שלו צפוי להיות כ-300 מיליון דולר מוניומנט שאושר לו תקציב השקעה FID לנאוויטס יש נכסים יבשתיים אחרים שכבר מפיקים והשווי המהוון הצפוי מהם הוא כ-150 מיליון דולר. עד לפני כשנה השוק הטיל ספק ביכולתה של נאוויטס להרים את פרוייקט שננדואה, אך ככל שהזמן עובר ונאוויטס מתקדמת לפי התכנון, הספק באשר ליכולתה של נאוויטס, יורד וזאת למרות תקלות שהיו ודחו את תחילת ההפקה מרבעון ראשון לרבעון השני של שנת 2025. שער המנייה עולה בהתאמה ורק בשנת 2024, המנייה הכפילה את עצמה וזאת אחרי רווח נאה בשנת 2023.  בתחילת שנת 2023 שער מניית נאוויטס היה נמוך מ 2000 ואת שנת 2024 היא התחילה בשווי של כ-3300 וכרגע נראה שהמנייה תסיים את שנת 2024 בשער של כ 7000 ! גרף טכני של נאוויטס נכון ל 18/12/2024 למרות העליות עד כה, נראה שהשווי הנוכחי, עדיין אינו משקף את השווי הכלכלי של נאוויטס ויש לא מעט "בשר" להמשך ההתכנסות של נאוויטס לשווי הכלכלי שלה, ככל שפרויקט שננדואה יתקדם בהצלחה ויתחיל להפיק ברבעון השני של 2025 כמתוכנן. עוד חשוב לציין שנאוויטס חתמה על הסכם עם חברת טרפיגורה (Trafigura) למכירת 66% מהנפט שיופק בפרויקט שננדואה, מה שמבטיח שוק יציב לחלק משמעותי מהתפוקה העתידית. השווי הכלכלי המלא של נאוויטס גבוה מהותית ומשקף שער מנייה של מעל 12,000.לשם השמרנות התבססתי רק על נכסים 2P (כלומר רק נכסים מוכחים במעל 90% ונכסים צפויים בהסתברות של 50-90%, ולא כללתי נכסים אפשריים בהסתברות קטנה מ 50%) וכמובן שלא כללתי נכסים בתכנון (2C) שהעיקרי שבהם הוא סי ליון, אשר יכול להיות גדול כמעט כמו שננדואה ולהגדיל מהותית את ערך נאוויטס. להלן טבלה שמרכזת את השווי המהוון (NPV10) של עתודות 2P באלפי דולרים (לפי דוחות העתודות האחרונים בניכוי החוב (מדוח מצבת ההתחייבויות האחרון) והוצאות הנהלה וכלליות משוערות. תזרים פנוי - נאוויטס * הערה לטבלה - דו"ח העתודות האחרון של שננדואה פורסם בפברואר 2024 בזמן שהנהלת החברה חשבה שתחילת ההפקה תהיה ברבעון הראשון של 2025.  לאור הדחייה לרבעון שני, הסטתי את תזרים שננדואה בחצי שנה קדימה. כלומר, הנחתי הנחה מחמירה, שההפקה תתחיל בסוף הרבעון השני של שנת 2025, למרות שיתכן שההפקה תתחיל במהלכו. על פי החישוב הנ"ל שמבוסס על דוחות העתודות, נאוויטס תחזיר 50% משוויה הנוכחי כבר בשנתיים הקרובות (ו 85% משווייה תוך 4 שנים). זאת תחזית מרשימה מאד בעיני, בעיקר לאור העובדה שרמת הוודאות עולה מיום ליום. מבט אחר על נכסי נאוויטס ושווי נכסי נטו (NAV): NAV נאוויטס בחישוב הנ"ל יוצא שווי כלכלי 2P של מעל 13,000 למנייה. אפשר גם לראות שמחיר המנייה הנוכחי (כ 7000) מתמחר רק כ-50% משווי הכלכלי של שננדואה.השווי הכלכלי של נאוויטס גדל לשער של כ 23,000 למנייה, אם לוקחים בחשבון גם נכסי 2C. ראוי לציין שלעיתים קרובות מניות נסחרות מתחת לשווי הכלכלי האמיתי שלהן (כי אחרת, המשקיע הנבון יכול לשאול את עצמו "למה להשקיע במנייה?"), אבל הפער הנוכחי הוא גדול מדי לדעתי ולהערכתי, אנחנו נראה המשך מגמת עלייה בחודשים הקרובים, ככל שפרוייקט שננדואה יתקדם וילך לקראת הפקה ברבעון השני של 2025. כמו כן, אני צופה תחילת חלוקת דיבידנדים עוד כשנה מהיום, כלומר לקראת סוף שנת 2025, וזאת בהנחה של תחילת הפקה בשננדואה באמצע 2025. ראוי לציין שבדוחות העתודות, הניחה החברה שמחירי הנפט יסחרו בכ 75-80 דולר לחבית ולהערכתי, המחיר בפועל יהיה נמוך במקצת ויהיה באיזור 70-75 דולר לחבית בשנים הקרובות, אבל גם אם מחיר הנפט יהיה 5-10 דולר פחות לחבית, עדיין השווי הכלכלי של נאוויטס, גבוה מהותית מהשווי בבורסה היום.  כל זאת, כמובן, בהנחה ששננדואה יצליח כמתוכנן. לשם ההמחשה, השקעה בנאוויטס לפני שנתיים היתה, לדעתי, כמו השקעה בנדל"ן חקלאי עם פוטנציאל השבחה מהותי, שאמנם עולה יותר מנדל"ן חקלאי "רגיל", אבל למי שמאמין שההשבחה (שננדואה במקרה שלנו) תצליח, יש הזדמנות קנייה זולה מאד. בן ויינברגר הוא איש הייטק, יועץ, יזם ומשקיע. היה בעברו בכיר בחברת אמדוקס ומנכ"ל של מספר חברות (פרטיות וציבורית) וכיום יועץ ומשקיע בהייטק, במקביל להשקעות בשוק ההון ונדל"ן בארץ ובחו"ל. גילוי נאות : בן ויינברגר מחזיק במניות ואופציות נאוויטס. אין במאמר זה כל המלצה ו/או ייעוץ, אלא רק שיתוף דעתי האישית וכל משקיע יפעל לפי דעתו ורצונו. לחצו כאן  להצטרפות לקבוצת הוואטסאפ של נאוויטס. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

גילוי נאות:  כותב מאמר זה, מחזיק מניות של חברת FBR נכון לסוף יולי 2024.  כתיבת מאמר זה היא על פי הבנת הכותב בלבד ואין לראות באמור המלצה לפעולה. כל פעולה היא על דעת המבצע בלבד. ט.ל.ח. חברי מערכת האתר YTVALUE אינם מחזיקים מניות של חברת FBR נכון לסוף יולי 2024 ומאמר זה אינו מהווה המלצה להשקעה. (FBR.ASK) FBR חברת FBR היא חברה אוסטרלית. המוצר העיקרי של החברה, הוא רובוט, בשם HADRIAN X. הרובוט בונה מעטפת של בית תוך יום אחד בלבד. התהליך מתבצע באמצעות הנחת בלוקים בצורה מדויקת ומהירה, תוך שימוש בדבק מיוחד במקום המלט המסורתי. בחודשים האחרונים החברה סיימה את השלב הארוך והמשמעותי של הפיתוח, וכעת היא עושה את דרכה אל עבר תכנית מסחור בינלאומית.  רובוט הדריאן X של חברת FBR הוא למעשה מיני מפעל בלוקים אשר מותקן על משאית יעודית.  הבלוקים הגדולים נטענים דרך פתח הממוקם בחלקה האחורי של המשאית. הרובוט כולל גם מסור פנימי שבעזרתו הרובוט מסוגל לחתוך בלוקים במדויק עפ"י הצורך. לאחר הטעינה, הרובוט מסיע את הבלוקים (לבנים) על גבי מסוע עד לסוף הזרוע של המנוף המורכב על המשאית.  בקצה הזרוע נמצאת מערכת מיוחדת שהיא ליבת החידוש הטכנולוגי. הטכנולוגיה נקראת DST (באנגלית: טכנולוגיית ייצוב דינמי), והיא מדייקת את הזרוע עד להנחה של הבלוק ברמת דיוק של מילימטרים בודדים.  הרובוט הנוכחי שפיתוחו הסתיים בחודשים האחרונים (פברואר 2024), הוא למעשה גירסה חדשה של אב טיפוס  אשר באמצעותו נבנו כבר עשרות מבנים.  רובוט זה (הדור-הבא) נבנה בייעוץ צמוד של חברת LIEBHERR העולמית, חברה מהמובילות בעולם בייצור כלי רכב כבדים. הרובוט בגירסה זו, מותאם לייצור המוני ומשיג ביצועים טובים יותר בהיבטים של אמינות, דיוק, מהירות ועוד. הרובוט עשוי לחולל מהפכה של ממש בתעשייה הגדולה בעולם. הביצועים הנוכחיים של הרובוט בגרסה זו, עומדים על כ-300 בלוקים לשעה. כלומר, מהירות הגדולה פי שבעה מקצב בניה של פועל בניין ממוצע. בנוסף, לבני אדם יש מגבלות כוח ואילו הרובוט מסוגל להרים בלוקים כבדים מאוד וכך להשיג קצב תפוקה גדול עד פי 24 מפועל בניין ממוצע. למעשה, הרובוט מסוגל לעבוד גם עם בלוקים גדולים יותר מאלו הקיימים בשוק, ובהמשך, כשהתעשייה תעבור להשתמש בבלוקים מסוג זה, קצב התפוקה של הדריאן X יעמוד על פי 46 מפועל בניין ממוצע. אסטרטגיית החברה להתרחבות גלובלית החברה מסיימת שנים ארוכות של פיתוח, שמומנו בעיקר על ידי דילולים חוזרים של המניות וכעת החברה יוצאת עם מוצר מוכן מסחרית, עם הפנים קדימה לעבר תכנית עסקית רווחית. החברה בחרה, בחוכמה רבה, לנסות לתפוס בבת אחת נתח מהשוק העולמי הגדול וללכת 'על כל הקופה' וזאת במקום להתקדם במסלול של הגדלת הרווחים בצורה מדורגת.  לצורך כך גיבשה החברה מדיניות של תכנית עסקית, על פיה היא תציע לשותפים לקחת על עצמם את עלויות הייצור של הרובוטים והקמת סניפים ברחבי העולם, ובתמורה לכך, יקבלו השותפים אחוזים מתוך הרווחים. מכיוון שהמוצר של FBR עתיד לספק רווחיות חריגה, לחברה אין מניעה להציע לשותפים רווחים הוגנים תמורת המימון ואת שאר הרווח הגדול, תוכל FBR כמובן לגרוף לעצמה. לאסטרטגיה שנבחרה יש שני יתרונות משמעותיים.  החברה מציעה לשותפים רווחיות גבוהה כתמורה למימון, דבר שימשוך שותפים להיכנס להשקעה. כיום, לחברת FBR, אין מספיק יכולת מימון ובעזרת מודל זה, תוכל החברה להגיע להתרחבות גלובלית מהירה יותר ולגרוף סכומים משמעותיים.   בהתאם לאסטרטגיה זו, החברה המתינה לסיום הפיתוח של המכונה החדשה, בכדי להציג מוצר מוכן וסופי, המותאם לייצור המוני ולצאת איתו למסע חשיפה ברחבי העולם במטרה להשיג שותפי מימון. בחודש ינואר (2024) השנה, עוד קודם לסיום הפיתוח וההצגה ברחבי העולם, נחתם חוזה משמעותי עם חברת CRH, מהחברות המובילות בעולם לייצור חומרי בנייה, בעלת שווי שוק של 40 מיליארד דולר.  החוזה הוא בהתאם לאסטרטגיה של FBR.  חברת CRH תביא את המימון ובתמורה תקבל 50% מהרווחים.  מכיוון שהחוזה נחתם עוד קודם לסיום פיתוח הרובוט הדור הבא, הוגדרו בחוזה אבני דרך שעל חברת FBR לעמוד בהן, כשעל כל אבן דרך, היא מקבלת מענק כספי.  לאחר סיום אבני הדרך, לחברת CRH יש את האפשרות להחליט האם להתקדם לחוזה סופי ומחייב, שתנאיו כבר נקבעו בחוזה הראשוני. החברה עמדה בהשלמת אבן הדרך הראשונה בתאריך 21/02/2024.  בשלב זה החברה נדרשה להשלים בניית מבנה לפי קצב של לפחות 285 בלוקים לשעה בעזרת שני מפעילים בלבד: עובד אחד שמעמיס את הבלוקים באמצעות מלגזה אל הפתח האחורי של המשאית (במהירות גבוהה מכיוון שקצב הפליטה הוא מהיר) ועובד נוסף שמפעיל את הרובוט באמצעות טאבלט.  החברה עמדה ביעד זה מעבר למצופה וקצב ההנחה עמד על 330 בלוקים בשעה. אבן הדרך הבאה שהוגדרה היא להשיג את אותה מטרה, אך הפעם, לבצע זאת במפעל CRH בארה"ב, בשימוש עם בלוקים מעט שונים ולאחר מכן לקבל את אישורם של מהנדסים אמריקאים.  זהו השלב בו החברה נמצאת ברגע זה. בתאריך 21/7/2024 החברה הודיעה על כך שהיא בפתחו של התהליך ונותר להמתין להודעה על סיומו בהצלחה.  להערכת החברה, לא צפויים קשיים בהשלמת שלב זה. אבן הדרך האחרונה היא בניית 5-10 בתים בארה"ב. לאחר השלמתה, חברת CRH תוכל לבחור האם לממש את האופציה ולהתקדם עם החוזה או לסגת מההסכם.  החוזה עם CRH, הוא על הזמנה מיידית של 20 רובוטים, בתשלום מראש.  אגב, כמות רובוטים זאת היא מה שהחברה צריכה בכדי להתחיל להיות רווחית. לאחר מכן, עפ"י החוזה יש מחויבות להתקדם בשלבים עד למימון של 100 רובוטים.  בנוסף, ל CRH ישנה אופציה למימון של עוד 200 רובוטים על פי אותם תנאים. תכנית הבנייה של ה 5-10 בתים, תואמת את האינטרסים של שני הצדדים.  חברת CRH מעוניינת  להציג את התוצאות ואת הטכנולוגיה ללקוחות העתידיים, הקבלנים, והיא תצפה לתגובותיהם כדי לבחון כדאיות סגירת החוזה עם FBR.   במקביל, תוכנית זו גם תואמת את האסטרטגיה של FBR שלפיה יוצגו הדגמות מסביב לעולם על מנת למשוך משקיעים ושותפים למימון.  מבחינת כדאיות העסקה כלפי חברת CRH, ניתן לומר שמדובר על החזרים שנתיים של מעל 100% על השקעתם זאת בזכות הרווחיות של המוצר.  בנוסף, אם אכן והחוזה יגיע לכלל מימוש, שוק המוצרים של חברת CRH ומכירותיה בארה"ב עתידים לגדול בצורה משמעותית, זאת משום שהיא תהיה הספקית של הבלוקים לשימוש הרובוט. יתרון זה יקנה להם בלעדיות וייחודיות על פני המתחרים. בנוסף, קיים מחסור גדול בפועלי בניין אשר מאלץ את התעשייה למצוא תחליפים כמו בנייה מודולרית והדפסות תלת מימד. לחברת CRH יש אינטרס משמעותי בפיתוח הרובוט ובהצלחתו, וזאת על מנת לשמר את אחד מאפיקי ההכנסה החשובים שלה כיצרנית בלוקים מובילה. באמצעות קידום הפתרון הרובוטי, CRH מבטיחה לעצמה הישרדות עסקית ואף התעצמות אל מול החברות המספקות פתרונות אלטרנטיביים שעלולים היו להותיר אותה מאחור. יתרון תחרותי: בלעדיות טכנולוגית והגנה פטנטית לרובוט של חברת FBR יש יתרון ברור על פני מתחרים קיימים שמייצרים פתרונות דומים, ועל פני מתחרים שמציעים מוצרים שונים אשר יכולים להוות אלטרנטיבה לפתרון הרובוטי.  חברה בשם Construction Robotics מציעה רובוט בשם SAM (סאם הוא קיצור של בנאי חצי אוטומטי) המיועד לבניית קירות ישרים ומוגבל ללבנים קטנות בלבד. סאם מניח 200 עד 300 בלוקים קטנים לשעה. קצב זה אינו מתחרה כלל בקצב ובביצועים של הדריאן X.  החברה הזאת פיתחה גם מוצר שנקרא מיול (MULE), שהוא כלי נפרד אשר נועד להרים בלוקים כבדים.   - באופן פעולתו, הדריאן X מייתר את הצורך בפתרון זה. חברה צ'כית נוספת פיתחה רובוט קטן בשם "Zdicirobot". רובוט זה נמצא בשלבי פיתוח מוקדמים. נכון להיום, הרובוט משיג קצב הנחה מהיר רק פי 2 מפועל בניין ממוצע. כלומר הרחק מאחורי FBR. חשוב לציין, שחברת ווינברגר האירופאית מקיימת שיתופי פעולה עם FBR וגם עם החברה הצ'כית, רובוט הדריאן X אף מופיע בעמוד הראשי באתר של ווינברגר. לחברה הצ'כית יש פוטנציאל להצליח במידה וחברת וינברגר תרצה לקדם אותם במקביל. לחברת הסטארט-אפ ההולנדי Monumental יש אתר אינטרנט מרשים המסביר את טכנולוגיית הבנייה החדשה שלה.  - למעשה, הפתרון שהם מציעים יכול להיות איכותי, אך נכון לרגע זה אין להם כלל מוצר. תחום אחר המושך תשומת לב רבה הוא התחום של הדפסת תלת מימד וחברת ICON היא המובילה בתחום זה.  הקמת התשתית נמשכת מספר ימים ולאחר מכן נדרשים כמה שבועות להשלמת בניית הבית. לאחר הבנייה, פירוק התשתית נמשך מספר ימים נוספים.  בדרך זו לא נוצר חיסכון בעלויות החומרים, אבל ישנו קיצוץ  במשך זמן הבנייה בכ-30 אחוז. חשוב לציין שבשיטת בנייה זו ישנם חסרונות רבים. חברת FBR, לעומת זאת, יכולה להשלים בניית בית שלם בתוך יום אחד. מה שאומר שעוד לפני שחברת ICON מסיימת להקים את התשתית לבניית בית אחד, הרובוט של FBR כבר סיים את בניית הבית השלישי. גם אם אחד המתחרים, או חברה חדשה, ינסו להתקדם לשורה הראשונה ולהתחרות במוצר של  FBR, הם יתקלו בחפיר שכולל רישום כמות גדולה של פטנטים.  חברת FBR כבר מחזיקה ב-131 פטנטים בלעדיים ויש לה עוד 127 פטנטים בהמתנה. החברה פועלת באופן תמידי לשמור על הטכנולוגיה שלה, ועוסקת באינטנסיביות ברישום פטנטים חדשים. רווחיות פוטנציאלית למוצר של FBR יש רווחיות חריגה ושוק עצום להיכנס אליו, כך שגם במצב בו החברה תשיג אפילו נתח קטן מהשוק, היא עשויה להגיע לרווחיות עצומה. אביא כמה מספרים כדי להבין את הרעיון.  עלות שנתית למכונה $258,000 : עלות יצירת מכונה 1M$, לחלק ל 12 שנה (אורך החיים של המכונה) פלוס עלות תפעול של 175K$. להפעלת הרובוט נדרשים שלושה עובדים בעלות של כ 200K$ לשנה.  סה"כ עלות שנתית: $458,000 לרובוט לשנה. (כאן לא כלולות העלויות הנוספות כדוגמת פרסום, תפעול, ניהול וכו'.) האסטרטגיה של החברה היא לגבות מחיר דומה למחיר השוק למרות הערך המוסף העצום שהיא תביא ללקוחותיה. יתכן שבהמשך, עם העלייה בביקוש, הם יוכלו לגבות מחיר יקר יותר. בהנחה של בניית 250 בתים בשנה, ובהנחת רווח של $20,000 לבית, התוצאה תהיה הכנסה של 5M$ לשנה.  לאחר ניכוי ההוצאות (458K$), מתקבל רווח שנתי של כ 4.5 מיליון דולר עבור כל רובוט פעיל.  זה החזר על השקעה של מאות אחוזים בשנה, מה שהופך את FBR להצעת ערך רווחית ביותר.  בנוסף, השיפורים המתמשכים של FBR במהירות של הרובוט וביכולת שלו לעבוד עם בלוקים גדולים יותר, אמורים להגדיל אפילו יותר את הרווחיות. גודל השוק הפוטנציאלי, גם הוא מרשים.  באופן תיאורטי ולצורך ההמחשה, בהנחה שחברת FBR תשלוט בתעשיית בניית הבתים העולמית, החברה תבנה 3.3 מיליון בתים בשנה, שייבנו באמצעות 13,000 רובוטים פעילים, או אז לחברה יהיה רווח שנתי נקי של 50 מיליארד דולר.  במצב בו FBR תשלוט בשוק האמריקאי לבדו, היא תבנה 1.2 מיליון בתים בשנה באמצעות 5,000 רובוטים ברווח שנתי נקי של 19 מיליארד דולר. מדובר במספרים דמיוניים, אבל הם נותנים לנו מושג על העוצמה והגודל של השוק הפוטנציאלי. אם "נלך" רק על 10 אחוז מהשוק האמריקאי, נתח שוק שידרוש 480 רובוטים פעילים, ההכנסה השנתית לחברת FBR תהיה בגובה של 2.4 מיליארד דולר ורווח של כ-2 מיליארד דולר שהם יחלקו עם המממנת, חברת CRH או חברה אחרת. סיכונים הדבק המשמש לחיבור הבלוקים.הדבק אמנם כבר הוכח כחזק פי כמה יותר ממלט מסורתי וכבר קיבל אישורים ממכון התקנים האוסטרלי, ממכון התקנים הבינלאומי (ICC) וגם ממכון התקנים של פלורידה.הדבק הזה נבחן גם בתנאי מעבדה לשרידות של זמן ארוך במיוחד והוא נמצא בשימוש בתעשיית הבנייה עשרות שנים. אבל עדיין, בכל דבר חדש יש סיכון, שמא יתגלו בו בעיות נוספות. בעיות בלתי צפויות. הטכנולוגיה חדשה. השיטה חדשה. מספיקה בעיה אחת שלא יצליחו להתגבר עליה, ושווי הטכנולוגיה הזאת ייפגע. במידה וחברת CRH לא תחתום על החוזה, זה עלול להתפרש כחוסר אמון במוצר החברה ויתכן שהעליות האחרונות במנייה משקפות את הסיכוי לחתימה המיוחלת ובמידה שלא ייחתם החוזה, המחיר ירד. יתכן שישנן בעיות נוספות הידועות לחברה שלא נחשפו לציבור.  כמו בכל תחום גם כאן במקרה של הצלחה, עשויה להתפתח תחרות.  במידה ועדיין לא ייחתם חוזה מחייב, ומחיר המנייה ירד, החברה תימצא בבעיה משום שיכולת הדילול נפגעת. סיכום לחברת FBR מוצר מוכח עם יעילות מדהימה. החברה מביאה את קידמת הטכנולוגיה לתעשייה גדולה מאוד אך מיושנת.  לחברה מודל עסקי בר קיימא להתרחבות מהירה והודות לערך הרב שהיא מביאה לתעשייה, סביר שחברות גדולות בתחום ירצו לאמץ את המוצר ולהיות חלק מהמהפכה בתחום הבנייה.  כרגע החברה נמצאת בנקודה קריטית ואטרקטיבית.  נכון לכתיבת שורות אלו (26/7/2024) שווי השוק של החברה הוא 140 מיליון דולר אמריקאי, שזה סכום נמוך מאוד ואפילו מגוחך ביחס לפוטנציאל הגדול שיש לה להגיע לרווחיות גדולה במיוחד באופן מהיר.  כיום החברה קטנה ולא מוכרת, וזו הסיבה, לדעתי, לשווי הנמוך שלה. בטווח הזמן הקרוב צפויים טריגרים משמעותיים להצפת ערך.  א. אירוע ההדגמה בפלורידה, שיביא את המוצר לידיעת הציבור הרחב, גופי מימון גדולים, ותעשיינים מובילים.  ב. החתימה על חוזה עם CRH. התקדמות בציר הזה תקפיץ את שווי החברה וניתן להעריך שבהתאם לאינטרסים הרבים של CRH כפי שפורטו, החוזה אכן ייחתם. קישורים נוספים על FBR: שני ראיונות מהשבוע האחרון (24 ו26 ביולי 2024) עם המנכ"ל. פירוט מלא על התוכניות בארה"ב. לשמיעה לחצו כאן , ו כאן . סרטון משנת 2020 (לפני כ 4 שנים) - הרעיון. איפה המלט? מהי הטכנולוגיה? הסבר על משמעות גודל הבלוק: לחצו כאן  לצפייה בסרטון. מכונת הדור החדש בביצוע הראשון שלה: לחצו כאן  לצפייה בסרטון. סרטון  חדש מ 24/07/2024 - הכניסה לפלורידה: לחצו כאן  לצפייה בסרטון. פרויקטים שהושלמו: לחצו כאן  למעבר לאתר.  סרטון של השוואת מדפסות תלת מימד מול HADRIAN X: לחצו כאן  לצפייה בסרטון. לחצו כאן  להצטרפות לקבוצת הוואטסאפ של FBR. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

האינטליגנציה המלאכותית (AI) עוסקת בפיתוח מכונות ותוכניות מחשב שמסוגלות לבצע פעולות שפעם נחשבו פעולות שרק בני אדם יכולים לבצע אותן. בעזרת אינטליגנציה מלאכותית אנחנו יכולים כבר היום ונוכל עוד יותר בעתיד, לפתור בעיות וללמוד מנתונים ותהיה לזה השפעה אדירה על חיינו.  מהפכת (אינטליגנציה מלאכותית) מסייעת להתפתחות מהירה בתחומים רבים ובמאמר זה, נתייחס להשפעתה על צריכת החשמל ולמחירי הנפט והגז הטבעי, מכיוון שאלה תחומים שמעניינים משקיעים רבים בתחום האנרגיה. הנה כמה השפעות של מהפכת ה אינטליגנציה מלאכותית:   מרכזי נתונים :  השימוש ההולך וגובר בבינה מלאכותית יוביל להגדלת הדרישה למרכזי נתונים גדולים ויעילים יותר ותהליך זה יגדיל את צריכת החשמל, מכיוון שמודלים מתקדמים של אינטליגנציה מלאכותית דורשים עיבוד נתונים אינטנסיבי שצורך הרבה חשמל. אופטימיזציה של אנרגיה :  מצד שני, אינטליגנציה מלאכותית יכול לתרום לאופטימיזציה של צריכת החשמל על ידי ניהול חכם יותר של מערכות חשמל.  לדוגמה, אינטליגנציה מלאכותית יכול לשפר את הניצול של מערכות חימום, תאורה ומיזוג אוויר, להקטין את הצריכה באזורים בהם אין צורך וגם לחסוך באנרגיה במקומות מסוימים. יעילות אנרגטית : אינטליגנציה מלאכותית משמשת לניטור וניהול צריכת אנרגיה בבניינים, מפעלים ומערכות חשמל. אלגוריתמים חכמים מווסתים את השימוש באנרגיה בזמן אמת, מה שמוביל לחיסכון משמעותי. ייצור אנרגיה מתחדשת : אינטליגנציה מלאכותית יכולה לסייע בהגברת היעילות של ייצור אנרגיה מתחדשת כמו שמש ורוח, בכך שהיא מסייעת בתחזית מדויקת יותר של ייצור אנרגיה ובניהול רשת החשמל בהתאם לכך. תחבורה חכמה :  מערכות אינטליגנציה מלאכותית ישפרו את היעילות של תחבורה ציבורית ותחבורה פרטית, יקטינו את צריכת הדלק והחשמל על ידי אופטימיזציה של נתיבי הנסיעה וניהול חכם יותר של תחבורה. תחזיות וניבוי : מודלים של אינטליגנציה מלאכותית מנבאים צריכת אנרגיה עתידית ומסייעים בתכנון ארוך טווח. הם משפרים את היכולת לחזות תפוקה של מקורות אנרגיה מתחדשים כמו שמש ורוח. תחזוקה מונעת : אינטליגנציה מלאכותית מזהה תקלות פוטנציאליות במתקני אנרגיה לפני שהן מתרחשות ומייעלת את תהליכי התחזוקה ומפחיתה השבתות לא מתוכננות. גילוי וניצול מקורות אנרגיה : אינטליגנציה מלאכותית מסייעת בניתוח נתונים גיאולוגיים לגילוי מרבצי דלקים פוסיליים ותורמת לפיתוח טכנולוגיות חדשות לניצול אנרגיה, כמו היתוך גרעיני. מהפכת ה-אינטליגנציה מלאכותית תשפיע גם על מחירי הגז הטבעי והנפט בכמה דרכים ייעול הייצור והפצה : אינטליגנציה מלאכותית יכולה לסייע בהגדלת היעילות של תהליכי ייצור והפצה של גז ונפט, דבר שיכול להפחית את העלויות התפעוליות של החברות ולהשפיע על מחירי השוק לטווח הארוך. ביקוש מופחת :  ככל שהשימוש באנרגיות מתחדשות ואופטימיזציה של צריכת אנרגיה באמצעות אינטליגנציה מלאכותית יגדל, כך ירד הביקוש לנפט וגז טבעי וירידה זו בביקוש, יכולה להוביל להורדת מחירים בשוק. תחבורה חכמה וחשמלית :  אינטליגנציה מלאכותית יכולה לשפר את היעילות של תחבורה חכמה וחשמלית, מה שיכול להוביל להפחתה בשימוש בדלקים פוסיליים (נפט וגז) ולהשפיע על הביקוש ועל המחירים. ניהול טוב יותר של מאגרים : אינטליגנציה מלאכותית יכולה לסייע בניהול חכם יותר של מאגרי נפט וגז, במניעת בזבוז ובשיפור התחזיות לגבי צרכים עתידיים וניהול יעיל יותר, יכול להשפיע על המחירים. מודלים של סחר : שימוש במודלים מבוססי אינטליגנציה מלאכותית לסחר במוצרים כמו גז ונפט יכול להוביל לשיפור התחזיות, ניהול סיכונים וייעול המסחר, דבר שישפיע על המחירים והיציבות של השוק. ביטחון בינוני-גבוה בהשפעות אלו של אינטליגנציה מלאכותית על מחירי הגז והנפט בהתבסס על המגמות הקיימות בטכנולוגיה ובשוק האנרגיה. לחצו   כאן  להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן  להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן  להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

מהפכת המכוניות האוטונומיות (מכוניות ללא נהג) תביא איתה אתגרים רבים, אך היא גם תשנה את האופן שבו אנחנו משתמשים כיום ברכב. הנסיעה האוטונומית תפנה לנו זמן והיא תהפוך להיות חוויה ולא משימה כפי שהיא היום. תחשבו שאתם נוסעים ברכבת, אבל במקום זאת, אתם במכונית האישית שלכם והיא נוסעת בעצמה, ללא התערבות שלכם בנהיגה ולא לאן שהיא רוצה, אלא לאן שאתם רוצים. ואולי לא יהיו בכלל מכוניות אישיות וכולנו נשלם רק דמי שימוש באינסוף מכוניות ציבוריות, מעין "מוניות" ללא נהג, שיהיו זמינות בכל מקום ובכל זמן. קצת קשה להאמין, אבל יתכן שזה מה שיקרה בסוף. בכל מקרה, בין אם תהיה לנו מכונית אוטונומית אישית או ציבורית, המהפכה הזאת, תביא איתה גם בעיות רבות בתחומים רבים כגון תשתיות, אנרגיה, אקולוגיה וגם מוסר וביטוח. למשל (תרחיש אחד לדוגמא): אתם נמצאים במכונית אוטונומית שנוסעת מול רכב אחר וכמעט מתנגשת בו ואז, כדי למנוע את התאונה, המחשב של המכונית שלכם, מחליט לסטות ימינה וכך "אתם" דורסים הולך רגל שלא היה לו שום קשר לתרחיש… האם זאת החלטה נכונה? האם ניתן למנוע ולבטל את ההחלטה הזאת בזמן אמת? ובכל מקרה, מי אשם בתאונה הלא הכרחית הזאת? מי שתכנן את המכונית (מנהל המוצר)? המהנדסים? המתכנתים? ואולי הנהג? (רגע, אבל אין בכלל נהג! אתם לא נוהגים במכונית הזאת. היא נוסעת באופן אוטומטי. לבד…) יש הרבה שאלות פתוחות, שלחלק מהן אין ולא תהיה תשובה "נכונה", לרוב השאלות כנראה שימצאו תשובה ופתרון ומה שאנחנו כן בטוחים, זה שבסוף נגיע לשם. אי אפשר לעצור את המהפכה הזאת. אבל לפני שנגיע לשם, החברות שמפתחות את המכוניות האלה, צריכות להתגבר על אתגרים טכנולוגיים רבים ולוודא שלא רק שהמכונית נוסעת לבד, אלא שגם כל המערכות שבתוך המכונית, "מדברות" עם מערכות אחרות באותה מכונית ועובדות יחד בו-זמנית, באופן תקין ומושלם, כמעט ללא תקלות. אין היום אפילו חברה אחת שיכולה לפתח את כל הטכנולוגיות הנדרשות ולכן ישנם שיתופי פעולה רבים בתחום הזה וכמובן גם "אינספור" חברות סטארט אפ שמפתחות רק חלק "קטן", שבלעדיו, כל הרעיון הזה לא יקרום עור וגידים. רק רכיב אחד מתוך מהדבר המדהים הזה שנקרא מכונית אוטונומית. חברה ישראלית אחת כזאת היא אַרְבֶּה והיום נספר לכם עליה. לפני שנתחיל, נגדיר שני מונחים: שבב באנגלית CHIP, צ'יפ. פעם קראו לזה ג'וק כי הזכיר לאנשים תיקן. שבב הוא רכיב אלקטרוני זעיר שבו יש מעגל חשמלי משולב שפועל בעזרת טרנזיסטורים. שבבים נמצאים בכל מכשיר אלקטרוני שאנחנו מכירים: טלפון סלולרי, מחשב, מקרר, מכונת כביסה, מייבש, מטוס, וכמובן גם ברכב ועל אחת כמה וכמה ברכבים אוטונומיים. השבב הוא למעשה המוח של המכשירים האלה ולעיתים קרובות מאד, יש כמה שבבים באותו מכשיר, כשכל אחד מהשבבים אחראי על מערכת אחרת או חלק אחר ולפחות אחד מהשבבים, הוא המוח. מַכׇּ"ם ראשי תיבות של מגלה כיוון ומרחק. באנגלית :רדאר (RADAR) מַכׇּ"ם הוא מערכת אלקטרונית לגילוי ומעקב אחר מיקומם של עצמים במרחב באמצעות שימוש בגלי רדיו. בדרך כלל מַכׇּ"ם יכול להפיק מידע אודות כיוון תנועתו ומהירותו של עצם וגם לזהות את גודלו וצורתו של העצם. (עפ"י וויקיפדיה). ועכשיו לעניין: חברת אַרְבֶּה מפתחת שבב למַכׇּ"ם רובוטי שמסייע בנהיגה אוטונומית בכלי רכב. החברה הפכה לחברה ציבורית באוקטובר 2021 באמצעות מיזוג עם חברת SPAC ומאז היא נסחרת בנאסדאק. לחברה יש הסכמי ייצור עם חברות TIER 1* מובילות כמו Sensrad, Magna, Hirain ו-Weifu, שמשתמשות בטכנולוגיה של אַרְבֶּה. כמו כן, היא מבצעת ניסויי שטח עם רוב יצרניות הרכב המובילות בעולם. * חברות TIER 1 הן חברות שמספקות חלקים או מערכות, ישירות ליצרניות הרכב. אַרְבֶּה הודיעה שיצרנית רכב שהיא מובילה עולמית בנהיגה אוטונומית (שמה של החברה לא נמסר) , בחרה במַכׇּ"ם LRR610 של חברת HiRain, שמופעל על ידי ערכת השבבים של חברת אַרְבֶּה, עבור צי הרובו-מוניות (רובו-טקסי) שלה, אשר אמור להתחיל הפקה בכמויות גדולות, בשנת 2025. הפיתוח של ערכות השבבים של אַרְבֶּה כמעט הושלם, והערכות האלה מתקרבות להתאמה מלאה לתפקוד ברכב. בימים אלה (סוף מאי 2024), ערכות השבבים של אַרְבֶּה משלימות בדיקות מקיפות ומעמיקות אצל הלקוחות העיקריים של אַרְבֶּה, כהכנה לייצור המוני ולשילוב ברכבים. תהליך בחירת חומרה לרכב אורך זמן רב ועשוי להגיע גם לשנתיים-שלוש ובתהליך כזה, מתבצע איסוף נתונים שנמשך לעיתים שנים וזאת על מנת לוודא שהמַכׇּ"ם אמין, עונה על התכונות הנדרשות ומסוגל לתפקד היטב גם במצבי קיצון כמו: מזג אויר, תאונה ושריפה. השוק הזה מורכב משלוש שכבות/חוליות: ספק השבב (ארבה), יצרניות המַכׇּ"ם ובסוף: יצרניות הרכב. חברות הרכב בד"כ מחליפות מודל (דגם) כל 5 שנים ואת הטכנולוגיות החדשות, הן מכניסות קודם לסדרות היוקרה ורק אח"כ בהדרגה, לשאר סדרות הרכב. שוק הרכב מובל על ידי עשר יצרניות הרכב הגדולות בעולם שמוגדרות Major OEMs  ,כלומר יצרניות ציוד מקורי. מדובר על חברות כגון מרצדס, טויוטה, הונדה, ג'נרל מוטורס,סאיק, פורד, סטלנטיס, רנו, פולקסווגן (שהיא יצרנית שורה של מותגים: אאודי, פולקסווגן, סקודה וסיאט) וכן BYD, שכבר מוכרת יותר רכבים חשמליים מטסלה. די ברור שאם אפילו רק אחת מבין מהיצרניות הגדולות האלה, תבחר באַרְבֶּה, המכירות של אַרְבֶּה יזנקו ושבחירה כזאת באַרְבֶּה, תבטיח לחברה שנים של פעילות. החברה מעריכה שמכיוון שיצרניות הרכב המובילות למדו לעומק את הפיתרון של החברה, צפוי שכמה מהן יבחרו באַרְבֶּה ובפיתרון שלה. נכון להיום יש לחברה הזמנות מקדמיות בהיקף של 40 מיליון דולר לשנים 2025 ו 2026 מיצרניות המַכׇּ"ם וכנגד הזמנות אלה של יצרניות המַכׇּ"ם, יש הזמנות של יצרניות הרכב אשר הזמינו מיצרניות המַכׇּ"ם, מערכות מַכׇּ"ם שמבוסס על השבב של אַרְבֶּה. כל אחת מ 4 חברות ה TIER 1 (שהוזכרו לעיל) השקיעה סכומי עתק לצורך גיוס עובדים, מחקר ותכנון מַכׇּ"ם שמבוסס על השבב של ארבה ושיעמוד בדרישות התקינה החדשה וכל אחת מהן אספה נתונים באמצעות כלי הרכב של יצרניות הרכב לאורך שנתיים. ההשקעות האלה נאמדות בעשרות מיליוני דולרים לכל חברה והעובדה הזאת מעידה על רמת האמון של החברות האלה בטכנולוגיה של אַרְבֶּה וכן על התלות שלהן בחברת אַרְבֶּה. יש מספר שחקנים בתחום יצור השבב למַכׇּ"ם לרכב, אבל רק שתי חברות הצליחו לנפץ את תקרת הזכוכית וליצור פיתרון של מכ״מ רב ערוצי, אשר יבטיח קריאה מלאה של המתרחש בכביש ויעמוד בתקינה המחמירה. החברה הראשונה, שמוכרת היטב לכולם, היא חברת מובילאיי שנרכשה על ידי אינטל ב 15 מיליארד דולר והחברה השנייה היא חברת אַרְבֶּה. ד"ר יורגן דיקמן, ראש תחום מַכׇּ"ם בחברת מרצדס-בנץ, נחשב למומחה מספר אחת בתחום הרדאר והוא אומר שכדי שמַכׇּ"ם כלשהו יתאים לתחום של מערכות סיוע מתקדמות לרכב, מַכׇּ"ם כזה חייב לתמוך ביותר מ 32X32 ערוצים ,כלומר ביותר מ 1,024 ערוצים. נכון להיום ידוע רק על שתי חברות שמפתחות מַכׇּ"ם שעומד בדרישה הזאת: הראשונה היא מובילאיי, שמפתחת מַכׇּ"ם רב ערוצי שתומך ב 32X48 ערוצים, כלומר 1,536 ערוצים והחברה השנייה היא… ניחשתם נכון, אַרְבֶּה, שמפתחת מַכׇּ"ם רב ערוצי שתומך ב 48X48 ערוצים כלומר ב 2,304 ערוצים ולטענת חברת אַרְבֶּה, המַכׇּ"ם שלה מספק את הזיהוי המדויק והמפורט ביותר הקיים כיום. יצרניות הרכב הן שמרניות מאד ולוקח להן מספר שנים לשנות את רכיבי החומרה על מנת לוודא שהרכיב החדש אכן טוב יותר ובעיקר תורם לשמירה טובה יותר על חיי הנוסעים, כך שגם אם "מחר" יצוץ פיתרון חדש, יקח זמן רב עד שהטכנולוגיה של אַרְבֶּה תוחלף בטכנולוגיה אחרת. זהו חסם כניסה גבוה מאד לשחקנים חדשים והוא דורש השקעה גדולה בכסף ובזמן. העובדה שיש רק שתי שחקניות מובילות בתחום, נותנת יתרון ברור לאַרְבֶּה וזאת מכיוון שתעשיית הרכב לא תרצה להיות כבולה בידיים של ספק מונופוליסטי יחיד (מובילאיי במקרה זה) ולכן חברת אַרְבֶּה תוכל לספק מחיר נוח יותר לתעשייה מאוד תחרותית, שבימים אלה מתמודדת, יותר מתמיד, עם ביקושים מצומצמים. במהלך החודשים האחרונים חברת אַרְבֶּה השתתפה באופן פעיל במכרזים של יצרני רכב אוטונומי מובילים ואף לקחה חלק בתהליכי ההערכה של יצרנים אלה. חברת אַרְבֶּה מאמינה שהפתרון שלה מוכר ומוערך על ידי יצרניות הרכב המובילות, כמַכׇּ"ם עם מערך הערוצים הגדול ביותר ולכן יש לו עליונות טכנולוגית על השבבים הקיימים כיום בשוק. כלומר החברה מאמינה שלשבב המַכׇּ"ם שהיא פיתחה, יש את היכולת הטובה ביותר בשוק היום לזהות ולמדוד עצמים ברזולוציה ובדיוק גבוהים וכל אלה משפרים את יכולתו של המַכׇּ"ם שלה, ללכוד מידע מפורט על הסביבה, לזהות עצמים קטנים יותר, לספק מיקום מדויק יותר ולשפר את הביצועים הכוללים של המַכׇּ"ם מבחינת טווח ורגישות. או בקיצור: החברה חושבת שהמַכׇּ"ם שלה הוא הטוב ביותר בעולם היום בעיני יצרניות רכב מובילות. חברת אַרְבֶּה הודיעה שחברה יפנית גדולה אוספת נתונים בעזרת בדיקות של פתרון המַכׇּ"ם שמבוסס על הטכנולוגיה של אַרְבֶּה וזאת כחלק מהפיתוח של מערכות מערכות סיוע מתקדמות לרכב (ADAS =  Advanced Driver Assistance Systems) ושל מערכות נהיגה אוטונומית (AD = Autonomous Driving). חברת NVIDIA הענקית, אספה קבוצה נבחרת של חברות מובילות בתעשייה ,שמספקות חיישנים דיגיטליים מתקדמים ובכלל זה, גם את שבב המַכׇּ"ם שמפתחת חברת אַרְבֶּה (שנקרא Perception Radar), וכל זאת כדי ליצור סט של כלים ויישומים שיאיצו את הדרך לפיתוח רכב אוטונומי מתקדם. חברת Horizon Robotics היא הספקית המובילה של פתרונות מחשוב למערכות מערכות סיוע מתקדמות לרכב ולמערכות נהיגה אוטונומית ובתערוכת הרכב הבינלאומית של בייג'ינג השנה (2024), הורייזון רובוטיקס הציגה את האינטגרציה (שילוב) של מעבד האינטליגנציה המלאכותית שלה, עם מַכׇּ"ם הדמיה 4D של חברת Weifu, שהיא יצרנית סינית בולטת של רכיבים לרכב. המַכׇּ"ם הזה של Weifu, מופעל על ידי ערכת השבבים של חברת אַרְבֶּה. חברת אַרְבֶּה פועלת במרבית האזורים הגאוגרפים תוך התמקדות בסין, אירופה, ארה"ב ויפן. הסדר הזה גם מעיד על קצב הכניסה לשווקים אלה. כלומר, קצב החדירה לסין צפוי להיות המהיר ביותר,  לעומת יפן, שבה קצב החדירה הוא האיטי ביותר. חשוב לדעת: המשמעות של 4D היא ארבעה מימדים: אורך, רוחב וגובה של עצמים (שלושה מימדים) וזמן שהוא המימד הרביעי. הוספת מימד הזמן, מאפשרת לרדאר לעקוב אחר התנועה והמהירות של עצמים, ומציעה תצוגה דינמית של הסביבה, שכוללת את האופן שבו עצמים נעים לאורך זמן. חברת אַרְבֶּה טוענת שהטכנולוגיה שלה, מספקת את הפתרון המוביל בעולם למעקב אחר הולכי רגל וכלי רכב, גם בתנאי מזג אוויר ותאורה מאתגרים. עוד טוענת החברה שהשבב המַכׇּ"ם הייחודי שלה, פועל ללא תלות ב-GPS והטכנולוגיה שלו היא בעלת דיוק שאין שני לו. השבב שלה מספק רזולוציית גובה שחושפת חזיתות בניינים מורכבות והוא מזהה ועוקב במדויק אפילו אחרי סיבובים עדינים ביותר לאורך כבישים ישרים לכאורה. החברה מאמינה כי היכולת הזאת חיונית לעמידה בדרישות תקן הבטיחות הפדרלי החדש של המינהל האמריקאי הלאומי לבטיחות בדרכים (NHTSA), אשר מחייב כל יצרן מכוניות להתקין במכונית מערכת בלימת חירום אוטומטית (AEB=Automatic Emergency Braking) להולכי רגל, לכל מכוניות הנוסעים ולכל המשאיות הקלות עד ספטמבר 2029. HiRain Technologies היא חברה שמתמחה בפתרונות אלקטרוניקה ותוכנה לרכב. היא מספקת מוצרים ושירותים הקשורים לרשתות רכב, מערכות תחבורה חכמות ופיתוח אלקטרוניקה לרכב והיא השיגה אבן דרך משמעותית על ידי פיתוח מוצלח של אלגוריתמים מתקדמים של חיבור, מעקב, סיווג וניתוח שטח פנוי, עבור מַכׇּ"ם LRR610 שלה, אשר מופעל על ידי ערכת השבבים של חברת אַרְבֶּה. ברבעון הראשון של השנה (2024), רוב יצרני הרכבים האוטונומיים המובילים התקדמו לקראת בחירת מערכות מַכׇּ"ם מתקדמות שמשתמשות בערכות שבבים מתוחכמות ועובדה זאת, למעשה "מוכיחה" (לטענת החברה) את ההכרחיות של הטכנולוגיה שלה ביצירת מערכות נהיגה בטוחות. חברת אַרְבֶּה מפתחת חיישן מרכזי שמאפשר ליצרני הרכבים האוטונומיים לעמוד בתקני הבטיחות העדכניים ביותר של NHTSA, והוא גם מאפשר ליצרנים האלה, לספק מערכת בלימת חירום אוטומטית (AEB) וכן תכונות בטיחות מתקדמות כגון זיהוי הולכי רגל וכלי רכב בלילה. נכון לרבעון הראשון של 2024, ההפסד התפעולי של אַרְבֶּה היה 8.5 מיליון דולר, לעומת הפסד תפעולי של 8.4 מיליון דולר ברבעון הראשון של שנת 2023. ברבעון הראשון של 2024 אַרְבֶּה דיווחה על 5.4 מיליון דולר במזומנים ושווי מזומנים ועוד 30.3 מיליון דולר בפיקדונות בנקאיים לטווח קצר ללא חוב. החברה צופה שההכנסות השנתיות של שנת 2024 יהיו דומות לאלו של שנת 2023 ושיהיה גידול בהכנסות בשנת 2025 והיא מבססת את התחזיות האלה על הכוונה והתוכניות שלה להגיע לייצור מלא במחצית השנייה של שנת 2024 ועל ההחלטה שלה להתמקד בהמשך פיתוח ערכות השבבים המתוחכמים לרכב אוטונומי. החברה צופה שההפסד התפעולי שלה בשנת 2024 יהיה בטווח של 30 עד 36 מיליון דולר. זוהי כמובן השקעה בסיכון וכאמור, לחברה יש מתחרה אחת משמעותית, שהיא מובילאיי. עם המשקיעים העיקריים בחברה נמנות קרנות קאטליסט וכנען וכן מגדל ומור השקעות. חשוב לציין שהחברה הונפקה לפני כמה שנים בשווי של כ 720 מיליון דולר ואילו היום (סוף מאי 2024), שווי השוק שלה הוא רק כ 150 מיליון דולר, כלומר ירידה של כ 80% מאז ההנפקה. האם הנפילה הזאת היא הזדמנות למשקיעים? - ימים יגידו. חברת אַרְבֶּה נבחנה בקפידה (Due Diligence) על ידי כמה וכמה חברות גדולות מאד ומנהליה מאמינים בסבירות גבוהה מאד שארבע מתוך עשר יצרניות הרכב הגדולות בעולם, יבחרו בפיתוחים של אַרְבֶּה. אַרְבֶּה עברה תהליך של רישום כפול בבורסה לניירות ערך בבורסה בתל אביב, כדי להגדיל את נפח המסחר במניית החברה והיא התחילה להיסחר בבורסת תל אביב היום (29/05/2024). הסימבול של מניית החברה בנאסדאק הוא ARBE. מספר נייר הערך של מניית החברה בתל אביב הוא: 1179662 במקביל, החברה מתקדמת לקראת הנפקת אג"ח להמרה בבורסה בתל אביב, כדי לגייס הון ועל מנת לתמוך בפרויקטים שהיא מבצעת עם ועבור הלקוחות העיקריים שלה וכן לצורך הגדלת הייצור הצפויה בשנת 2025. עפ"י תשקיף האגח שפורסם במאיה 26/05/2024, החברה תשתמש בכספי ההנפקה אם ורק אם יתקיימו שלושה תנאים עד 31/03/2025. כלומר החברה תחזיר למשקיעים את כל השקעתם באגח ולמעשה, במקרה כזה, החברה תוותר על הנפקת האגח הזאת, אם לא יתקיימו שלושת התנאים האלה (כל השלושה חייבים להתקיים). שלושת התנאים הם: החברה תזכה במכרז אחד לפחות או חוזה אחד לפחות, לאספקת מוצריה כספקית שבבים יחידה למַכׇּ"ם הדמייה של אחד מעשרת יצרני הרכב המובילים בעולם. ממוצע שערי הנעילה של מניית החברה בנאסדאק ובבורסה בתל אביב יהיה לפחות 3.1 דולר במשך 30 ימי מסחר רצופים ובמהלך 30 ימי מסחר אלה, מחזור המסחר הממוצע המצטבר במניות החברה, יהיה לפחות 300,000 מניות ביום. שער הנעילה של מניית החברה יהיה לפחות 3.1 דולר ביום שבו החברה תודיע לנאמן שהתקיימו שני התנאים הנ"ל. למעשה, חברת אַרְבֶּה מצהירה שאם לא תהיה תשואה של יותר מ 60% במניה (3.1 דולר לעומת כ 1.9 היום), החברה לא תבצע את הנפקת האגח להמרה ואנחנו מצהירים שמעולם לא נתקלנו בחברה שמציבה לעצמה תנאים כאלה מחמירים וזה כנראה מעיד על הביטחון של החברה בהצלחתה. במקרה של הצלחה של החברה, המניה עדיפה הרבה יותר מהאגח והיא תביא תשואה גבוהה הרבה יותר, אך שתיהן יניבו תשואה גבוהה מאד במקרה של הצלחה. גילוי נאות: באופן כללי אנחנו עשויים להחזיק בניירות ערך שעליהם אנחנו כותבים. במקרה זה, אנחנו מחזיקים את נייר הערך הזה. שימו לב: זאת לא המלצה !!! ואנחנו כן ממליצים לכם לבדוק לעומק את מצבה של חברת אַרְבֶּה, לפני שאתם משקיעים בה. חשוב לנו מאד לציין שרוב הסטארט-אפים בעולם נכשלים ואין כל וודאות שאַרְבֶּה תצליח, למרות האופטימיות של הנהלתה. אחוז הכישלונות של סטארט-אפים בענף הנהיגה האוטונומית הוא גבוה מאד, בעיקר עקב האופי המורכב, התחרותי ועתיר ההון של התעשייה הזאת, שבה יש עלויות פיתוח גבוהות וצורך בהשקעה משמעותית מאד במחקר, פיתוח ובדיקות. בנוסף, בתחום הנהיגה האוטונומית יש אתגרים רגולטוריים שגוזלים זמן רב ולהזכירכם, מדובר באתגרים שונים לכל מדינה שבה אמורים רכבים אוטונומיים לנוע. כמו כן, ענף הנהיגה האוטונומית הוא תחרותי מאוד וכולל "שחקנים" רבים ומבוססים ותחרות חדשה עלולה להופיע ללא כל הודעה מוקדמת. אנחנו, כמובן, מאמינים בחברת אַרְבֶּה, אבל אף פעם אי אפשר לדעת ולכן אנחנו ממליצים לבדוק לעומק את כדאיות ההשקעה הזאת (וגם כל השקעה אחרת…). לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

חברת פטרופאק (Petrofac) היא חברת הנדסה ושירותי אנרגיה בינלאומית שמתכננת, בונה, מנהלת ומתחזקת מתקני נפט, גז, זיקוק, פטרוכימיה ואנרגיה מתחדשת, המסופקים במגוון תנאים מסחריים. פטרופאק היא חברה ותיקה עם למעלה מ 40 שנות פעילות ועובדים בה כ 8,500 אנשים ב 31 משרדים ברחבי העולם. פטרופאק מספקת שירותי אחזקה ותיפעול של אסדות גז ונפט לענקיות כמו BP ו ADNOC (מאבו דאבי) וגם לחברת אית'קה (שהיא, כידוע, בבעלות קבוצת דלק) וכמובן לחברות נוספות ברחבי העולם. השווקים העיקריים של חברת פטרופאק הם בים הצפוני (של בריטניה) במזרח התיכון ובצפון אפריקה. פטרופאק גם פועלת בכמה שווקים אחרים: כגון הודו, דרום מזרח אסיה וארצות הברית. במאמר זה אנחנו מפנים את תשומת ליבכם לאיגרת חוב (אגח) מעניינת של פטרופאק. לפטרופאק, שהיא חברה ענקית שנסחרת בבורסה בלונדון, יש צבר הזמנות גדול של פרויקטים באיכות גבוהה בשווי כולל של יותר מ 6 מיליארד דולר והיא כנראה לא "תיעלם", מכיוון שיש בה הרבה מאד ידע ומומחיות בתחומי הנדסה ואלה, כמובן, "מצרכים" שנדרשים בשוק. האגח שלה נסחרה השבוע (22/05/2024) בכ 23.5 סנט (של דולר) והונפקה במקור, בסוף שנת ,2021 בשער גבוה מ 99 סנט ולמעשה קיים סיכוי סביר שפטרופאק תפרע את האגח הזאת ברווח של כמעט 100%, למי שיקנה את האגח הזאת בשערים שצוינו. לאגח הזאת יש פוטנציאל מעניין, אך כמו בכל השקעה, יש כאן סיכון! נכון ל 30/06/2023 לחברת פטרופאק יש חוב של 600 מיליון דולר למחזיקי האגח ועוד כ 250 מיליון דולר לבנקים וכן 250 מיליון דולר "בקופה" (מזומן). כל בעלי החוב של פטרופאק הם בדרגה שווה (כולל את הבנקים). כרגע יש דחייה של תשלומי האגח לפחות עד חודש יולי 2024 וכן הפסקת מסחר במניה, עקב מו"מ שמתנהל בימים אלה, לגבי הסדר חוב כולל. צפוי שההסדר יכלול המרה למניות של חלק מהאגחים, כלומר בעלי האגח יוותרו על חלק מהחוב, בתמורה לקבלת מניות של החברה ומכיוון שלחברה, כאמור, יש צבר הזמנות, יתכן שהודות להכנסות בשנת 2024 ובשנת 2025, בשילוב עם הסדר, החברה תצליח להתייצב. לפטרופאק יש הסכמים סגורים (חוזים חתומים) בהיקף משמעותי מאוד של מעל ל 6.5 מיליארד דולר. בשנת 2023 חלק מהחוזים האלה התבררו כחוזים מפסידים, כלומר העלויות שלהם בפועל, גבוהות יותר מהצפי וזאת הסיבה למצב החברה וספציפית יותר, למצב האגח. אך כפי שמוסבר בדירוג של פיץ', ההערכה היא שהחוזים הנ"ל יביאו תרומה חיובית כבר בשנת 2024 ואף יותר מכך בשנת 2025 ובשנת 2026, כפי שיוסבר בהמשך. עקב מצב החברה, יתכן שהיא תהיה יעד להשתלטות וזה עשוי לתרום למחזיקי המניות וכמובן, גם למחזיקי האגח, שיקבלו מניות בהסדר, אם אכן יושג. ב 17/05/2024 הורידה חברת הדירוג פיץ' את הדירוג של פטרופאק ל C. הורדת הדירוג הזאת משקפת סיכון מוגבר עקב ההסדר המתגבש והאירגון מחדש של החוב של חברת פטרופאק, שנמצאת במצוקה (לפי קריטריוני החברות של חברת פיץ'). האנליסטים של פי'ץ מעריכים שלחברת פטרופאק תהיה הכנסה של 3 מיליארד דולר בשנת 2024 ועלייה הדרגתית להכנסות של כ 4.1 מיליארד דולר בשנת 2026, וזאת בהשוואה לשנת 2023, שבה נרשמה הכנסה של 2.7 מיליארד דולר. בהתבסס על EBITDA (רווח תפעולי תזרימי) שלילי של כ-70 מיליון דולר בשנת 2023, האנליסטים של פי'ץ מעריכים גם שמרווח EBITDA יהיה כ-1% בשנת 2024 ו 3%-5% בשנים 2025-2026. בהתבסס על שימוש בהון חוזר של כ-1% בשנת 2023, האנליסטים של פי'ץ מניחים שתהיה הזרמת הון חוזר גם בשנים 2024 ו-2025. כידוע, בדרך כלל דוחות דירוג הם שמרניים וביחוד לחברה שנמצאת בתהליך ארגון מחדש של חוב (אנחנו "מזכירים" לכם את הדירוגים שקיבלה קבוצת בדלק פוסט הסדר החוב). הזרמת הון ואו השתלטות של בעלי שליטה חדשים, עשויות לשפר את מצב החברה ואת מצב מחזיקי האגח וחברת פטרופאק אכן בודקת גם את האפשרויות האלה. לאור כל זאת, האנליסטים של חברת פיץ' צופים שההסדר המתגבש יביא להפחתה מהותית בסכום שאותו יקבלו מחזיקי האגח והם מניחים שמחזיקי אגח של פטרופאק יקבלו רק כ 45 סנט (לפחות), כלומר רווח ברוטו של כמעט 100% לפחות, למי שיקנה "היום" (בשער של כ 23.5 סנט) את איגרות החוב האלה. נתון חיובי נוסף שפורסם, מעיד על כך שיש הסכמה כחלק מהסדר החוב, להזרים לחברה 300 מיליון דולר נוספים, כאשר 100 מיליון דולר מתוכם, יוקצו לערבויות ביצוע, אשר יהוו בסיס להמשך פעילות החברה. הרצון להזרים כסף חדש, רק מדגיש שאותם גורמים רואים שווי לפעילות החברה ומאמינים בהמשך קיומה כעסק חי. בנוסף, החברה נמצאת בשלבים מתקדמים למימוש נכסים במלזיה. - נכסים שאינם נכסי ליבה. סיכום הנימוקים בעד ונגד: החברה הודיעה על דחייה בפרסום הדוח לשנת 2023 עד לסוף מאי 2024 והגיעה להסכמה עם הרשות הבריטית להתנהלות פיננסית (Financial Conduct Authority=FCA) על השעיית מסחר זמנית עד לפרסום הדוח. החברה לא תשלם את קופון האג״ח הקרוב והמהלך של הזרמת כסף חדש, יגרור המרה של חלק ניכר מהחוב הקיים להון עצמי, אך החוב שישולם וכן שווי המניות שיתקבלו בהסדר, צפויים להביא למחזיקי האגח, החזר של 45 סנט וזאת, כאמור, בהערכה שמרנית של חברת הדירוג Fitch. החוב הבנקאי הנמוך יחסית והעובדה שהוא כפוף לקובננטים (הגנות על המלווים) בדומה לאגרות החוב, נותנת מעמד מיוחד לאגרות החוב. מדובר בחברה הנדסית בינלאומית שהנכסים שלה כוללים בעיקר הון אנושי,ידע, ניסיון עתיר שנים ומיצוב משמעותי בסקטור הגז והנפט מול החברות המובילות בתחום. כמובן ששיעור הריקברי (ההחזר) תלוי בהצלחת ההסדר וביכולתה של החברה לתעדף חוזים רווחיים ולהחזיר את עצמה לרווחיות ותזרים חיובי. יותר מ 40% ממחזיקי אגרות החוב האלה כבר הסכימו לאפשר לחברה לפעול להשגת הסדר ובנוסף קיבלה החברה הצעה לאשראי חדש של 300 מיליון דולר. כל אלה מסמנים את האור בקצה המנהרה שעשוי להחזיר את החברה למסלול. נתון נוסף שמעיד על האמון בסדרת האגח הזאת, הוא אחזקה של קרן הסל של ברקליס, המשקיעה באגחי High Yield. קרן הסל הזאת מחזיקה ביותר מ 60 מיליון ע.נ מהאגח של פטרופאק, כלומר יותר מ 10% מכמות אגרות החוב שהונפקה לאגח של פטרופאק וזאת אחת ההשקעות הגדולות של קרן הסל הזאת. אתם מוזמנים ללחוץ כאן כדי לצפות בנתוני המסחר של האגח הזאת בבורסת פרנקפורט. שימו לב: לא ניתן לקנות את נייר הערך הזה אונליין, בצורה "רגילה" באתר הבנק או בית ההשקעות שלכם. אתם צריכים לפנות לבנקאי שלכם ולבקש לרכוש את נייר הערך הזה. סביר להניח שהבנקאי שלכם לא ידע על מה אתם מדברים ויפנה למנהל שלו שיפנה למנהלת שלו… אתם צריכים להגיד להם שאתם רוצים לקנות אגח של חברת פטרופאק, שהמספר המזהה שלה (ISIN) הוא USG7052TAF87 ושנסחרת ב OTC (OVER THE COUNTER). הכמות המינימלית לרכישה היא 200,000 ע.נ. (כלומר מאתיים אלף אגרות חוב) ונכון להיום מדובר על רכישת אגחים בשווי של כ- 47 אלף דולר. לא ניתן לקנות כמות קטנה יותר של ניירות ערך מסוג זה. גילוי נאות: באופן כללי אנחנו עשויים להחזיק בניירות ערך שעליהם אנחנו כותבים. במקרה זה, אנחנו מחזיקים את נייר הערך הזה. שימו לב: זאת לא המלצה !!! ואנחנו כן ממליצים לכם לבדוק לעומק את איגרת החוב הזאת ואת מצבה של חברת פטרופאק, לפני שאתם משקיעים בהן. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

בטכנולוגיה שקיימת כיום, טיסה למאדים תימשך כחצי שנה (לכל כיוון…) והיא תתאפשר רק בנקודת זמן ספציפית שבה המרחק בין כדור הארץ למאדים הוא מינימלי והתנאים הם אופטימליים ולכן סוכנות החלל האמריקאית, נאס"א, רוצה לבנות רקטה חדשה שיכולה להגיע למאדים תוך חודשיים בלבד וכך, בנוסף לחיסכון בזמן, יחסכו גם מיליארדי דולר. הצורך בהנחתת בני אדם על מאדים, הביא איתו אינספור אתגרים, כולל הצורך להעביר במהירות מטענים גדולים אל מאדים וממנו ולצורך כך, נאסא משקיעה בפיתוח מערכת הנעה המשתמשת בכוח גרעיני ליצירת פרצי פלזמה (Pulsed Plasma). פרץ פלזמה הוא למעשה התפרצות/דחף של חלקיקי גז שמשמשת ליצירת דחף עבור חלליות. במקום רקטות כימיות "רגילות", אשר שורפות דלק, מערכות הנעה מבוססות פלזמה, מנצלות שדות חשמליים כדי להאיץ גזים (כמו קסנון או קריפטון) לתוך החללית ולאחר מכן, החללית מוציאה את הפלזמה הזו דרך הפליטה שלה, כדי להניע את עצמה דרך החלל חסר המשקל. אנשים רבים חושבים בטעות שחללית, נדחפת למעלה וקדימה על ידי פיצוץ גזים, אבל ההיפך הוא הנכון: חלליות פולטות גזים למטה, כלומר אחורה לכיוון כדור הארץ וכדור הארץ, בתגובה, הוא זה שדוחף את החלליות למעלה וקדימה לכיוון החלל החיצון. זה בדיוק אותו רעיון כמו בכביש וגם בנושא זה יש שגיאה נפוצה של אנשים רבים שחושבים שהמנוע של מכונית הוא זה שדוחף את המכונית קדימה. אבל זה ממש לא נכון… המנוע של המכונית דוחף את הגלגלים אחורה ומי שדוחף את המכונית קדימה, הוא: הכביש… כל מי שלומד פיזיקה בכיתה ט', מכיר את החוק השלישי של אייזק ניוטון שקובע שכאשר גוף מפעיל כוח כלשהו על גוף אחר, הגוף האחר יפעיל כוח השווה בעוצמתו אך מנוגד בכיוונו על הגוף הראשון. הפעולה והתגובה הם שני כוחות שווים ומנוגדים הפועלים על שני גופים שונים, לכן הם לא יכולים לבטל זה את זה" אגב, לסבא שלי הייתה גירסה שונה לחוקים של ניוטון. הוא היה אומר ש: "גוף שנמצא במנוחה, ישאר במנוחה עד שאשתו תמצא לו משהו אחר לעשות." 😀 אם וכאשר תבשיל הטכנולוגיה של פרצי פלזמה, היא תחולל מהפכה של ממש במשימות חלל עמוקות ורחוקות והיא תאפשר לאסטרונאוטים להגיע למאדים תוך חודשיים בלבד וזאת במקום "הטיול" הרגיל של שנתיים הלוך ושוב באמצעות טכנולוגיית ההנעה הנוכחית. אגב, המסע למאדים וחזרה בשיטה הרגילה אמור להימשך "רק" כשנה, אבל האסטרונאוטים יאלצו לשהות על המאדים כשנה נוספת לפני שיחזרו לכדור הארץ ולכן יש חשיבות גדולה מאד לקיצור המסע, וזאת עוד מבלי שדיברנו על חשיפה של האסטרונאוטים לקרינת חלל, להיעדר כוח משיכה וללא מעט בעיות רפואיות אחרות, שעלולות לצוץ במהלך מסע כל כך ארוך הרחק מכדור הארץ. עתיד המסע בחלל תלוי ביכולת שלנו להגיע לעצירות בחלל בצורה מהירה ויעילה יותר ובאופן דומה לכך שבמרוץ המכוניות, פורמולה 1, יש הפסקות לצורך החלפת צמיגים, תדלוק או תיקונים, כך גם במסע ארוך בחלל (למשל למאדים) יש צורך במציאת מקומות בחלל שבהם חלליות יכולות לתדלק, להיטען, לחדש מלאי אספקה ​​או לבצע תחזוקה הכרחית לצורך השלב הבא במסע. עצירות כאלה, הן מעין תחנות שירות קוסמיות שממוקמות בצורה אסטרטגית, כדי להפוך את הנסיעה הבין-כוכבית ליעילה יותר ואפשרית יותר. אגב בשפה המקצועית של פורמולה 1, עצירות כאלה נקראות עצירות "בור" (באנגלית pit stops) ובתחום החלל הן נקראות עצירות בור בחלל (celestial pit stops). מערכת ההנעה כזאת המבוססת על פרצי פלזמה (PPR = Pulsed Plasma Rocket), מפותחת בימים אלה על ידי חברת Howe Industries מאריזונה. רקטת פלזמה כזאת תהיה מסוגלת גם לשאת חלליות כבדות בהרבה, שיאפשרו להגן על הצוות מקרינת חלל, בצורה טובה ויעילה הרבה יותר. לסיכום: למערכת ההנעה החדשה הזאת יש פוטנציאל לחולל מהפכה בטיסות החלל ולעזור לבני אדם להגיע למאדים ביעילות רבה יותר ובסיכון נמוך יותר. לפעילות של נאסא לאורך השנים, יש השפעה רבה על הכלכלה, על משרות חדשות שנוצרו ועל פיתוחים שהביאו תועלת רבה לאנושות. בשנת 2019 פעילות נאס"א הניבה כ 64 מיליארד דולר בתפוקה כלכלית כוללת ותמכה ביותר מ-312,000 מקומות עבודה ברחבי ארה"ב. מעורבותה של נאס"א הובילה לתחייה מחודשת בכלכלת החלל המסחרית של ארה"ב והביאה לרמות חסרות תקדים של השקעות פרטיות וצמיחה, כאשר ב-2021 לבדה הושקעו למעלה מ-15 מיליארד דולר בחברות סטארט-אפ בתחום החלל. לנאס"א יש גם השפעה בינלאומית והשותפויות שלה משפיעות לטובה על הכלכלה העולמית ואפשר בהחלט לומר שההשפעה הכלכלית של נאס"א חורגת מעבר למספרים. היא מטפחת חדשנות, יוצרת מקומות עבודה ומביאה לשיתוף פעולה עולמי בחקר החלל. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

המסלול העדיף לנאוויטס מערכת ניווט אינה מגדירה עבור הנהג את היעד, אבל טיבה ואיכותה נקבעים על פי יכולתה למצוא את הדרך המהירה, הקצרה והיעילה ביותר אל היעד. התרומה הגדולה ביותר של מערכת ניווט היא יכולתה למצוא דרך חדשה ומפתיעה אפילו לאלה שנוסעים באותו מסלול במשך שנים ובטוחים שזאת הדרך הטובה ביותר אל היעד. המאמר הזה עשוי להפתיע אותם באותה מידה. בשוק ההון לעיתים קיימת יותר מדרך אחת לקבל חשיפה אופטימלית לפוטנציאל הגלום בחברה מסוימת והצלחתה של ההשקעה אינה תלויה רק בתוצאות החברה, אלא גם ובעיקר בדרך בה בוחרים המשקיעים להיחשף לאותה השקעה, מכיוון שבדרך עשויות/עלולות להיות הפתעות רבות ולפני שמחליטים על אופן ההשקעה בחברה מסוימת, כדאי מאוד תמיד לבחון חלופות נוספות מלבד השקעה במנייה. עסקנו רבות בניתוח האטרקטיביות של השקעה בנאוויטס ובפוטנציאל העצום במאגר שננדואה כשתתחיל ההפקה ממנו. במקרה של נאוויטס קיימת יותר מדרך אחת להיחשף לאקוויטי של החברה ובחינת מספר אלטרנטיבות עשויה להיות מפתיעה מאוד, עד כדי הגעה למסקנה די ברורה כפי שנראה בהמשך… מלבד המנייה, יש לנאוויטס אגח להמרה (סדרה ד׳) אשר נפרעת בתום שנת 2026 במידה ולא תתבצע המרה למניות נאוויטס. לחילופין, במידה ותתבצע המרה, כל 27 יחידות ע.נ של האגח להמרה, ניתנות להמרה למניה אחת (יחידת השתתפות) של נאוויטס. אגח ד' משלמת ריבית חצי שנתית צמודה לדולר בשיעור של 5% לשנה, כלומר 2.5% צמוד לדולר כל חצי שנה. חשוב לציין שאגח ד' נמצאת עמוק בתוך הכסף ונסחרת בשער של כ 175.5 אגורות ועד למועד פירעונה הסופי (דצמבר 2026), יקבלו המחזיקים בה, 5 פעמים ריבית של 2.5% כששער דולר הבסיס (להצמדה) הוא 3.1 שקלים והשער היום הוא 3.67. כלומר עם ההצמדה הנוכחית לדולר (18.4%), מדובר על תוספת של כ 14.7 אגורות עד אמצע שנת 2026 (בדצמבר 2026 לא מקבלים ריבית, אלא רק את כל הקרן, במקרה שלא ממירים את האגח למניה עד אז). כלומר מי שקונה עכשיו את האגח הזאת ויחזיק בה עד יוני 2026, קונה אותה למעשה בשער של 160.8 אגורות (175.5-14.7) ויוכל להמיר כל 27 אגחים כאלה למניה אחת. אנחנו, כמובן, מודעים לכך שזה לא ממש מדויק, מכיוון שאת הריבית (14.7 אגורות לאגח) לא מקבלים היום, אלא על פני תקופה של שנתיים מהיום, אבל למרות זאת, עדיין מדובר בהגנה משמעותית מאד. כלומר בוויתור על כמה אחוזים היום, אפשר לרכוש הגנה מדהימה על האחזקה במניית נאוויטס ונא לא לשכוח שתוכלו להמיר את האגח למניה, בכל רגע שיתאים לכם… אנחנו בחנו 3 אופציות להשקעה בנאוויטס: השקעה רק במנייה השקעה רק באג״ח להמרה השקעה באג״ח להמרה בשילוב שורט חלקי על המנייה. בדקנו כמה וכמה תרחישים והשווינו בין קניית 27,000 אגחים ובין קניית 1,000 מניות נאוויטס בשערים של היום ובטבלה הבאה מוצגות התוצאות בתלות בשער המנייה בתום התקופה: כפי שניתן לראות די בקלות, ההשקעה באגח ד' להמרה תחת ההנחה שמחיר המנייה יגיע ל 10,000, צפויה להביא תשואה של כ 130%, לעומת תשואה של כ 137% שתתקבל בהשקעה "היום" במניה בלבד. אך במקרה שמחיר המנייה ירד משמעותית, למשל לשער 1,000, צפוי הפסד של כ 76% במנייה וזאת לעומת הפסד של 24% בלבד באגח ד'. די ברור שלמשקיע שמחפש גישה לאקוויטי, ההגנה שמספקת האגח להמרה, היא משמעותית מאוד והמחיר של אובדן של כ 7% (137-130) בתשואה בתרחיש חיובי, הוא נמוך משמעותית מהגנה של 52% (76-24) בשני הקצוות שנבחנו. כלומר ההגנה שתוכלו להשיג, היא גדולה מהותית מהפסד האפסייד ולכן ברור לגמרי שהאגח להמרה היא האופציה המעניינת והנכונה יותר לחשיפה לאקוויטי של נאוויטס. האופציה השלישית שנבחנה, היא שילוב של השקעה באגח להמרה, עם שורט חלקי והיא מעניקה הגנה טובה יותר במקרה של ירידת מחיר המנייה, לעומת אובדן נמוך יותר באפסייד בשני הקצוות (תרחישים) שנבחנו. לצערנו, המציאות בתקופה האחרונה, הוכיחה לנו עד כמה הפתעות יכולות להיות לא נעימות: ב 14/02/2024 הודיעה חברת נאוויטס על תאונת עבודה שהתרחשה במספנות חברת HHI בדרום קוריאה. תאונת העבודה במספנות בדרום קוריאה, התרחשה במהלך שינוע קרקעי של החלק העליון של מתקן הטיפול וההפקה שמיועד לקידוח שננדואה במפרץ מקסיקו. בעקבות התאונה נפתחה חקירה יסודית ואתר העבודה נסגר באופן זמני. הבדיקות המקיפות יארכו כחודשיים (כלומר הן כנראה יסתיימו במהלך חודש אפריל 2024, כחודש מהיום) ובהתאם לתוצאות הבדיקות האלה, חברת HHI תחדש את העבודה, תתקן את הנדרש ותשלים את בניית ה FPS (מערכת צפה להפקת נפט) שמיועדת לקידוח שננדואה. כמובן שנאוויטס בוחנת את משמעויות האירוע, את הכיסוי הביטוחי ואת ההשפעה על לוחות הזמנים ועל תקציב הפרויקט. ב 22/02/2024 הכניסה חברת מעלות את דירוג המנפיק 'ilBBB' ודירוג הסדרות '-ilA' לרשימת מעקב עם השלכות שליליות בשל עיכוב אפשרי בהקמת פרויקט שננדואה עקב תאונת העבודה הנ"ל. ב 28/02/2024 (לפני כשלושה שבועות) הודיעה נאוויטס כי עדיין אין ביכולתה להעריך את כל משמעויות התאונה. בנוסף הודיעה חברת נאוויטס כי היא ביצעה ניתוח רגישות וולונטרי שבאמצעותו היא הגיעה למסקנה שכל דחייה של רבעון בתחילת ההפקה משננדואה, תביא להפחתה של כ 2.5% עד 3% בתזרים המהוון מפרויקט שננדואה. כפי שציינו במאמר זה, יש לעיתים הפתעות בדרך וחלקן מאד לא נעים ולכן תכנון נכון של מסלול ההשקעה ושימוש בכלים כמו אגח להמרה, עשוי להביא את המשקיעים אל היעד או לכל הפחות להקטין באופן משמעותי את הנזק שעלול להיגרם מהפתעות לא נעימות. אין ארוחות חינם וידוע שגם "ביטוח" הוא לא מוסד ללא כוונת רווח… ולכן להגנה הזאת יש מחיר, מכיוון שבתרחיש חיובי, השקעה היום באגח ד' תביא לתשואה נמוכה מעט יותר מאשר השקעה במניה. אבל בתרחיש שלילי, השקעה היום באגח ד', תהווה הגנה משמעותית והיא תשמור על הכסף שלכם ותוודא שההפסד שלכם קטן יותר. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

היום (13/02/2024) שמענו שקונסורציום מאבו דאבי עומד לרכוש שטח של 180 מיליון מ"ר ממצרים ויפתח אותו עם חברות מצריות. מצרים נמצאת במצב כלכלי קשה מאד ובכל שנה נולדים בה יותר ממיליון תינוקות חדשים שצריך להאכיל אותם. הנפגעת הגדולה ביותר מהמלחמה הנוכחית של ישראל (חוץ מישראל) ,היא... מצרים: אין תיירות לסיני וזהו אובדן גדול מאד של הכנסה מכיוון שהתיירות לסיני מהווה מקור חשוב מאד של כסף זר למצרים. תנועת הספינות בתעלת סואץ (כ 2% מהתמ"ג של מצרים בימים רגילים) היא נמוכה בעשרות אחוזים מהרגיל, בגלל החסימה וההתקפות של החות'ים. בתקופות רגילות, התנועה בתעלת סואץ מכניסה למצרים מאות מיליוני דולרים בחודש ולמצרים יש חובות אדירים שהיא צריכה להחזיר וכרגע קשה לה מאד לעשות זאת. מצרים כבר כמה שנים על סף מלחמה עם אתיופיה שהיא המדינה עם האוכלוסייה השנייה בגודלה באפריקה.  - מצרים היא המדינה השלישית בגודלה באוכלוסייה. אתיופיה, שגם היא סובלת ממצב כלכלי קשה, הקימה סכר ענק (“סכר הרנסנס האתיופי הגדול”. - ראשי תיבות באנגלית GERD). מדובר בסכר הגדול ביותר באפריקה ומשולבת בו תחנת הכוח ההידרו-אלקטרית הגדולה ביותר באפריקה ואחת מהגדולות בעולם. אתיופיה כבר הסיטה אליה חלק מהמים של הנילוס, דבר שהכעיס מאד את מצרים וגם את סודאן (אבל זה כבר עניין אחר). אתיופיה כנראה תמשיך ותגביר את זרימת מי הנילוס אליה, דבר שיפגע אנושות בחקלאות של מצרים, מכיוון שנכון להיום (ינואר 2024) רוב צריכת המים של מצרים מגיע מהנילוס. באופן מפתיע (או שלא), ישראל היא הגבול הבטוח היחיד של מצרים ובמידה מסוימת, ישראל היא המשענת היחידה של מצרים מבין המדינות שגובלות בה. וכך אנחנו מגיעים לזווית הישראלית: נכון שלמצרים יש צבא אדיר וחזק וחיל אוויר עם מטוסי קרב תוצרת ארצות הברית וצוללות מודרניות תוצרת גרמניה ויש "קולות" ופרשנים ישראלים שמאיימים עלינו שמצרים לא תכבד את הסכם השלום עם ישראל וגם תתקוף אותנו ונכון גם שבמזרח התיכון הכל יכול לקרות, אבל אתמול (12/02/2024) אמר שר החוץ המצרי, סאמח שוקרי שמצרים מחויבת להסכם השלום עם ישראל ותמשיך להיות מחויבת אליו. אולי העיסקה לרכישת השטח במצרים, שאותה ציינו בתחילת מאמר זה, היא אחת מכמה "סוכריות" שאפשר וכדאי לתת למצרים כדי שמצרים תקל על ישראל לתקוף ברפיח, וכדי שמצרים תסכים לשתף איתנו פעולה או לפחות לא להפריע לנו בחיסול החמאס ברפיח ובכלל. כולם ירוויחו ממהלך כזה וגם ידוע שההנהגה המצרית שונאת את החמאס מכל מיני סיבות, אבל לא יכולה להודות בכך בפומבי... אפרופו מים, ישראל היא מעצמה בתחום של התפלת מים וכך ישראל יכולה לעזור למצרים גם בתחום הזה, ולחזק בכך את הקשר עם מצרים, ואולי אפילו למנוע מלחמה של מצרים עם אתיופיה. בנוסף, ישראל מוכרת למצרים גז טבעי בכמויות גדולות מאד ובמחירים נמוכים מאד ומצרים מנזילה את הגז הישראלי (כלומר הופכת אותו לנוזל) ומוכרת אותו לאירופה במחיר גבוה בהרבה ורק מההכנסה הזאת יש למצרים רווח של מיליארדי דולרים בשנה. אנחנו בטוחים שאפשר "לקנות" את מצרים בכמה צעדים (סוכריות) כאלה, אבל צריך להיות דיסקרטי וכנראה להפעיל קצת יצירתיות גם בנושא הזה ובודאי להיעזר בארצות הברית ואולי זה מה שכבר קורה מאחורי הקלעים 🙏. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.

המנופים של חברת ג'י סיטי ב 12 חודשים האחרונים מניית חברת ג׳י סיטי ירדה ב-16% וזאת למרות שחיים כצמן הוכיח שוב ושוב, עם כל נכס שמומש, שהשווי בספרים קרוב לשווי שהתקבל במימוש הנכסים (מלבד רוסיה ומסיבות שהסברנו בעבר). בנוסף, הונפקה הפעילות בברזיל וניתן לומר בבירור שחברת ג׳י סיטי מנוהלת ביד רמה ועם הבנה עמוקה ורחבה של השוק ושחיים כצמן מנצל כל הזדמנות שנקרית בדרכו להביא לשיא את שוויה של החברה. אך למרות כל זאת, חברת ג'י סיטי נסחרת בכ-38% מההון שלה בלבד! הראשון שחקר באופן יסודי את תורת המנופים היה כנראה הפילוסוף והמדען היווני, ארכימדס שהגדיר את המושג מומנט כוח, שהוא הבסיס להבנה ולתפעול של מנופים פשוטים. המומנט מחושב על ידי מכפלת הכח באורך הזרוע. כך למשל, כאשר שני ילדים שמשקלם זהה יושבים על נדנדה במרחקים שונים מנקודת הסמך שלה, הנדנדה תיטה לכיוון הילד היושב רחוק יותר מהציר, כיוון שהוא מפעיל מומנט גדול יותר.(מקור-ויקיפדיה). לכצמן יש שני מנופים שיש להם מומנט גדול ויכולת להביא תשואה גבוהה למניית חברת ג'י סיטי. המנוף הראשון והידוע יותר מבין השניים, הוא הורדת הריבית הצפויה בכל מגזרי הפעילות של החברה באירופה, בישראל ובארה"ב. באירופה מכינים כבר את הקרקע להורדת הריבית וה-ECB* מתכוון להכריז בסבירות גבוהה על הורדת ריבית ראשונה ברבעון השני (ביוני 2024 ואולי כבר באפריל השנה) וזאת מכיוון שה ECB הצליח להשתלט על האינפלציה ואף להוריד אותה. ECB * הוא הבנק המרכזי האירופי שמנהל את המדיניות המוניטרית באיחוד האירופי על מנת לשמור על יציבות האירו ועל יציבות המחירים. הורדת ריבית מפחיתה את שיעור ההיוון וכתוצאה מכך, היא מעלה את ערך הנכסים ומאפשרת גם לממן אותם בעלות זולה יותר, וזה מעלה את ההון העצמי הודות לעליית שווי הנכסים וגם כתוצאה מירידת הריבית אשר מגדילה את הרווח הנקי כאשר מתבצע מחזור חוב שמסתיים בחוב חדש זול יותר. כלומר, להורדת ריבית יש מומנט כוח גדול מאד וזה "פשע" לא לנצל את האפשרות הזאת במקרים בהם אפשר לבצע זאת. המנוף השני והפחות מוכר הוא האגח ההיברידית של חברת ג׳י סיטי אירופה. למעשה זוהי איגרת החוב היחידה של החברה שנסחרת בקידומת 50 (כחצי מהפארי. שער 50~ סנט של יורו). כל רכישה של האגח ההיברידיות בשוק בחצי מערכן, מגדילה באופן מיידי את ההון העצמי בסכום זהה לרכישה. ברור מאליו שאין כיום נכס, אפילו אם הוא האיכותי ביותר, שניתן למכור אותו במחיר כפול משוויו בספרים ולכן מומנט הכוח של רכישת האגח ההיברידית בשוק, הוא גדול יותר מכל פעילות אחרת שתבצע החברה בטווח המיידי. או במילים אחרות: רכישת האגח ההיברידיות של חברת ג'י סיטי אירופה, היא "העסק" הטוב ביותר של חברת ג'י סיטי כיום, מכיוון שאין נכס אחר ואין פרויקט אחר כרגע, אשר יכול להביא לה תשואה טובה יותר מאשר רכישת אגרות החוב ההיברידיות של חברת ג'י סיטי אירופה. הבעיה שעומדת בפני חיים כצמן היא שהפעלת המנוף של רכישת ההיברידית צריכה לקחת בחשבון את הפעילות של המנוף הראשון שאותו ציינו והיא: הפחתת הריבית. כלומר, כל הפחתה בריבית, תביא לעליית מחירה של האגח ההיברידית בשוק ולהפחתת המומנט של מנוף זה ולכן ככל שתתבצע רכישה מוקדמת יותר ובסכום גדול יותר, כך יגדל המומנט של העלאת שווי ההון העצמי וכפועל יוצא, של העלאת שווי החברה. בעיה נוספת שעומדת בפני חברת ג'י סיטי היא העובדה שעליה לעמוד בתשלומים גבוהים מאד בשנת 2024 ו 2025 בגין אגרות חוב אחרות ולכן כרגע היא לא יכולה להרשות לעצמה "להשתולל" ברכישה של כמות גדולה מאד של האגח ההיברידיות של ג'י סיטי אירופה, אבל יתכן מאד שהורדת הריבית, תאפשר לה למחזר חובות אחרים ותפנה לה סכום גדול שבעזרתו היא תוכל לקנות כמות עצומה של אגרות חוב היברידיות של ג'י סיטי אירופה. - זה צעד מתבקש. צריך לזכור שכצמן הוא לא ״המפעיל״ של המנוף הראשון (הפחתת הריבית) אבל הוא ״המפעיל״ של המנוף השני והוא יצטרך לפעול בתזמון מושלם על מנת להביא לשיא את שווי החברה. חיים כצמן מבין היטב את המומנט של רכישת ההיברידית בשוק ונכון להיום כבר נרכשו כ- 25% מהסדרה בשוק, אך עדיין נותרו 75%! חברת ג׳י סיטי עוסקת ביזום ובהשכרה של מרכזי קניות, דירות ומשרדים והיא מפעילה מנופים רבים להקמה ולהרחבת פעילותה. בנוסף, היא תצטרך להמשיך להפעיל מנוף מסוג אחר שהוא לא פחות חשוב וצפוי שיתרום לה בטווח הקרוב. לחצו כאן להצטרפות לרשימת התפוצה שלנו. כך תוכלו לקבל עדכונים מהירים על התפתחויות בשוק. לחצו כאן להצטרפות לערוץ היוטיוב שלנו ותקבלו סירטונים שלנו על נושאים חמים בשוק ההון. לחצו כאן להגעה לעמוד הספוטיפיי שלנו.